锐叔论市 这一扰动有边际趋缓迹象！

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

周四早盘三大指数开盘集体高开。开盘之后，指数震荡回升，创业板指领涨。午后，指数先是高位盘整，后持续回落，尾盘阶段才有所企稳。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.08%、涨0.21%、涨0.29%报收。盘面上，涨停股（剔除ST）41家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2763：2171，个股平均涨幅0.45%，赚钱效应一般，两市成交额8478亿，较前一交易日增量11.39%。北上资金净流入60.67亿。

在美国最新通胀数据回落让市场重升对美联储降息的预期，以及技术上大盘下方缺口隐患得以消除的背景下，昨天上午市场如期回升。不过，午后的大幅回落，几乎将上午的上涨成果吞噬殆尽，有点让人意外，这背后可能反映的是增量资金不足以及存量资金仍较为谨慎。

在周二的早评中，锐叔曾提到，最近A股市场微观资金面的一个主要扰动来自于港股市场。由于近期港股市场火热的赚钱效应，也吸引了不少内地资金参与，这从3月以来南向资金净流入规模远远大于北上资金就可以看出，港股市场的“虹吸效应”，也抢走了不少本来可能属于A股市场的增量资金。而昨天港股仍在高举高打，恒生指数大涨1.55%并再创去年8月后的新高，赚钱效应依然不减。此外，从恒生AH股溢价指数来看，尽管近一个月以来持续下行，但目前仍维持在136左右，叠加港股通红利税减免的预期，港股市场中的低估值、高分红品种对资金仍具一定的吸引力。

而对于存量资金来说，当前也面临一些困惑。随着房地产收储相关的消息持续发酵，房地产板块及地产链在最近明显走强，但这些板块的拉升也需要耗费较多的资金，对其它板块也就产生了一定的“抽水”效应，导致整体市场层面赚钱效应不高，从而影响了部分资金的参与度，或者说一定程度上导致了资金的犹豫。

不过，昨天在微观资金面上也有一个向好的迹象，那就是北上资金的净流入超过60亿，大于南向资金39.73亿港币的净流入，这是近期比较少见的现象，说明港股虽然仍对内资保持一定吸引力，但已开始边际减弱。昨晚美股三大指数在创了历史新高后回落并集体收跌，但并未对中概股造成影响，纳斯达克中国金龙指数仍维持涨势并最终大涨2.49%，说明外资仍延续近期看好和做多中国资产的态势。在此背景下，料今天港股依然会有不错的表现，需要观察的是南向资金的情况，如果其净流入能够继续趋缓，就说明资金回流A股的希望开始增大。

从技术上来看，指标方面，大盘30分钟和60分钟MACD均空头强化，但30分钟MACD开始出现底背离迹象；日线MACD则继续多头弱化并即将死叉，不过日线KDJ中的K值已下行至50以下，前期超买现象得到修复。总体上预示短线盘中反复震荡的可能性较大。趋势方面，目前大盘所有中短期均线仍然呈现多头排列之势，但5日线和10日线即将死叉，对大盘形成一定的压制。形态方面，大盘于5月6日留下的缺口终于得到回补，意味着该缺口对大盘形成的向下引力得以消除，有助于大盘企稳回升，而更能反映整体市场状况的平均股价指数在周一形成了一个向下跳空缺口，该缺口反而对市场形成了一个向上的引力。

总体来看，随着美国最新通胀数据这一靴子落地，且数据有所回落让市场对美联储降息的预期升温，有助于市场风险偏好的提升。结合技术面，预计大盘经过短线震荡后有望重拾升势。再结合技术上大盘上方大型筹码密集区所对应的强压力带在3200之上，以及大盘在突破了3100点左右前期箱顶之后，理论上的上行高度至少为前期箱体的高度，也剑指3200之上，锐叔仍然看好大盘最终会完成到达3200之上的目标。在相应的操作层面上，目前给大家的建议是：轻仓者可适当逢低加仓；重仓者则暂以持股待涨为主，待大盘接近3200点时，再考虑逐步逢高控制仓位。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，房地产、家居用品、保险等涨幅居前，运输服务、交通设施、电力等跌幅居前。题材方面，物业管理、铜缆高速连接、新型城镇等较为活跃。

