专访华金证券首席财富官刘明军：中小券商如何在ETF业务“逆袭”

　　记者王媛媛、孙燕上海报道

　　国务院近日出台的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》指出，要建立交易型开放式指数基金(ETF)快速审批通道，推动指数化投资发展。

　　过去几年，国内ETF市场提速发展。不仅公募基金在这一赛道上大量投入，亦有不少券商提高了ETF业务在公司的战略定位，试图在ETF业务上找到抓手，可以在新的行业格局到来之前，抢占先机。

　　其中，华金证券是中小券商在ETF业务上逆袭的一个代表。例如2023年，华金证券与华富基金合作，使得华富人工智能ETF(515980)，从最初合作时的3亿份额发展至超20亿份额，在同类基金中增速最快、交易活跃度也攀升至第二。

　　华金证券何以有这样的成绩？记者日前对华金证券首席财富官刘明军做了深度访谈，以期理解华金证券如何做好ETF业务的思路。

　　曾担任腾安基金董事长、腾讯金融科技智库首席投资专家的刘明军，2021年加盟华金证券。在2019年前后分离出财富管理业务的华金证券，也是自2021年开始转型。

　　刘明军回忆道，当时大多数券商的财富管理业务以销售场外基金为主，华金证券在传统的基金、金融产品代销业务基础上，就提出了以ETF为特色、以产品和服务为核心发展财富管理业务。

　　(华金证券首席财富官刘明军/受访者提供)

　　“哑铃式策略”帮助客户获取绝对收益

　　在财富管理转型的过程中，刘明军认为，首先要考虑的是提升客户的投资体验。因此，三年前，华金证券就在产品端提出了以客户利益为先的“哑铃式策略”。

　　“哑铃式策略”，即在整个策略制定中，同时包括积极进攻和小心防御。在华金证券，“哑铃”的其中一端是绝对收益类产品，另一端是以ETF为代表的纯粹的贝塔收益类产品。

　　绝对收益方面，包括固收类的货币基金、短债、纯债、偏债混合基金，以及通过多资产、多策略配置获取的阿尔法收益；贝塔产品方面，华金证券则主要发力ETF，公司通过指导客户配置来帮助其获益。

　　中基协最新发布的公募基金市场数据显示，截至2024年2月底，公募基金总规模达29.3万亿元，首次突破29万亿元。刘明军指出，其中，两类产品规模增长明显，一类是偏绝对收益的货币基金、债基，另一类是ETF，与华金证券“哑铃式策略”的两端正相对应。

　　“‘哑铃式策略’是为客户选取产品时的思路，在提供究竟的财富管理服务时，我们还更深度思考了如何利用产品，实现更好的绝对收益。”刘明军称。

　　绝对收益从何而来？刘明军称，每一个提供财富管理服务的人，都应该思考这个问题。

　　从已有的市场策略来看，大致可分为四类：

　　第一类主要是投固收类产品。包括货币基金、纯债基金等，这类绝对收益的来源以票息收入为主。

　　第二类主要靠多资产组合。理论上讲，除非发生重大危机，否则股、债、商品等资产很难齐跌。如在中国，股和债有较明显的“跷跷板效应”，可能单一资产未创新高，但股、债组合起来可能创出新高。

　　第三类实现绝对收益的手段是衍生工具。即同时持有资产多头和对应的衍生工具空头，以消除或减少市场波动的影响。

　　第四类策略是利用交易机制进行套利，如期限套利、ETF套利等。

　　刘明军介绍，华金证券实现绝对收益以策略一和策略四为主，并重点在ETF领域创新研究绝对收益。

　　提前铺路，PD资格覆盖率跻身券商前列

　　近一年以来，华金证券的权益类ETF增速明显：2023年4月1日至2024年3月31日，华金证券股票型ETF场内交易额133.22亿元，同比提升88.21%。其中2024年一季度，股票型ETF场内交易额52.96亿元，同比提升200.81%。

　　以人工智能ETF为例，刘明军称，与华金证券合作的华富人工智能ETF，从重点合作时的3亿份额发展至超20亿，在市场上4只人工智能ETF中增速最快，成交量也攀升至第二。

　　刘明军称，首先要承认的是，我们在布局上确实赶上了人工智能这一热点，这是“天时”；其次是“地利”，这包括自上而下深耕ETF战略，公司与上游的基金公司、下游的投资机构早已联动构建生态，包括与基金公司联合投教，并为私募、资管等专业机构提供ETF交易软件、ETF量化交易系统以及各类投资管理系统和策略系统，以提供领先、综合的系统服务支撑，适应客户投资品种、内部管理和交易策略的不同需求；最后是“人和”，在ETF展业中我们会注意在很多小细节上，争取“比别人多走一步”。