2021Q1矿业研究报告：越来越多上市公司进入挖矿产业(3)

矿工的比特币“净头寸”，来源：Glassnode

“ 矿机产能有限，挖矿的高收益将继续持续一段时间

即使比特币价格大幅上涨，受限于矿机产能，算力上涨也十分有限。这使得挖矿又变成了一门十分赚钱的生意。矿机目前在厂商中已无现货，矿机期货也已经排到了半年以后。二手矿机的价格现在已经是出厂指导价格的约三倍（以S19 Pro为例）。

在市场对比特币未来处非常乐观态度的情况下，比特币的卖盘压力将十分有限。越来越多的上市公司开始对比特币做出自己的布局。部分上市公司如特斯拉直接购买比特币作为投资储备；而部分公司则通过购买矿机，或者直接收购矿池的方式进军比特币挖矿行业。

比特币的快速上涨使得大量长时间持有的普通用户获得了“解套”的机会，而计划进场的普通用户可能在等待“回调”的机会，甚至可能从两万美元已经等到了如今的五万二美元。在上述矿工也在出售比特币的情况下， 最终比特币的归属都会流向少部分富裕的个人投资者和机构投资者手中，这些投资者通常选择长时间持有，这也是我们看到交易所比特币正在不断净流出的原因之一。

3. 矿机

3.1 芯片

“ 矿业市场仍以ASIC矿机为主流, 以太坊挖矿仍以GPU矿机为主

目前，矿业市场上以GPU矿机和ASIC矿机为主流矿机，CPU矿机和FPGA矿机占比较少，主要集中于山寨币挖矿领域。从主流币种角度看，由于BTC挖矿成本不断攀升，GPU矿机基本从BTC挖矿市场消失，GPU挖矿已全面转向以太坊挖矿市场。GPU矿机支持多种币种挖矿，ASIC矿机则以BTC及BTC分叉币种挖矿为主，各有优劣。随着以太坊市场的不断扩大，数种针对以太坊的ASIC矿机亦已经出现。

ASIC矿机算法支持数量分布，来源：ASIC Miner Value，TokenInsight

矿机芯片对比，来源：电路城，TokenInsight

ASIC作为满足某种特定的需求而专门定制的芯片，在性能、体积、功耗上远比FPGA和GPU有优势，因此采用Ethash算法并突破4G内存限制的ASIC矿机在进入以太坊市场后，迅速成为目前收益最高的挖矿设备。以Linzhi Phoenix 凤为例，截至2021年2月22日，其每日净收益已超过300美元。

据ASIC Miner Value数据，截至2021年2月，市面现存ASIC矿机共206款，其中支持SHA-256算法的矿机共99款，占比最大，为46.12%。2018年以后，矿机的发布数量逐渐下降，但平均算力则随着技术进步得到了明显提升，2021年公布的矿机已经可以达到100Th/s的算力。

ASIC矿机发布数量占比，来源：ASIC Miner Value，TokenInsight

以太坊矿机类型分布，来源：F2Pool，TokenInsight

3.2 制造商

“ 2020年至今，比特币矿机仍为主流，新发售矿机主要来自Bitmain、MicroBT与Innosilicon三家

据ASIC Miner Value数据，截至2021年2月，市面中仍在使用的矿机共由28家厂商制造，支持挖矿范围覆盖BTC、ETH等主流数字资产，以及部分山寨币。在这些矿机中，来自Bitmain（比特大陆）的产品最多，占矿机型号的29%；其次是 Innosilicon、MicroBT等厂商。美股上市矿机厂商Canaan与Ebang矿机型号较少，仅占全部型号的9%。其他厂商生产的矿机型号约占矿机总型号数量的三分之一左右。