随着房地产政府收储相关的消息发酵，房地产成为昨天的领涨板块。对于房地产，锐叔今天就不想多说了，因为已经在昨天的早评中做了重点分析，感兴趣的朋友可以去把昨天的文章找来看一下。除了房地产及地产链，昨天与AI算力相关的铜缆高速连接以CPO概念也较为活跃，今天来聊聊这块儿。近期，国内外AI大模型呈现加速迭之势。海外方面，GPT-4o、Gemini新品陆续发布；国内方面，阿里通义千问2.5、视频大模型Vidu、商汤“日日新SenseNova”5.0、幻方DeepSeek-V2均展现出优秀的性能。AI大模型性能上的升级以及AI应用上的爆发，都将促进算力基础设施建设。近期，国内外在算力建设方面也确实呈现资本开支持续增长、算力中心接连落地的局面。国际方面，北美四大云巨头（微软、谷歌、Meta、亚马逊）目前均已表态，将上调全年资本开支，且全部指向AI。Baird分析师估计，谷歌母公司Alphabet、亚马逊、微软和Meta今年的资本支出总计或将达到约1880亿美元，比2023年增加近40%。5月8日，微软宣布将投资33亿美元（约238.26亿元人民币）在威斯康辛州建立一个人工智能数据中心。国内方面，5月8日腾讯粤港澳大湾区算力中心项目成功落地，项目总投资50亿元，建设约3万个标准机柜，一期项目建成后，园区将具备20万台服务器的运营能力。同日，甘肃省发布《甘肃算力基础设施高质量发展三年行动计划（2024—2026年）》，提出到2026年，甘肃省算力规模超过30EFLOPS，存储总量超过65EB，先进存储容量占比达到32%以上，重点行业核心数据、重要数据灾备覆盖率达到100%。在企业业绩层面，也在验证算力产业链的高景气。海外方面，超微电脑总营收39亿美元，同比+201%，净利润4亿美元，同比+367%。国内方面，服务器的龙头一季度实现营收176亿元，同比+85%，归母净利润3亿元，同比+64%；光模块的龙头一季度实现营收48亿元，同比+164%，归母净利润10亿元，同比+304%。算力产业链包括上游（芯片/元器件）、中游（服务器/网络设施）、下游（IDC/云服务）。究竟来看：1）上游-芯片/元器件——异构算力蓬勃发展，国产替代空间广阔。随着业界对算力需求的不断提高，越来越多的计算平台开始引入CPU、GPU、ASIC、FPGA等多种不同计算单元来进行加速计算。2020年我国MPU市场规模达到2,336亿元，约占全球39.7%；2022年全球GPU市场规模达422亿美元，NV占全球GPU市场份额80%以上；2022年全球ASIC市场规模在千亿体量，我国约占全球市场33.4%；2023年全球FPGA规模近百亿美元，中国市场约占37.9%。2）中游-服务器/网络设备——国内服务器厂商领军全球，光模块市场份额迅速提升。2022年全球服务器市场高达千亿美元，我国约占全球市场四分之一，国产厂商龙头在2023年Q3全球服务器市场份额排名第二，融易新媒体消息，仅次于戴尔； 2022年光模块全球前10名中国占据6家，国产厂商龙头与Coherent市占率并列全球第一；2022年全球交换机市场规模达400亿美元，中国市场约占17%；而全球存储市场则基本遭国外厂商垄断，不过随着AI Server、AI PC、AI Mobile持续放量，国内存储市场有望迎来新发展机遇。3）下游-数据中心/云服务——东数西算铸基，算力租赁牵引。受新基建、数字化转型及数字中国远景目标等国家政策促进及企业降本增效需求的驱动，我国数据中心市场规模持续高速增长。2021年我国数据中心市场规模达到1,500亿元，近五年CAGR达到29.96%；中国云计算产业正处蓬勃发展阶段，2022年中国云计算市场规模达到4,552.4亿元，同比增长33.5%。总体来看，AI算力需求有望在模型规模、算法创新、海量数据、应用落地等多端推动下持续高增，值得我们持续关注。