康龙化成三季度净利润下滑，继承增收不增利

10月27日晚，康龙化成发布2022年三季报。公告显示，公司前三季度营收为74.03亿元，同比增长39.63%；归母净利润为9.61亿元，同比下降7.59%；扣非净利润为10.58亿元，同比上涨13.62%。其中，第三季度营收为27.68亿元，同比增长37.31%；归母净利润为3.76亿元，同比下降20.95%；扣非净利润为3.78亿元，同比增长8.79%。

康龙化成是一家全流程一体化医药研发服务平台，业务遍及全球，八成营收来自海外市场。以营收规模来看，康龙化成在药明康德之后，稳居行业第二，并与此后的泰格医药等公司拉开了一定差距。

不过，今年三季度，相较于同业公司凯莱英167.25%、博腾股份157.05%、药明康德71.87%、泰格医药59.23%的营收增速，康龙化成稍显逊色。同时，康龙化成本次三季报延续了中报“增收不增利”的局面，营收增速和扣非净利润增速差距颇大。且由于投资收益损失等非经常性损益，公司归母净利润还出现了罕见下滑。

具体到业务而言，康龙化成的主营业务分为实验室服务、CMC（小分子CDMO（合同定制研发及生产））服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务四大板块。其中，融易新媒体，实验室服务是康龙化成的基石业务。其贡献了公司六成以上的营收，毛利率稳定在40%以上，远高于其他板块。

而大分子和细胞与基因治疗服务是公司的新兴板块，于2021年开始作为独立板块管理。此前，2020年底和2021年第二季度，公司分别收购了美国Absorption Systems和英国Allergan Biologics Limited，以此进入该服务领域。

2021年和今年前三季度，该板块的营收分别为1.51亿元和1.42亿元，在总营收中的占比均为2%左右，毛利率分别为-13.84%和-22.15%。公司曾在今年中报中表示，该板块亏损主要是由于其处于投入阶段，且新收购的基因治疗药物CDMO运营成本较高。为此，公司继续在国内建设大分子药物CDMO平台。预计2023年上半年，宁波第二园区一期项目（近7万平方米）可开始承接大分子GMP（药品生产质量管理规范）生产服务项目。

此外，小分子CDMO业务和临床研究服务业务的营收贡献分别稳定在23%和12%左右。其中，小分子CDMO业务的毛利率一路走高，从2018年的20%出头增长至今年前三季度的34.43%。不过，这仍低于小分子CDMO公司凯莱英47.02%、博腾股份52.56%的毛利率水平。产能方面，今年1月，公司完成了对英国Aesica Pharmaceuticals Limited的收购；2月，公司绍兴小分子原料药生产基地正式投产。

而临床研究服务业务的毛利率则一路下行，由2018年的25.33%腰斩至如今的10.19%。2021年5月，康龙化成成立康龙临床，着手整合公司各子公司和部门的临床研发能力。此外，公司还在同年先后收购恩远医药、德泰迈及其子公司，加强在定量药理学、药物警戒、医学监查、医学策略和医学撰写方面的能力。今年前三季度，该板块营收同比增长47.75%，高于其他板块30%-40%的增速。

公布本次三季报的同时，康龙化成还发布了收购康龙临床股权并增资的公告。其显示，康龙化成将以5.43亿元的对价，收购后者23.2280%的股权，并对其增资7亿元。该交易完成后，康龙化成的持股将增至81.5759%。

在频频收购、扩大产能、布局新业务的同时，康龙化成的商誉也进一步提升，由2020年末的11.66亿元提高至2021年末的20.96亿元，再提高至今年三季度末的25.63亿元，规模和增速均高于药明康德。