峰回路转，蓄势待发 2023年市场环境与投资机会展望

文/格林基金权益投资部

2022年,全球种种资产都表示出较量大的压力,同时发家国度通胀一连走高,美国CPI一度高达9%,创已往40年来新高。为了抑制通胀,西欧央行快速加息,美联储年内累计加息450个基点,紧缩速度创下已往40年最快。面临通胀压力和紧缩,全球经济在2022年下半年一连走弱,从8月份开始全球综合的PMI跌入收缩的空间。

从海内看,2022年上证指数下跌15.13%,创业板指数跌29.37%,沪深300指数跌21.63%。受新冠疫情成长及管控、房地产市场风险、美联储超预期加息、中美干系告急、俄乌斗嘴等多重倒霉因素压制,市场全年大幅颠簸,颠簸率明明高于往年。从行业上看,正收益的仅有煤炭、消费处事和交通运输三个行业,跌幅较大的为电子、计较机、传媒、军工、电新等板块。

2022年,A股市场先涨后跌,多次震荡调解,板块轮动明明,在轮动的同时布局分化,表示出很强的博弈特征。全年分阶段看,1-4月,在美联储超预期快速加息、俄乌斗嘴、港股互联网+地产政策、疫情成长和管控超预期的配景下,主要指数呈现较大幅度下跌,创业板指数超跌40%,上证指数超跌20%。5-7月,疫情和缓,管控放松,经济短期回升,尽量年中美国大幅加息,但A股钱币政策周期与美国并差异步,海内富裕的活动性为市场反弹提供有力支撑,A股走出独立行情。从7月初到10月,市场再次进入调解期,市场认为经济修复偏弱,生长赛道一连面对高估值回调的压力,叠加人民币贬值压力和北向资金流出,A股整体疲弱。10月后,市场进入政策博弈阶段。“安详与成长”和“高质量成长”成为市场的一连存眷热点。二十大后,跟着房地产拖底政策的一连推出和疫情政策一连优化,市场对经济预期逐渐好转,处于估值低位的A股市场再次反弹,地产链和消费链涨幅较为明明。

2023年中国经济或许率会在低基数、疫后需求释放、房地产企稳、努力的经济政策等因素支撑下明明回升;同时美国经济虽会继承放缓,从经济金融周期、库存周期的角度看,本轮衰退预计幅度较浅,在下半年之后,中美两国经济周期有望共振进入上行阶段。但思量到海内经济库存和产能周期调解压力、外洋需求放缓减弱出口、房地产市场修复空间偏弱及企业和住民的资产欠债端修复等因素,苏醒的速度与高度都需要必然的时间。海内活动性要在2022年基本上明明再宽松的难度较大,美联储放缓加息甚至转入降息预期大概会对估值和情绪形成更好支撑。值得重视的风险点是中美干系,大概会对经济、科技等方面发生必然攻击。

整体上看市场处在估值、情绪、业绩都相对偏中性的阶段,高景气赛道行业与低增长、低预期的传统行业都均值回归到了相似程度。跟着防疫政策慢慢放开,物流、资金流、商业流慢慢流畅,2023年在经济回升、疫后消费苏醒、房地产修复、安详计谋、新能源生长等板块城市有投资时机。整体看好消费苏醒链、房地产链、具有与经济苏醒强关联的周期性公司、TMT中受益国度安详计谋的细分规模等,努力存眷新能源、军工等生长赛道的估值修复时机。从机关顺序上,金融、地产、消费先发力,后续科技、生长、TMT板块接力,大宗商品在经济一连规复下最后收尾。