股价迭创新高 新集能源缘何能走出独立行情？(2)

与此同时，新集能源还在积极推进火电项目建设。其中，利辛电厂二期于2022年11月开工建设，预计2024年10月建成投运。此外，上饶电厂、滁州电厂、六安电厂于2024年上半年相继开工建设，按26个月建设周期推算，三座电厂将于2026年中投运，2027年将实现所有电厂全年满负荷发电。

随着四座在建电厂投运，新集能源控股电厂总装机容量将接近8000MW，是当前装机容量的 4 倍。开源证券认为，这将推动煤电一体化战略将加速推进，有望提升公司盈利水平并提高盈利的稳定性。

新集能源新建火电项目将以自产煤供应为主，以北方长协煤炭、进口煤炭为辅，新项目投运之后，煤电协同程度有望进一步提升。根据德邦证券测算，2025-2027年电厂耗煤量覆盖自产煤的比例分别为 52%、85%、100%。

在火电以外，新集能源还在积极推进绿色发电项目。公司计划布局毛集实验区4.19MW分布式光伏发电项目、利辛县南部10万千瓦风电项目、新集二矿塌陷区9万千瓦水面光伏项目，并目标在2025年底实现1000MW新能源装机容量。

分红仍有待提升

新集能源业绩虽然好于同行，但是分红水平不及业内同行。

3月21日，新集能源发布2023年度利润分配预案公告，公司计划派发现金红利3.89亿元，站当年净利润的比例为18.42%。作为对比，中国神华2023年计划派息449.03亿元，占净利润的比例75.2%；陕西煤业2023年计划派发现金红利127.49亿元，占净利润的比例60.03%；兖矿能源2023年计划派息110.85亿元，占净利润的比例55.04%。

对于派息比例低于30%，新集能源分红公告解释称，主要是因为资本开支和资产负债率两个因素。

一方面，公司进一步扩大公司煤电一体化规模，促进公司煤电产业联动发展，提升公司抵御市场波动风险的能力，增强公司的核心竞争力和盈利能力，公司新开发建设项目对资金需求较大。

另一方面，近年来，公司虽连续实现盈利，但截至2023年年末，公司资产负债率为 59.15%，融易新媒体消息，有息负债143.61亿元，公司财务风险仍较高。

上述公告显示，新集能源2024年计划新建煤电和新能源项目、煤矿改扩建和安全技改项目及固定资产更新等资本性支出预算约69.21亿元，预计偿还有息负债约54.73亿元。截至2024年一季度末，公司账面上货币资金为24.12亿元。

新集能源对于股利支付率低的解释，固然有其合理性，但在监管部门鼓励积极分红的背景下，未来仍有可能考虑提升分红比例回报股东。

3月15日，证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，督促财务投资较多的公司提高分红比例，督促不分红或分红偏少的公司提高分红水平。

对于新集能源未来分红安排，开源证券较为乐观。其认为，公司属于央企，受益央企市值管理政策，具备提分红动力，虽然当前公司仍处电厂建设投资期，分红比例较低，但保持着分红比例上升的趋势，随着公司资本开支期结束，基于稳定的盈利水平及高ROE，公司未来有望实现高分红，估值有望提升。不过在乐观预期背后，投资者有必要对此保持进一步的跟踪观察。