昊海生科“掉队”：扩张勉强维持营收增长、利润降7成 商誉雷或将逐渐引爆

　　8月26日收盘后，上海昊海生物科技股份有限公司（以下简称“昊海生科”）发布2022年半年度报告，公司共实现营业收入9.68亿元，同比增长13.69%；共实现归属于上市公司股东的净利润0.71亿元，同比下降69.25%。

　　此次半年报，昊海生科依旧处于医美三剑客业绩垫底地位。相比爱美客、华熙生物，昊海生科业绩增速已明显被甩出医美第一梯队。对于归母净利润大幅下滑，公司认为主要原因在于受疫情、计提资产减值、实施股权激励等因素影响。

　　这几方面原因中，较值得关注的是公司对于Aaren资产组计提商誉减值准备。据公司形成商誉相关投资公司（如深圳新产业集团、Contamac集团）近几年业绩表现来看，不排除昊海生科进一步计提商誉减值准备的可能。

　　业绩“掉队”：靠并购勉强支撑营收增长  利润大缩水降超60%

　　昊海生科是一家从事医疗器械和药品研发、生产和销售业务的科技创新型企业，公司主要产品包括眼科产品、医疗美容与创面护理产品、骨科关节腔粘弹补充剂产品及防粘连及止血产品。

　　值得关注的是，此次半年报昊海生科依旧处于医美三剑客（分别为爱美客、华熙生物、昊海生科）业绩垫底地位。公司2022年上半年共实现营业收入9.68亿元，同比增长13.69%；共实现归属于上市公司股东的净利润0.71亿元，同比下降69.25%，业绩增收不增利现象明显。同时，昊海生科亦是医美三剑客中唯一一个利润大幅下挫的企业。

　　从公司业务构成角度看，公司四大业务在报告期内，除医疗美容与创面护理产品营收规模增加82.76%外，其他三大业务均不同程度下滑，其中眼科产品销售共实现营业收入3.56亿元，占比37.04%，较去年同期微降；骨科产品共实现营收1.79亿元，占比18.59%，较去年同期下降13.10%；防粘连及止血产品共实现营收0.84亿元，占比8.75%，较去年同期下降11.50%。

（资料来源：公司半年报）

　　然而，昊海生科这一份增收不增利的成绩单，唯一实现营收增长的医疗美容与创面护理业务，或也是收并购企业纳入并表范围带来的增长。

　　通过公司医疗美容与创面护理产品营业收入明细也可看出这一点，2022年上半年，昊海生科玻尿酸业务营收同比下降0.2%，重组人表皮生长因子业务营收同比增长8.75%，射频及激光设备业务共实现营收1.44亿元，这部分营收正是因为昊海生科对于Bioxis、欧美华科收购后新纳入并表范围实现的。

（资料来源：公司2022半年报）

　　通过公司2021年财报可以看出，欧美华科及BIOXIS是2021年9月17日纳入并表范围的，因此2021年上半年并没有射频及激光设备相关业务营收。

（资料来源：公司2021年报）

　　若剔除收并购企业纳入并表范围带来营收增长的影响，昊海生科2022年上半年实现的营收也较去年同期下降。

　　除此之外，从盈利指标来看，融易新媒体，公司业绩亦不容乐观。报告期内，公司销售毛利率为69.84%，较去年同期下降4.69个百分点，达公司上市以来最低水平；销售净利率为7.66%，较去年同期下降20.17个百分点。

　　对于业绩下降 ，昊海生科认为主要原因在于受疫情、计提资产减值、实施股权激励等因素影响。除了以上因素的影响，昊海生科自身业务内生增长动力不足是否也是公司业绩走颓、逐步被甩出医美第一梯队的原因呢？

　　频繁收并购  到底给昊海生科带来了什么？

　　长期以来，知识产权、专利及技术壁垒成为生物制药、医美产业链上游及角膜塑形镜生产制造企业发展最大的掣肘。拥有相关领域核心技术有两条路：一是靠自身技术研发，但是这条路较为漫长且充满了未知；再就是收购有核心技术的企业或合作。昊海生科选择的更多为后者——一条依靠收并购，迅速切入相关行业、掌握核心技术的路。

　　2007年成立后，昊海生科便开启了一条激进收并购之路，先后收购松江生物制药厂、上海其胜生物及上海利康瑞生物工程有限公司。依靠收购上海本地国资控股的生物材料及制药企业，昊海生科成功切入玻尿酸、医用几丁糖及透明质酸钠凝胶等领域。