凯赛生物扣非再降至2.9亿倒退7年前 货币资金58亿仍欲募66亿被指过度圈钱

　　距离IPO募资仅3年，账上还有58亿资金，仍然要募资66亿元补充流动资金、还债，尽管凯赛生物（688065.SH）多次耐心解释，仍难打消公众对其过度圈钱的疑虑。

　　根据凯盛生物披露的最新申报稿，公司拟向实际控制人刘修才新设主体上海曜修生物技术合伙企业（有限合伙）（以下简称“上海曜修”）发行约1.53亿股股票，募资不超过66亿元，所募资金全部用于补充流动资金、偿还贷款。

　　2020年，凯赛生物IPO上市，超募资金5.81亿元，融易新媒体消息，截至2023年9月底，公司账面资金58.20亿元，资产负债率仅18.78%。

　　手握58亿元资金，为何还要募资66亿元？3月8日，凯赛生物方面回复长江商报记者称，结合可自由支配资金、已审议的项目投资计划等情况，预计未来总体资金缺口约80亿元。

　　那么，公司是否存在为了募资而巧立名目，未来资金缺口测算是否合理，为何主要依靠股权融资来解决？

　　激进扩张，凯赛生物存在不容忽视的风险。2023年度，公司预计实现扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）约2.90亿元，这一水平尚不及7年前的2017年。

　　激进扩张净利连续下降

　　凯赛生物的经营业绩连续下降，是否系过度扩张导致？

　　根据业绩快报，2023年度，凯赛生物实现的营业收入为21.14亿元，同比下降13.39%；归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）约为3.67亿元，同比下降33.66%，扣非净利润约2.90亿元，降幅达45.39%。

　　从单季度业绩看，四季度，净利润、扣非净利润分别为0.53亿元、0.34亿元，均创下2019年以来单季度新低。

　　不只是2023年，2022年，凯赛生物的业绩也为下降。当年，公司实现的营业收入、净利润分别为24.41亿元、5.53亿元，同比变动幅度为3.28%、-6.97%，扣非净利润为5.31亿元，同比下降5.39%。

　　凯赛生物曾有着不错的经营表现。2016年，公司营业收入、净利润分别为9.29亿元、1.45亿元，2017年至2019年，公司营业收入分别为13.63亿元、17.57亿元、19.16亿元；净利润分别为3.33亿元、4.66亿元、4.79亿元；扣非净利润分别为3.12亿元、4.34亿元、4.61亿元，三个指标均为连续增长。

　　2020年，凯赛生物上市第一年，公司实现的营业收入、净利润分别为14.97亿元、4.58亿元，同比下降21.87%、4.43%，首次下降。2021年，营业收入、净利润重回增长。

　　2022年、2023年，净利润连续下降，且呈加速下降趋势。而且，2023年的扣非净利润，比2017年还要少0.22亿元。

　　凯赛生物的经营业绩为何变脸？公司方面解释，受国际市场环境、行业等因素影响，公司长链二元酸系列收入和毛利有所下降；美元汇率波动致使汇兑收益下降。

　　近年来，凯赛生物快速扩张。2023年底，公司资产总额为187.88亿元，较上市之前的2019年底增加了128.06亿元，增幅高达214.08%，相当于再造了2个凯赛生物。

　　凯赛生物扩产动作惊人。除了IPO项目外，公司相继披露的重大项目还有，“年产 240 万吨玉米深加工及年产500万吨生物发酵液项目”、“年产 50 万吨生物基戊二胺、年产 90 万吨生物基聚酰胺及年产 30万吨生物发酵硫酸盐项目”，前者是后者的前置工程。二者预计总投资分别为73.69亿元、134.14亿元，合计达207.83亿元。

　　凯赛生物的系列生物法长链二元酸、生物基聚酰胺产能利用率呈下降趋势。2020年至2022年期间，公司产能利用率分别为58.5%、79.3%、51.6%。上市之前的2017年至2019年，生物法长链二元酸的产能利用率分别为96%、85%、78%，生物基聚酰胺的产能利用率分别为13%、35%、10%。

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