A股750多家公司股价破发，减持新规下谁的套现路遭堵？

界面新闻记者 | 尹靖霏

减持新规下，东方时尚（603377.SH）控股股东“顶风作案”，在破发情况下减持，9月6日遭监管层予以监管警示。

8月27日晚间，证监会就进一步规范相关方减持行为作出要求：上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

一石激起千层浪。截至目前，A股又有多少家上市公司股价处于破发状态？

多家上市公司董秘和拟上市公司董秘告诉界面新闻：“如何界定上市公司是否存在IPO破发的问题，大家都在观望，等待监管层能出进一步的细则。比如分红和送股都会拉低股价，那么如何界定破发，是否需要填权？同时，有的上市公司已经上市二三十年，通胀水平已不可同日而语，当时的IPO定价和如今股价所处的环境也相去甚远”。

江苏省常州市一家上市公司董秘表示：公司长期分红和送股都会对股价造成影响，衡量股价是否破发都要填权，否则无法反映真实的股价水平。

按照股价后复权的方式，根据界面新闻粗略计算，截至9月6日，剔除9家借壳上市的公司，A股有758家上市公司股价跌破IPO发行价。

发行市盈率高成破发首因

随着注册制的推行，A股上市开闸放水，一上市就破发的问题频现。

按照根据界面新闻统计，截至9月6日收盘，758家破发的上市公司中，近3年破发的企业合计达339家，占比近45%。究竟而言，今年以来一上市就破发的上市公司达63家，2022年、2021年上市破发的数量分别达159家、117家。

就今年来看，机械设备、电力设备、电子、汽车、医药生物成为破发的集聚区。市盈率高企成为破发的首因，今年上市的企业市盈率超40倍的达28家。

比如，索辰科技（688507.SH）上市近半年股价破发超20%。该公司主营业务为CAE软件研发、销售和服务，公司于2023年4月上市，首发市盈率就高达近370倍，首发价格为245.56元/股，9月7日收盘价为181.86元/股（后复权），破发幅度近26%。公司实际控制人系陈灏，直接持有上市公司的股份达26.62%。

又如，西山科技（688576.SH）上市刚满3个月，股价破发超25%。该公司于今年6月6日上市，首发市盈率高达109.28倍，首发价格135.8元/股，9月7日收盘价为96.3元/股（后复权），破发幅度超29%，公司主营业务为手术动力装置的研发、生产、销售，公司实控人系郭毅军，李代红。

再如，日联科技（688531.SH）上市半年股价破发超10%。该公司于今年3月1日上市，主营业务为微焦点和大功率X射线智能检测装备，产品和技术应用于集成电路及电子制造、新能源电池等检测领域。上市当日首发市盈率高达267.32倍，首发价格152.38元/股，9月7日收盘价格为132.32元/股（后复权），破发幅度超10%，当前公司总市值达105亿元，公司实控人系刘骏、秦晓兰。

尽管破发，但由于前述上市公司刚登陆A股不久，实控人所持股票还处于三年限售期，并未解禁，因此此次减持新规对于3年以内上市的企业还没有产生冲击。

“我们公司还没上市，但上市目标锁定在北交所，我们只能乐观期待上市后减持规则能有所松动。”一家合肥的拟上市公司董秘对界面新闻表示。

统计：尹靖霏。数据来源：choice

对于2020年上市但股价破发的公司来说，实控人减持就面临尴尬处境。根据界面新闻统计，2020年上市的84家企业股价已破发，这些上市公司实控人股票刚解禁或即将解禁，但他们在二级市场的减持之路显然遭堵。

比如2020年8月28日上市的圣湘生物（688289.SH）在苦熬3年后，今年8月28日2.39亿首发原始股上市解禁，占总股本的40.65%，而公司实控人戴立忠直接持有的股份就达32.29%，对应市值超30亿元。然而，该公司上市之际首发市盈率高达536倍，首发价格为50.48元/股，9月7日收盘价（后复权）为26.51元/股，破发幅度超47%。按照破发无法减持的规定，身家超30亿元的戴立忠在二级市场减持套现的路径遭堵。

统计：尹靖霏。数据来源：choice