两家跌幅70%的低位医疗细分龙头

过去几年，股市行情不好，很多业绩优秀的股票也大幅下跌。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质公司，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。

未来几十年，医药行业肯定是最好的行业，今天分享两个医疗细分龙头的分析案例，最近两三年的最大跌幅均超过70%。我们不做未来的判断，仅通过回顾历史行情，把公司和行业的情况做个讲解，主要是用数据说话。

一、万孚生物

1.历史波动幅度

万孚生物是昔日的大牛股。股价从2019年初到2020年中，一年半涨了3倍。另外，公司上市不足5年，前复权股价却上涨了近16倍。2020年创出历史新高之后股价开始调整，最大跌幅接近80%，目前跌幅62%。

2.主营业务

公司在POCT行业耕耘20多年。POCT就是即时检测，比如核酸检测，就是用的即时检测产品。公司目前拥有六大技术平台，包括胶体金、免疫荧光、电化学、干式生化、化学发光和分子诊断，POCT产品涵盖传染病、妊娠、心血管疾病、毒品、肿瘤疾病、代谢疾病等业务领域。2023年报中，慢性疾病检测、传染病检测营收占比分别为40%、34%。

根据医械汇《2023年中国医疗器械蓝皮书》，2022年POCT国产化率35%左右。2022年头部外资雅培市占率17%，罗氏市占率14%，国产万孚生物市占率10%，接着是三诺生物、碧迪医疗、基蛋生物等。可见，公司是国内POCT领域国产化龙头。

3.发展历程和重大变化

万孚生物成立于1992年，2015年深交所上市。公司发展主要经历了四个阶段：

第一阶段（1992-2001）：初创阶段

李文美、王继华凭借专利技术创办万孚生物，产品主要以胶体金斑点膜渗滤技术及膜免疫印迹技术为基础，获得国家主管部门颁布的新药证书及产品批文。

第二阶段（2002-2008）：技术成熟，进军国际

胶体金免疫层析平台逐渐成熟，获得了彩色乳胶标记技术平台相关专利，开始研发荧光定量检测技术平台及检测产品。

产品上，先后取得FDA及CE认证共50余项，2004年开始，产品逐步进入欧美等主流国际市场。

第三阶段（2009-2014）：定量+定性双轨发展

公司开始发展定量检测产品，成功搭建了荧光乳胶定量技术平台及生物传感干式生化电化学定量检测技术平台，打破了国外厂家对中国市场长期垄断。

第四阶段（2015年至今）：形成九大技术平台

公司逐步形成胶体金、荧光、发光、分子、电化学、干生化、病理、仪器、生物原材料九大技术平台，并围绕传染、妊娠、心血管疾病、毒品、肿瘤等检测领域开展业务活动。

万孚生物公司的发展就是行业专家下海创业，通过不断的技术突破丰富产品，再把产品拓展国内外市场的故事。

4.公司未来规划

公司在23年报中说：公司遵循“国内国际双循环”的发展策略，立足中国，面向全球，推动公司全球化、均衡化地健康快速发展。

战略发展层面，公司构建以产品创新为轴心的发展模式，致力于实现“组合化、国际化和数智化”。通过发挥体外诊断领域的技术积累和市场优势，以POCT为基石拓展IVD领域，以实现产品线的多元化和市场的深度覆盖。通过立“市场+管理+创新”的三轮驱动模式保证公司战略的达成。

5.行业未来发展

根据《中国体外诊断行业年度报告（2023版）》，2023年中国体外诊断市场规模约1200亿人民币，与2022年相比下降约30%。2023年POCT市场份额超10%，跌幅超过60%，国产率超过60%，主要是疫情的影响。

行业驱动逻辑在于：

老龄化加速，慢性病及传染病等发病率提高。

新冠给全民科普了分子核酸检测，养成自检习惯，同时提升了各级医疗机构核酸检测能力。

国产替代趋势，国家持续出台政策鼓励体外诊断器械行业。

6.业绩和估值情况

公司历史业绩曲线非常漂亮，疫情前基本保持了稳定的持续增长。2022年由于新冠疫情影响，抗原检测产品爆发增长。2023年这部分市场基本消失了。这也是为什么万孚生物的股价跌幅如此巨大的主要原因。

从公司2024年一季报看，一季度实现营业收入8.61亿元（+3.54%），归母净利润2.18亿元（+7.20%），扣非净利润2.09亿元（+6.78%），经营性现金流1.13亿元（+151.07%），各项增速均转正，一季度利润是历史第二高水平（第一是2022年）。

再看看估值。