煌上煌门店数量增长销量持续下滑 低产能利用率下的扩张将带来什么？

　　2023年煌上煌收入继续下滑，在三家鸭卤制品公司中垫底。预期的门店扩张带动收入增长的情形并没有出现。

　　去年煌上煌门店总数一举增长15%至4497家，超过了2021年，但是肉制品销量仅为2021年的69%。销量的大幅降低，进一步拉低了产能利用率。

　　门店数量大幅增长、产能扩张、销量持续下滑，形成一个难解的困局。

　　门店数量扩张销量持续下滑 扩张能给煌上煌带来增长吗？

　　2023年，煌上煌实现营收19.21亿元，同比下滑1.7%，是三家鸭卤制品公司中唯一营收下滑的公司。去年周黑鸭营收增长16.67%，绝味食品营收增长8.71%-10.22%。

　　煌上煌主营业务为酱卤肉制品及佐餐凉菜快捷消费食品，酱卤肉制品是公司主要收入来源，融易新媒体消息，贡献了78%的收入，米制品则贡献了19%的收入。去年酱卤肉制品营收同比减少了1.97%，米制品则增长了5.31%，米制品成了唯一的增长引擎。

　　事实上，营收增长有吨价提升的因素。从销量来看的话，去年煌上煌肉制品销量降幅达到14.8%，米制品销量降幅则达到6.32%。不管是肉制品还是米制品，均出现较大下滑。

　　销量的下滑与门店数量的扩张形成鲜明对比，去年门店总数一举增长15%至4497家，超过了2021年。但是肉制品销量仅为2021年的69%，米制品销量仅为2021年的92%。门店的扩张并没有带动销售增长！

　　2021年及2022年，煌上煌门店数量大幅下滑了两年。这两年门店也在经历“大换血”，大量开店的同时，也在大量关店。比如2022年，计划新开门店1059家，而门店总数相比2021年减少了356家。2023年计划新开2000家，门店总数增加572家，同样在大量关店。

　　在此前机构调研中，公司解释称，“受消费市场低迷，人流量下降的影响，单店销售一直未能恢复，对终端门店带来了较大影响，为此公司 2022 年关闭了一些地址位置不好的门店和一些商超门店。”

　　大量关店说明相关门店的经营效益并不好。近几年煌上煌单店收入在急剧下滑，2019年单店收入达到55.19万元，2023年已下滑至41.65万元。前两年，煌上煌一直将单店收入下滑原因归结为受疫情影响，其高铁、机场、商超综合体等渠道的人流量下降，但是2023年单店收入仍未止跌。

　　煌上煌很早就提出“千城万店”计划，寄希望于通过门店扩张带动业绩增长。目前公司的扩张仍在持续，2023年及2024年计划新增门店数量均达到2000家。

　　但是问题是，在销量持续下滑，大量关店的背景下，大量拓店真的能换来预期的业绩增长吗？

　　产能利用率持续下滑 低价参与增发的实控人已经遭套16%

　　销量持续下滑带来的最大影响就是产能利用率下降。

　　煌上煌年报并未披露产能情况，根据此前发布的定增说明书，2022年总产能为6.3万吨，当年产量2.95万吨，产能利用率仅为46.76%。2023年产量为2.53万吨，在没有新增产能的情况下，产能利用率也下降到了40%。

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