【2023财富配置手册】八大卖方诊脉2023投资大势

2023-01-28 17:18:02来源：

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中信证券：2023转折之年 2022年以来，外部地缘风险“黑天鹅”叠加全球活动性紧缩“灰犀牛”导致经济增长预期下行，全球主要权益市场明明走弱；同时，海内经济受疫情重复及地产逆境的影响，一直在低位弱势运行，A股的整体估值程度大幅回落，处于近10年以来相对低位程度。2023年，估量上述压制A股的多重因素将迎来转折。 2022年11月，防疫政策优化和地产支持发力已明晰政策预期拐点，经济慢慢企稳回升潜在增速程度，改进市场风险偏好；估量2...

　　中信证券：2023转折之年

　　2022年以来，外部地缘风险“黑天鹅”叠加全球活动性紧缩“灰犀牛”导致经济增长预期下行，全球主要权益市场明明走弱；同时，海内经济受疫情重复及地产逆境的影响，一直在低位弱势运行，A股的整体估值程度大幅回落，处于近10年以来相对低位程度。2023年，估量上述压制A股的多重因素将迎来转折。

　　2022年11月，防疫政策优化和地产支持发力已明晰政策预期拐点，经济慢慢企稳回升潜在增速程度，改进市场风险偏好；估量2023年3月西欧加息竣事，人民币汇率拐点呈现并慢慢升值，打开估值修复空间；2023年下半年A股盈利拐点呈现，增速弹性更大，夯实中期修复基本。跟着上述三大拐点渐次呈现，2023年A股将慢慢聚力上行，延续已开启的中期全面修复趋势，进入二季度后上动作能更强，个中外资和私募是全年增量资金的主要来历。

　　2023年，A股行情可分为两个阶段，第一阶段由政策驱动并已在途中，聚焦精准防控、地产财富链和全球活动性拐点三条主线；第二阶段行情由业绩驱动，气势气魄更偏生长，重点存眷“四大安详”规模，详细包罗：能源资源安详存眷传统能源保供、新能源内需扩张、供需偏紧的要害矿产资源；科技安详存眷半导体财富链、信创、数字基建；国防安详环绕航空航天装备及动员机、元器件自主可控需求机关；粮食安详聚焦种源自主可控，抢占生物育种财富化时机。

　　高盛：沪深300年底方针点位4500点

　　在经验了极具挑战的2022年之后，估量2023年中国经济会有明明规复，因此将对2023年中国经济增速预期从4.5%上调至5.2%。从头开放意味着2023年中国大概迎来强劲的消费反弹、焦点CPI通胀率小幅回升以及周期性政策逐渐回归正常。

　　从拉动经济的三驾马车来看，中国出口势必因外需走弱而减速，融易新媒体，同时敦促增长的因素将从投资轮动至经济重开所发动的消费。消费板块有望成为2023年经济增长的亮点。在颠末重开初期并且大部门人口适应与新冠共存之后，估量住民消费增速将在2023年下半年强劲反弹。中国2023年赋闲率将下降，劳动收入改进并且消费者信心得以部门重建。

　　总的来说，周期阐明昭示，经验了已往两年的挑战之后，中国股市很大概在2023年展开反弹，反弹的一连时间和幅度将取决于其他布局性和根基面因素，出格是在新的政治周期下中国企业的恒久平衡盈利程度以及市场预期的风险溢价。

　　思量到2023年更强劲的每股收益增长前景和更高的估值，重申对中国股票（包罗A股和离岸股票）的增持评级，并将MSCI中国的将来12个月方针点位从70上调至80，而沪深300到2023年底的方针点位为4500点，尚有约10%的上升空间。

　　估量2023年MSCI中国指数和沪深300指数盈利别离增长8%和13%，高于2022年增长2%及11%的市场一致预测。就投资计策而言，疫情放开后对消费的拉动将利好旅游、餐饮、娱乐、航空等对防疫法子较为敏感的板块。在消费品之外，增长势头的改进大概会敦促根基面和估值相对付汗青区间仍然受到压制的规模的苏醒。

　　广发证券：中国权益市场迎来拂晓

　　“复合政策底”框架下，海内政策底已在11月再度夯实，外洋政策底也已呈现，中国权益市场迎来“拂晓”。2023年权益市场最大的机会来自中美“此消彼长”相对优势，外洋衰退压力升温、中国经济迈过谷底迎来苏醒，贴现率下行驱动A股及港股上行，A股走修复市、港股走牛市。港股无论分子照旧分母端都相较A股更敏感；港股牛市有望演绎三阶段，驱动力依次来自于：风险溢价下降、代价重估、企业盈利兑现。

　　从根基面来看，外洋陷入衰退，而中国地产和消费企稳修复的力度或许率偏弱，稀有的离开外需的企业盈利上行周期大概会缺乏弹性，因此2023年市场的驱动力主要来自估值从灰心预期获得修复，A股是一个修复市：估值的驱动力来自于两方面，其一是风险溢价下行（成本市场定位重要，稳增长刻意），其二是无风险利率下行（美债利率筑顶后回落）。

　　行业设置上，上半年重心在于经济“托底”和信心“重建”，下半年布局“转型”和竞争力“突围”。托底：地产链信心筑底；外洋防疫优化的启示；重建：央国企代价重估，如能源央企、科技央企、科创板，互联网反把持政策预期不变；转型：中长贷回暖拉动制造业苏醒，新能源车财富链潜在扩表偏向，技能周期驱动的绿色化与智能化；突围：国度安详观“自上而下”计谋进级。

　　招商证券：苏醒简直定性较高，但空间有限

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