IPO雷达｜腾龙健康谋求深市主板：家族色彩浓厚，子公司分红机制有缺陷？

1月以来，融易新媒体，沪深主板新受理不少公司，广州腾龙健康实业股份有限公司（下称腾龙健康）便是其中之一。据悉，该公司主打产品为水疗按摩缸配件，市场主要集中于北美洲，北美洲实现的销售收入就占到总收入比例的9成。

需要指出的是，公司在风险因素中提到了“子公司无法向母公司分红风险”，要知道公司大多收入通过境外子公司取得。这一风险提示，意味着什么?

家族色彩浓厚

资料显示，腾龙健康受理时间为2023年1月6日，保荐机构是国信证券，上市板块深市主板。

腾龙健康最早成立于2006年12月1日，整体变更时间为2019年10月28日，主要从事水疗按摩缸配件的研发、设计、生产和销售，主要产品按功能分为按摩产品、水处理产品、灯光产品和附件产品。据介绍，公司拥有自己的品牌，与知名水疗按摩缸制造企业也有合作关系，客户群体覆盖了Watkins、Blue Falls、Bullfrog等一批国际水疗按摩缸制造龙头企业。公司目前的主要竞争对手为美国Waterway和美国CMP。

来源：说明书

腾龙健康2021年和2022年上半年的营业收入分别为3.9亿元和2.6亿元，净利润1.15亿元和8893.15万元。腾龙健康计划融资10.13亿元。

来源：说明书

来源：说明书

看腾龙健康的持股，其家族色彩浓厚。根据招股说明书，公司的控股股东、实际控制人均为彭学文。彭学文持有公司4910.40万股股份，占发行前公司总股本的51.67%。刘学文是公司董事、副总经理，持股比例24.90%。郑捷为持股8.61%，戴忠果持股7.41%。郑捷和戴忠果均是董事、副总经理。郑捷和彭学文系表兄弟(彭学文的母亲和郑捷的母亲为姐妹)。另外兴合资本发行前持股比例为7.41%。

来源：说明书

据悉，兴合资本成立于2019年12月9日，出资额1267.20万元，兴合资本为公司员工持股平台，同49个股东，无实际经营业务。其中，腾龙健康总经理黄震宇出资额最高，占到了11.93%，采购总监谢宇出资比例9.80%，董事会秘书彭皓、塑胶厂长唐超平、技术总监肖文辉的出资比例也均超过了5%。

彭学文为兴合资本权益人彭学兵的弟弟，为兴合资本权益人彭皓的叔父(彭学文与彭皓父亲彭学兵为兄弟关系)，也就是说董事会秘书彭皓为董事彭学文的侄子。彭学文为兴合资本权益人谢宇的表叔(彭学文的母亲与谢宇的爷爷系兄妹关系)，为兴合资本权益人彭婵凤的叔父(彭学文与彭婵凤的父亲为堂兄弟关系)，为兴合资本权益人程四海的连襟(程四海的配偶和彭学文的配偶系表姐妹关系)。

客户、销售区域集中，毛利率下滑

看腾龙健康的经营，还是特点鲜明。

水疗按摩缸属于高价可选消费品，市场需求受到地区经济发展水平、消费购买力、消费习惯等多因素影响，水疗按摩缸主要市场位于北美、欧洲等地区。根据IBISWorld出具的水疗按摩缸行业研究报告，过去5年内水疗按摩缸行业的收入规模经历了年化3.2%增长率的快速增长阶段，2021年度，水疗按摩缸行业的收入规模增长率为6.4%。

对公司来说，2022年上半年境外收入占比高达96.04%，其中北美洲占比90.22%，北美洲的美国和加拿大分别占比69.47%、20.75%，欧洲的销售额占比为5.11%，腾龙健康的产品还卖到了大洋洲，占比为0.48%，其他境外地区为0.22%，这样算下来，卖在境内的销售额占比就只有3.96%。

来源：说明书