IPO雷达｜久易农业冲刺创业板：主打产物均专利到期、研发用度率仅2.19%

2022年12月30日，深交所官网对外发布了关于发布《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订）》的通知，指出创业板定位于深入贯彻创新驱动发展战略，原则上不支持农林牧渔业等传统行业申报创业板。深交所的通知，也让外界开始审视起部分申报企业的行业特征是否符合创业板的定位。

日前，主营农药原药及制剂的安徽久易农业股份有限公司（下文简称：久易农业）闯关创业板步入关键阶段，已更新了四版招股书（申报稿）。2023年1月3日，久易农业更新了最新一版的申报稿。数据显示，公司2022年上半年的研发费用率仅2.19%，或是为了增加创新的特质，公司分别在2020年8月28日、2021年10月20日从安徽农业大学购买了五项专利，占发明专利总数的三分之一。

需要指出的是，久易农业近一两年来的主打产品丙硫菌唑和环磺酮均为化合物专利到期的农药品种，部分厂商加码，公司业绩可持续性存在较大的疑问。

公开信息显示，久易农业的主营业务为农药原药及制剂的研发、生产和销售，公司主导产品为丙硫菌唑、环磺酮、烟嘧磺隆和苯磺隆的原药及制剂。根据介绍，丙硫菌唑为全球前十大杀菌剂品种之一，环磺酮为新一代HPPD抑制剂类玉米田苗后除草剂。

从营收数据来看，久易农业2019年-2022年净利润分别为2673.06万元、3873.23万元、7616.84万元、2.16亿元，公司盈利值实现了快速飙升。公司也选择了净利润指标作为了上市标准，公司2020年、2021年归属于母公司的净利润（以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据）分别为3842.91万元和7491.73万元，最近两年净利润均为正且累计净利润为1.13亿元，不低于5000万元。

久易农业之所以在2021年、2022年实现营业收入爆发式增长，正是依靠于丙硫菌唑、环磺酮的原药及制剂。以环磺酮的原药及制剂为例，公司在2021年以前还未生产上述产品，但是在2022年上半年却贡献了超1亿元的营收，这也让久易农业一举达到创业板在净利润方面的上市标准。

不过，丙硫菌唑、环磺酮并非源自于久易农业的原研，久易农业主要是掐点进行仿制。其中丙硫菌唑在中国的化合物专利于2015年11月8日到期。另一个主打产品环磺酮则是2019年在中国的化合物专利到期，久易农业于2021年12月30日取得环磺酮在国内的原药及制剂的登记。

需要指出的是，作为助推久易农业业绩的丙硫菌唑和环磺酮，上述产品已被国内众多农药厂家盯上。根据海利尔(603639.SH)2022年4月26日公告，子公司山东海利尔化工有限公司计划新建丙硫菌唑原药产能3000吨，另外，根据公告，海利尔尚有8000吨规划产能。山东海利尔化工有限公司、润丰股份、江西天字化工有限公司则均完成环磺酮在国内的登记。

在丙硫菌唑、环磺酮化合物专利均到期的背景下，一大波仿制药产能或蜂拥而入，久易农业的增长或难持续。

那么，作为闯关创业板的公司，久易农业有无持续创新的能力。数据显示，2019年-2022年上半年，久易农业研发费用率分别为3.06%、4.13%、3.10%、2.19%。公司分别在2020年8月28日、2021年10月20日从安徽农业大学购买了五项专利，占发明专利总数的三分之一。久易农业在申报稿中也坦承，公司尚未形成专利新化合物的创制体系，公司生物农药的生产、登记仍为空白。

募投信息显示，久易农业拟使用募集资金9.38亿元投向5000吨/年新型广谱杀菌剂丙硫菌唑原药合成项目，而项目总投资正是9.38亿元。项目投资概算来看，建设投资为89,367.46万元（其中建筑工程费24,266.21万元，占总投资的25.86%，设备购置费39,881.60万元，占总投资的42.50%，安装工程费为9,122.82万元，占总投资的9.72%，其它建设费16,096.83万元，占总投资的17.15%）。