播恩团体净利连升毛利率下滑 一年上千家经销商"退群"

　　播恩团体股份有限公司(以下简称“播恩团体”)将于12月29日首发上会，保荐机构(主承销商)为海通证券股份有限公司，保荐代表工钱卢婷婷、龚思琪。

　　招股书显示，公司主营业务为饲料的研发、出产、销售。公司的主要产物为猪用饲料。公司大力大举推广幼小动物营养理念，在猪动物营养规模，主要为客户提供优质教槽料、乳猪料等高端幼小猪营养产物。

　　停止招股说明书签署日，公司控股股东为江西八维生物团体有限公司(以下简称“八维团体”)，其直接持有公司86.39%股份。公司实际控制工钱邹新华，其通过八维团体间接控制公司86.39%股份，通过赣州九明科技有限责任公司间接控制公司0.87%股份，合计控制公司87.26%股份。邹新华，中国国籍，无永久境外居留权，现任公司董事长、总司理。

　　播恩团体拟在深交所主板上市，拟果真刊行不高出4,035万股，占刊行后公司总股本比例不低于25%，本次刊行全部为新股刊行，原股东不果真发售股份。该公司本次拟召募资金41,272.36万元，拟别离用于播恩团体股份有限公司赣州年产24万吨饲料项目、浙江播恩年产12万吨饲料项目、播恩生物康健财富基地-维生素复合预混料项目、重庆八维生物年产12万吨饲料项目、播恩生物康健财富基地-研发中心建树项目、播恩团体股份有限公司信息系统平台进级项目。

　　净利逐年增长

　　2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，播恩团体营业收入别离为124,077.24万元、102,634.96万元、151,001.75万元、93,444.12万元；净利润、归属于母公司所有者的净利润别离为2,821.66万元、5,907.52万元、9,199.72万元、4,295.21万元；归属于母公司股东的扣除很是常性损益后的净利润别离为4,347.42万元、6,108.05万元、9,373.63万元、4,248.15万元。

　　2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，播恩团体策划勾当发生的现金流量净额别离为8,426.73万元、10,522.95万元、15,241.78万元、1,008.03万元；销售商品、提供劳务收到的现金别离为123,793.11万元、102,813.52万元、152,378.30万元、91,007.50万元。

　　经计较，播恩团体收现比别离为99.77%、100.17%、100.91%、97.39%，净现比别离为298.64%、178.13%、165.68%、23.47%。

存毛利率下滑风险

　　招股说明书显示，2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月，播恩团体的主营业务毛利率别离为25.85%、26.11%、23.05%和18.64%。

　　播恩团体称，公司的主营业务毛利率受市场情况、销售产物布局、原质料采购本钱等多种因素影响，若行业竞争水平进一步加剧，融易新媒体，毛利率较低的产物销售占比进一步扩大，或商业摩擦进级及人民币外汇汇率下跌，导致原质料采购本钱上升，则公司的主营业务毛利率存在下滑的风险。

　　IPO日报：一年上千家经销商“退群”

　　据IPO日报，销售模式方面，经销模式为公司主要销售模式。陈诉期内，公司通过经销模式实现的销售收入占比别离为87.94%、81.53%、75.77%和76.52%。同时，跟着公司努力开辟局限化饲养客户，陈诉期内直销模式实现收入占比别离为12.06%、18.47%、24.23%和23.48%，泛起稳步上升趋势。

　　但无论是经销商照旧直销客户，陈诉期内，公司退出的客户高出了新增的客户。

　　2019年-2020年以及2021年上半年，公司新增的经销商别离为422家、290家、204家，新增的直销客户别离为243家、217家、105家。

　　2018年-2020年，公司退出的经销商别离为2135家、1093家、406家；退出的直销客户别离为435家、352家、207家。

　　在这样的环境下，公司如何实现业绩增长？

　　对此，播恩团体对IPO日报暗示，受市场情况变换、政策变革、自身策划状况等因素影响，各年度直销客户的退出数量相对较大，但各期退出直销客户平均策划局限相对较小、退出经销客户的平均局限也相对较小。

　　IPO日报还发明，公司的毛利率程度较为颠簸。

　　陈诉期内，公司的主营业务毛利率别离为25.85%、26.11%、23.05%和18.64%。这是因为公司的主营业务毛利率受市场情况、销售产物布局、原质料采购本钱等多种因素影响。

　　公司还指出，若行业竞争水平进一步加剧，毛利率较低的产物销售占比进一步扩大，或商业摩擦进级及人民币外汇汇率下跌，导致原质料采购本钱上升，则公司的主营业务毛利率存在下滑风险。

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