诺安基金：2023年经济平衡复苏 重点关注经济结构调整中的机会

2022年即将收官。回首本年，A 股波云诡谲，历经行业快速轮动和布局性震荡，投资难度较大。对付将来三年的A股市场，诺安基金研究部总司理邓心怡克日暗示，从宏观情况来看，无风险利率的下行对权益市场估值形成支撑，同时高增长行业营收、利润占比的晋升，竞争名堂的优化将敦促ROE延续2016年以来上行的态势，权益市场总体处于上行进程中。详细来看，2023年将泛起“均衡苏醒，拥抱变革”特点，重点存眷科技生长、智能制造、消费医药等板块的投资时机。

整体扫描：权益市场总体处于上行进程中

邓心怡暗示，将来三年，从政策情况来看，跟着外部摩擦的加剧，国度计谋从成长是第一要务转向均衡安详与成长。从经济成长角度来看，以东亚经济转型为参照，融易新媒体，将来三年中国潜在经济增速将继承下行，但下行幅度将显著放缓。从通胀形势来看，思量到房地产的拖累还将延续，将来三年经济总体处于产出缺口下方，焦点CPI低于平衡程度，中国通胀总体表示温和。对权益市场而言，无风险利率的下行对权益市场估值形成支撑，同时高增长行业营收、利润占比的晋升，竞争名堂的优化将敦促ROE延续2016年以来上行的态势，权益市场总体处于上行的进程中。

总体来看，在外部摩擦加剧的配景之下，我国将僵持开放的基调，将扩大内需作为计谋基点。在这个进程中，我们应如何深挖内需，寻找海内成长的节拍和方法？这个焦点就是中国式现代化，这个中包括三个要害词。第一就是叠加和并联式成长，中国式现代化中的家产化、信息化、城镇化、农业现代化是叠加成长的，家产化和经济成长都是中国现代化的主线。第二就是以工钱本，中国式现代化的出产力成长是以人民为中心，焦点和方针是要实现全体人民的配合富饶，在这个进程中，我们能看到分派布局的一连优化。第三就是“有为”当局要参加经济勾当，这对付后发型现代化至关重要，必然要以“有效”市场为抉择性的资源设置手段，实现“有为”当局与“有效”市场有效团结。

聚焦2023年，她认为来岁是一个均衡苏醒之年，苏醒的偏向已定，可是节拍待定。布局上，需聚焦内需，及疫情管控趋缓后的出发糊口新均衡。跟着疫情管控强度的逐渐放缓，供给链、消费所受的负面影响将逐渐消弭，但对经济增长孝敬待定。从钱币政策来看，财务政策发力空间富裕，赤字率同比上调、叠加专项债和政策性金融东西增量投放，估量将成为支撑经济运行的主要抓手。劈头预测，钱币政策宽松空间有望在2023年二季度从头打开，美联储鹰派亮相大概在美国衰退压力加大后逐渐和缓，届时将打开我国钱币政策的外部制约空间。

“投给将来” 重点存眷两条主线

“我们将着眼点放在将来，但愿通过恒久投资，借助成本的气力助力实体经济增长。”邓心怡暗示。“在投资中，诺安基金存眷中国经济成长的将来偏向，确保经济趋势和财富主线不缺失，将来三五年内有大时机的赛道要有重点机关。”

邓心怡进一步暗示，下阶段我们重点存眷经济布局调解中的时机，在行业选择上，重点存眷两条主线。第一是科技生长和智能制造。以已往10年营收增长的表示来看，将来的投资机会在于转型下高增长的行业，好比高端制造(好比半导体、消费电子、计较机设备、光学光电子)、新能源，这也和当下更注重安详、自主可控逻辑一致。从出口数据来看，制造业等规模的转型还将延续，我国在利用新技能的新市场中竞争力将更强。从企业ROE来看，高增长行业的高盈利本领有望延续，利润率也将更高，进而发动权益市场整体ROE的上行。

第二条主线就是医疗和消费。在老龄化加快时期，医疗养老财富迎来较大成长空间。将来三年中国老龄化水平将急剧加快，跟着暮年人对医疗康养需求大幅增加，医疗的支出比例将大幅增长，相应的养老、医疗和照顾护士需求存在较大增长潜力，对应的保健品、养生食品药品和医疗器械等行业具备相对明晰的需求空间。别的，跟着疫情管控的强度逐渐放缓，社会消费品零售总额的增速或将成为2023年经济修复的重要弹性项。详细来看，或可存眷消费场景修复，地产财富链，消费建材等板块。

半导体行业：国之重器 将来可期

作为关乎百姓经济和国度安详的计谋型行业，半导体行业的重要性愈加突显，诺安基金科技组基金司理刘慧影暗示，半导体是信息化时代的粮食，遍及浸染于各行各业。然而半导体行业出产环节过于巨大，财富自主成长艰巨，已往20年，我国在半导体要害环节的自主率极低，自19年起，在国度政策、大基金以及成本市场的多重助力下，中国半导体行业迎来井喷式成长。值得一提的是，自中美科技加快反抗以来，下旅客户随时面对断供风险，逐渐将供给链安详纳入考量，给海内的半导体企业带来庞大成长时机。