加密项目团队必读：如何让代币不被认定为证券？(3)

不过在限制代币转移、专注于代币实用性而非价格方面，也不排除协作组织会允许成员从参与协作组织中获利，变成一个高效的交易平台。比如在DeFi保险项目Nexus Mutual中，其业务章程中就有一项条款规定：当考虑到所有成员的利益时，Nexus Mutual在停业之前不得盈利，但单个成员可以通过在Nexus Mutual交易平台上承保而获利。就平均而言，购买保险的会员有可能会出现亏损，而选择承保的会员会盈利，总体来看整个项目并没有实现盈利。这说明相对于其他资产，如果协作组织持有的资产本身出现增值，那么成员就可以集体受益。

此外，许多加密货币网络已经允许根据代币持有人对网络的赞助情况，将收益分配给代币持有人。比如允许代币持有人通过借贷或抵押代币来获得补偿。在加密货币行业里，根据代币持有人对网络赞助情况将收益分配给代币持有人的一个最好例子可能就是UMA的开发者挖掘（Developer Mining），在这种情况下，开发者可以根据他们设计的金融合约总锁仓量来获得奖励。换言之，开发者会基于他们对网络的使用来获得奖励。对于协作组织来说，加密技术其实提供了一次改进传统赞助方式的机会。

另一方面，协作组织还可以通过成员捐款、债务融资和出售优先股来筹集资金，比如Nexus Mutual可以通过向会员出售其NXM代币来筹集资金，这些会员可以利用这些代币使用智能合约，一方面可以提升智能合约覆盖率，另一方面也能提升市场参与率。虽然类似于Nexus Mutual的融资方法还没有在美国进行过测试，但已经有一些极具潜力的合作模式正在引领数字时代创新。

值得一提的是，许多加密货币网络已经允许代币持有人为网络治理做出贡献，但是这些代币持有者的决策权通常与自己所持有的代币数量成比例，而不是赋予每个人或是实体平等投票权，无论他们持有的代币数量如何。通常决策民主化可以有以下两个措施：允许代币持有人投票选择项目管理层和董事会成员，以及允许代币持有人投票决定是否进行协议升级。

尽管决策有一定民主性，但是当成员选举专业有效的领导时，协作组织仍可以有效地运作，其日常角色可能类似于公司高管。如果加密货币项目创始团队想要继续担任正式的领导角色，则可以采取通过选举担任董事会职务、任命方式担任管理职位、成为非正式协作组织领导成员等这几种方式。

在判断加密货币是否会被认定为“证券”这个问题时，向代币持有人披露项目信息的透明度和一致性可能对加密货币创始团队来说也是有利的，而且提供一致性的项目信息披露对开源加密项目来说其实非常方便。加密货币项目披露信息越容易获得，就越容易证明代币不是“证券”，这是因为《证券法》的主要目的是通过促进充分披露投资决策所需的信息来保护投资者。

相信分析了那么多，大家都已十分明白为什么那么多加密货币初创公司会通过遵循渐进地去中心化方式，成功地将用户变成了项目/协议所有者，为什么会被迫在项目/协议代币发行时退出了。这一切都是担心他们发行的代币会被监管机构视为证券。当然，他们还有另一种选择，那就是可以自主构建平台来打造一个基于“成员所有合作”的民主架构，这样他们就能自信地参与到代币发行之中，这种方法让创始团队在不牺牲领导力的情况下提高利益相关者权益、社区决策和产品质量。