首发 | 欧易OKEX研究院：统一账户套利策略研究

（一）期现套利（永续-杠杆套利）策略

1. 核心思想：

2. 统一账户下的高收益策略

（1）经典账户模式下的交易

（2）统一账户单币种保证金模式下的交易

（二）跨保证金合约套利策略

1. 核心思想

2. 统一账户下的高收益策略

（1）经典账户模式下的交易

（2）统一账户模式下的交易

（三）借币套利策略

1. 核心思想

2. 统一账户下的高收益策略

（四）策略总结

目前欧易OKEx统一账户功能已经正式上线。统一账户功能的强大之处，不仅仅是将币币、杠杆、合约等各交易账户统一在一个账户下，而是在资金效率、提高收益、降低风险等方面都有了质的飞跃。今天就为大家介绍几种统一账户带来的新财富机遇。

（一）期现套利（永续-杠杆套利）策略

核心思想

在加密衍生品市场中， 由于永续合约资金费率和固定利率的差异，使得永续合约与现货杠杆交易之间存在一个套利空间---我们可以分别在币币杠杆交易和永续合约交易中建立一个仓位价值相同，头寸方向相反的头寸，实现浮动利率与固定利率间的套利，具体策略如下所示：

表1. 永续-杠杆套利策略

统一账户下的高收益策略

对于永续-杠杆套利策略而言，目前已经十分成熟，在过去的分账户体系中也可以使用该策略，然而限制在于：在分账户模式下，杠杆交易账户和永续合约账户是分开的，两个账户不能共享保证金；同样地，分账户模式无法实现盈亏相抵，用户不得不降低杠杆倍数以防止爆仓，使得分账户模式的整体资金利用效率低下，收益不高。

以实际情况为例，在4月13日，OKEx平台上的币本位保证金永续合约资金费率和如下所示：

表2. OKEx平台部分USDT保证金永续合约资金费率

表 3. 普通用户借币基础日利率

我们以等级为LV1的用户为例，此时ETHUSDT永续合约在下一结算时刻的资金费率为0.282%，而ETH的借币利率为0.05%，LV1等级用户的交易手续费率（Taker）为0.05%，此时存在的套利空间为0.282%-0.05%-0.05%*2 = 0.132%。当然，对于等级更高的专业用户，其借币利率和交易费率更低，意味着套利空间更大。

假设该用户手中有0.2 ETH ，此时ETHUSD永续合约标记价格为2218.57 USD，ETH/USDT杠杆交易标记价格为2213.82 USDT。 

（1）经典账户模式下的交易

在经典账户（分账户）模式下，为了更高地利用资金效率，最佳策略是各将0.1 ETH放置在杠杆交易账户和永续合约账户中，同时为了防止爆仓，每个账户中仓位的杠杆倍数最高设置为3倍（即保证在大约33.3%的涨跌幅下不会发生爆仓），具体如下：

a) 在ETH/USDT币对下，用0.1 ETH以3倍杠杆开多ETH，仓位价值共计0.3 ETH；

b) 在币本位永续合约中用0.1 ETH以3倍杠杆做空0.3 ETH，仓位价值共计0.3 ETH

表4. 经典账户模式下的永续-杠杆套利策略

（2）统一账户单币种保证金模式下的交易

在统一账户单币种保证金模式下，由于交割合约与杠杆交易可以共享保证金，并实现盈亏相抵，因此我们可以开设更高的杠杆。在ETH/USDT杠杆交易中，最大杠杆倍数为10X；在币本位永续合约中，最大杠杆倍数为75X。为了尽可能高地利用资金效率，我们可以通过解如下方程组来获取各仓位的初始保证金：

其中，x为杠杆交易的初始保证金，y为永续合约的初始保证金，m为账户中该币种资产的数量。在本案例中m为0.2，因此可解得x为0.023ETH，y为0.177。考虑到手续费、滑点等因素，我们在本案例中酌情处理，将x取值0.02ETH，y取值0.15 ETH。因此，我们可进行以下操作：

a) 用0.15 ETH 以10倍杠杆做多 ETH，仓位价值共计1.5 ETH；

b) 在ETHUSD永续合约中用0.02 ETH以75倍杠杆做空1.5 ETH

表5. 统一账户模式下的永续-杠杆套利策略

那么在统一账户单币种保证金模式下，该套利策略的爆仓风险有多高呢？我们可以用公式进行实际测算：

即