周莉萍、杨涛等：全球央行对法定数字货币发展的探索(2)

按运行机制区分，CBDC可以分为间接型和直接型两种类型。间接型即双层CBDC运行机制，消费者对金融中介机构有求偿权，中央银行只负责记录批发交易；直接型即单层CBDC运行机制，用户对中央银行拥有求偿权，中央银行会追踪每一项交易数据和信息(BIS,2020)。

匿名性

纸币、硬币等实物现金具有其他支付工具难以企及的匿名性。通过设计，不同类型的CBDC也可以实现不同程度的匿名性。对于基于账户的CBDC，用户每一次的交易数据和信息都被记录在案，匿名性差但是方便管理。对于基于通证的CBDC，与区块链、分布式账本技术、加密技术等先进技术结合，可以实现较好的匿名性。

计息

CBDC的运行要点还包括是否计息。计息的CBDC可以作为利率的有效下限，成为央行货币政策操作的工具(Bank of Japan,2019)。例如，一旦央行提高CBDC的利率，商业银行将被迫提高利率，以避免资金流向安全性和收益性均有保证的央行数字货币。计息的CBDC可能在一定程度上协助货币政策实施，但由于实际情况复杂，CBDC是否能够优化货币政策操作、加快利率传导，还需要更多实证研究。

运营时间

目前央行账户的运营时间有限，主要与央行的工作时间相适应，一般来说为一周5天，每天的运营时间低于24小时。基于此，一些国家正在研究建立一周7天、一天24小时的全天候CBDC运营机制。

对于上述CBDC的各种可能的设计，不同国家有不同考虑。大多数的国家考虑的是基于账户的CBDC，东加勒比中央银行和中国人民银行则可能考虑基于账户和基于通证两种形式的CBDC。基于通证的CBDC主要是针对参与交易的第三方，提供更大匿名性和更小交易限制的方案。一些中央银行认为CBDC应该模拟现金的运行方式，设计为一周7天、一天24小时可得，如加拿大、中国、瑞典都在探索脱机以及电力或基础设施崩溃时CBDC可能的运行方式（Sveriges Riksbank，2017）。对于计息的CBDC，由于具体效用的不明确以及设计难度，没有中央银行认真考虑或计划推出这一类型的CBDC。唯一的特例是瑞典，其虽未声称发行计息的CBDC，但依然在CBDC项目电子克朗中内置了计息能力。

全球在研CBDC项目的最新进展

根据各国央行网站的披露信息，目前绝大多数国家的央行致力于研发零售型CBDC，部分国家和地区的货币管理部门推出了批发型CBDC研究项目。

零售型CBDC

目前全球大约有17个央行开展了零售型CBDC的研究和试点工作。虽然类型相同，但不同央行依然有不同的发展动因，CBDC的设计结构也不尽相同。

1. 第一类：直接型（单层运行机制）

FINTECH

有五个央行项目明确认可直接型的CBDC运行机制，即单层运行机制。同时提倡基于账户型、主要用于国内支付，具体使用传统技术还是DLT技术则还未明确。认可某种运行机制的CBDC只是其在研究阶段的一种倾向或试错假设，并不表明其最终会推行该类型的CBDC。这些项目包括冰岛Rafkróna项目、巴哈马Sand Dollar项目、瑞典E-krona项目、挪威E-krona项目和丹麦E-krona项目。

各项目具体发展动因、进展和其他设计特征包括：(1)冰岛Rafkróna项目处于研究阶段，该项目旨在应对在冰岛纸币和硬币逐渐消失的现象。(2)巴哈马的CBDC项目处于试点阶段，主要目的在于发展普惠金融，减少合法但未计入账目的经济交易规模，加强对洗钱及其他违法活动的管制，使用数字化渠道提供政府服务，由此改进税务管理、提高支出效率。(3)瑞典的E-krona项目正在进行中，瑞典央行研究CBDC的发端在于近年内在瑞典国内现金将不会再是普遍接受的支付手段的预期（Sveriges Riksbank，2018）。（4）挪威E-krona项目成立了工作小组，聚焦于研究银行存款的无信用风险替代物，目前的信息还不能达成最终的结论。（5）丹麦E-krona项目处于研究阶段，研究评估认为引入CBDC可能带来的效益与引入CBDC的巨大挑战不相符,丹麦未来可能不会继续讨论CBDC在其国内的应用(Danmarks National Bank,2017)。

2. 第二类：间接型（双层运行机制）

FINTECH

有六家央行明确其CBDC未来将采取间接型即双层运行机制。但采用的技术并不一致，包括分布式账本技术（distributed ledger technology,简称DLT）和传统技术。具体进展和设计特征如下：

（1）中国的DC/EP项目目前处于试点阶段，目的在于提供纸币和硬币普遍适用的数字化替代物，DC/EP项目研究的央行数字货币计划用于国内支付，结构设计将坚持双层运营、现金替代、可控匿名等，采用的具体技术尚不明确。