中信建投：A股或在全球衰退中走出独立行情

　　中信建投（601066）2023大类资产十大预测：一、美国经济经济硬着陆与深度衰退或在所难免；二、中国内需经济重演90年代美国的独立韧性；三、中国货币政策仍将维持中性偏宽松；四、A股或在全球衰退中走出独立行情；五、美联储会暂停加息，但只会带来熊市反弹，并不能逆转美股下跌趋势；六、黄金是大类资产中首推品种，上半年目标2000美元，下半年或延续再上行；七、CRB商品指数下行周期只走完一半，上半年或有快速下跌；八、原油震荡回落，中期仍将下行至60美元以下；九、美债是牛市，十年期美债收益率或下行至3%；十、中国债券收益率先震荡后下行，中枢较2022年抬升，节奏上有两波做多机会。

　　全文如下：

　　中信建投：2023大类资产十大预测目录

　　预测一：美国经济经济硬着陆与深度衰退或在所难免预测

　　预测二：中国内需经济重演90年代美国的独立韧性

　　预测三：中国货币政策仍将维持中性偏宽松

　　预测四：A股或在全球衰退中走出独立行情

　　预测五：美联储会暂停加息，但只会带来熊市反弹，并不能逆转美股下跌趋势

　　预测六：黄金是大类资产中首推品种，上半年目标2000美元，下半年或延续再上行

　　预测七：CRB商品指数下行周期只走完一半，上半年或有快速下跌

　　预测八：原油震荡回落，中期仍将下行至60美元以下

　　预测九：美债是牛市，十年期美债收益率或下行至3%

　　预测十：中国债券收益率先震荡后下行，中枢较2022年抬升，节奏上有两波做多机会

　　预测一：2023年美国经济经济硬着陆与深度衰退或在所难免

　　从历史看，美国经济在加息周期后能够软着陆的条件是强力财政刺激(1966年)或预防式降息(1995年、2019年)。考虑到通胀处于高位、美联储加息行动过于滞后，能够让美国经济软着陆的条件短时间难以满足，2023年美国经济经济硬着陆与深度衰退或在所难免。

　　预测二：2023年中国内需经济重演90年代美国的独立韧性

　　90年代日本央行快速加息后，而日本经济触底比美国经济晚2年左右。对当下的启示在于：中国在2022年的独立宽松有望让2023年中国内需经济重演90年代美国的独立韧性。

　　预测三：中国货币政策仍将维持中性偏宽松

　　2023年中国经济处于投资时钟里的复苏期，通胀矛盾有限，货币政策难受通胀制约。考虑到外需压力较大，货币政策对内需回暖可能有更高的容忍度，因此预计2023年国内货币政策仍将维持中性偏宽松。

　　预测四：A股或在全球衰退中走出独立行情

　　从美国90年代独立行情的关键因素来看，和当前有三个共同点。同时，虽然外需压力较大，但房地产政策调整与债务出清类似于2014年底，内需经济企稳后有望带动指数重心显著上移。

　　预测五：美联储会暂停加息，但只会带来熊市反弹，并不能逆转美股下跌趋势

　　当前美股泡沫和美联储加息政策非常类似于90年代日本，虽然我们认为未来美联储可能会暂停加息，但只会带来熊市反弹，并不能逆转美股下跌趋势。

　　预测六：2023年黄金是大类资产中首推品种，上半年目标2000美元，下半年或延续再上行

　　2022年拖累黄金核心因素在于全球央行退出紧缩的节奏不断超预期，而2023年以美联储为首的全球央行或停止加息，加上全球衰退对黄金做多胜率的加成，预计2023年黄金将迎来反转行情，维持上半年目标价2000美元的判断不变。

　　预测七：CRB商品指数下行周期只走完一半，上半年或有快速下跌

　　基本面上，再紧俏的供给，面对快速回落的需求，也很难支撑如此高的商品价格，当前供需矛盾已经缓解，基于全球需求周期领先指标，预计商品在2023年上半年还有快速下跌，当前商品下跌时间和空间都未结束。

　　预测八：原油震荡回落，中期仍将下行至60美元以下

　　美联储连续大幅加息，进一步加剧了投资者对经济衰退影响能源需求的担忧，预计油价短期震荡后，中期仍将下行至60美元下方。

　　预测九：2023年美债是牛市，十年期美债收益率或下行至3%

　　2023年美国经济存在衰退压力，失业率抬升而通胀下行，在2022年12月和2023年初的小步加息完成后，预计加息周期将停止，融易新媒体，美债做多的逻辑变得顺畅，十年期美债收益率年终目标3%。

　　预测十：中国债券收益率先震荡后下行，中枢较2022年抬升，节奏上有两波做多机会