华商基金：基金投资如何攻守有道？

《华商好基会》第27期

　　

攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏第27期，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的基金投资信息，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。

　　

最近的世界杯剧情层出不求，前有阿根廷被沙特逆转，后有德国爆冷负日本。在足球比赛中，防守反击、攻守平衡、先发制胜都是不同攻守侧重点的战术，相比之下，防守反击似乎是不错的战术，试想如果打阵地战，面对11名禁区附近的防守球员，即使再锋芒的进攻恐也难轻松破门，但如果能在对方大举压上进攻之时，抓住一次抢断机会，就能在反击过程中面对相对空旷的禁区，形成更佳机会。

　　

再来看看别的竞技运动，比如篮球比赛，防守反击战术似乎就变得比较罕见，毕竟在篮球中，传球的成功率还是很高的，抢断就比较困难，在这样的情况下，主要的机会就只能来自阵地战攻坚，因而攻守平衡就成了篮球中比较主流的战术。

　　

那么有没有适合以攻代守、先发制胜的竞技项目呢？思来想去，这种战术似乎在传统的竞技运动中真不多见，不过却在电子竞技中比较常见，核心还是进攻比防守更容易提起玩家的兴奋值，因而设法提高进攻性就成为很多游戏开发者的侧重点。比较典型的当属“刀塔”游戏，这是一款经典的5V5对战游戏，由于各式强力进攻装备以及各种鼓励进攻机制的存在，往往在比赛后期，哪方能发起一波出其不意的进攻，哪方就能一举获胜。

　　

从竞技映射投资

　　

那么映射到基金投资上，哪种战术才是适合大多数人的呢？显然，先发制胜可能不算太好的战术，毕竟基金投资像是一场长期比赛，短期的盈利爆发虽然能促使大脑分泌大量快乐物质，但这种短期爆发有可能是单靠运气，赌对一两次可能不难，但在长期，要想获取持续盈利，关键还得靠能力，而能力一定是有边界的，投资者不可能在任何时候都能对市场作出很有把握的判断，在看不清市场的时候，防守也是至关重要的。

　　

因此相比之下，攻守平衡和防守反击可能才是长期更有利的战术。不过，这两种战术在基金投资上，其实并没有那么大的区分度，大体思路是一致的，都是不去轻易在某一风格和方向下重注，而是只在很有把握时，才会阶段性向某一风格和方向的资产做较大幅度的偏离，在其他多数时候，维持一个与相对基准偏离不大的基金组合才是蓄力之选。这里的基准也很关键，对于不同目标的投资者，融易新媒体，基准也是不一样的，对于追求相对收益的投资者，它应该是一个对标指数，而对于追求绝对收益的投资者，它应该是一个不小于0的年化数值。

　　

试举两个例子，一个是追求相对收益，假设你的对标指数是沪深300指数，那么在构建基金组合的时候，当你对市场风格缺乏很有把握的判断时，你的组合在行业层面的配置权重就不宜偏离沪深300的行业比例太多，但当你瞅准有利时机，发现某一风格或行业阶段性出现估值相对便宜、基本面又预期好转的时机时，也要敢于下手。

　　

另一个是追求绝对收益，假设你制定了一个年化5%的基准目标，那么当你对权益市场没有很强的向上把握时，就最好不要在组合里配置大量权益类基金，而应该等待时机、以固定收益类基金为底仓，在此基础上，如果你对债券市场也没有较强把握，就可以多选择一些短债基金或擅长利率择时的基金经理进行配置，而非那些面临较大久期风险的中长债基金。

　　

本期总结

　　

攻守有道，是体育竞技中的技战术核心，这在基金投资中同样适用，只有把握平衡适度的攻守节奏，才能在复利积累的长期过程中行稳致远。进攻往往比防守更容易刺激大脑获取快感，但要想成为一名成熟的投资者，懂得如何防守、学会隐忍一定也是至关重要的。

　　

本文来自华商基金资产配置部研究员李健。

　　

风险提示：

　　

本文信息仅为投资者教育之目的，力争以简明易懂的语言介绍证券投资基础知识，揭示投资风险。本文信息不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息作出投资决策。基金的超额收益指区间基金净值增长率减除该基金业绩比较标准的同区间的收益率后的结果。绝对收益是指证券或投资组合在一定时间区间内所获得的回报。