DeFi 如何为代币持有人创收？11 种主流 DeFi 协议告诉你答案

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The Block 对去中心化金融市场上的头部协议收入状况进行了分析，总体而言，许多 DeFi 协议都成功获得了可观收入。不过，虽然 DeFi 行业出现了流动性挖矿等一系列新举措，但大部分收入仍然流向协议供应方（尽管这一趋势目前已经所有改变）。另外值得注意的是，除了 Balancer 之外，所有 DeFi 协议在 2021 年的前两个月都创下月度收入记录。

相对而言，DeFi 仍然是一个相对较为年轻的加密垂直行业，但这一新兴领域却吸引了不少投资者关注，因为 DeFi 协议允许用户以免许可方式产生收入，同时还能保持非常低的运营成本。

绝大多数 DeFi 收入会分配给供应方，比如贷方或流动性提供者。同样地，中心化交易所也可以激励做市商减少费用或回扣。如果没有经济优势，由于风险更大，交易所和协议流动性将受到严重限制。除了供应方之外，其他主要收入获得者是协议所有者，比如开发人员或代币持有人，他们会将收入直接用于协议开发，也可以直接向代币持有人支付利润。现阶段，至少有三种模式可以让代币持有人获得收入：

回购并销毁代币 (此类 DeFi 协议有 Maker、Kyber、Bancor)

回购做市（Buyback-and-make）

分红 (此类 DeFi 协议有 Kyber、0x、Bancor、Sushiswap、Curve)

上图资料来源：THE BLOCK RESEARCH, ETHEREUM ETL, 数据提取时间：2021 年 2 月 27 日

还有一类收入主要获得者，他们扮演了 DeFi 协议“推荐人”的角色。比如 Kyber 有一个费用分摊计划，Aave 也有一个类似的推荐计划。目前，只有少数 DeFi 协议使用推荐计划，但在未来，由于 DeFi 自身所具备的免许可特征，预计会有越来越多 DeFi 协议探索推荐计划。举个例子，1inch 是一个比较受用户欢迎的 DEX 聚合服务提供商，他们就已经启动了推荐计划，预计 Yearn 生态系统很快也会支持类似计划。

The Block Research 在其平台上的数据分析仪表盘栏目中推出了一个全新图表分析类别，其中包含了较为知名的 DeFi 协议收入数据。此外，该仪表盘还推出了几个比率图表，允许用户比较不同的 DeFi 协议。本研究报告旨在描述当前一些头部 DeFi 协议的收入产生机制。

上图资料来源：THE BLOCK RESEARCH, ETHEREUM ETL, 数据提取时间：2021 年 2 月 27 日

借贷协议

MakerDAO

Maker 是“最古老”的 DeFi 协议之一，该协议用户可以使用各种加密资产创建美元稳定币 DAI （1 DAI=1 美元）。Maker 的多抵押版本总是会将其一部分收入存入协议储备金库（Protocol treasury），这些钱可以在发生“黑天鹅事件”的时候提供资金支持，或是支付运营费用。向储备金库“填满”资金之后，Maker 收入将会直接用于 MKR 代币销毁。

现在，在已失效的单抵押 DAI 中，创收机制基本上是尽可能保持简单。在 DAI 铸造之后，抵押债务头寸（CDP）持有人的债务会因为 MKR 持有人设定的稳定费而增加，抵押债务头寸持有人必须退还全部铸造的 DAI 和 MKR 中累积的稳定费，融易新媒体，否则就不能关闭抵押债务头寸。PETH 持有者（即抵押债务头寸持有人）和管理者（清算人）也会获得一部分协议利润，需要购买 MKR 才能关闭抵押债务头寸，并弥补 PETH 持有人造成的部分收入损失，这也是 Maker 当前版本中修复的一个严重缺陷。

多抵押品 DAI 是对先前版本的一次重大改进：首先，目前有 28 个不同的 DAI 铸造金库（Vault），每个库都有自己的稳定费；其次，尽管包括清算在内的所有债务偿还都是在 DAI 中完成的，但只有在 Maker 协议“Surplus Buffer”（剩余缓冲）中有 1000 万枚 DAI 的情况下，MKR 代币持有人才有可能获得间接收入。因为只有达到这一数字之后，才可以在拍卖中出售 1 万枚 DAI 兑换 MKR，之后 Maker 协议会回购过程完成后销毁购买的代币。