锐叔论市 五月行情将如何演绎？

《投资者网》特约国金证券财富领航员  毛锐

周一早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数持续震荡攀升，创业板指领涨。午后，指数稍有回落后保持横盘之势直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.79%、涨2.22%、涨3.50%报收。盘面上，涨停股（剔除ST）110家，显示市场情绪高涨；个股涨跌比4336：707，个股平均涨幅2.71%，赚钱效应显著，两市成交额12111亿，较前一交易日增量11.48%。北上资金大幅净流入近109亿。

北上资金前天创纪录的净流入，带动A股提前终结了“节前效应”，昨天仍保持百亿以上的净流入，继续引领市场上攻。不但大盘创出了2月初见底以来的新高并在技术形态上呈现箱体突破之势，个股平均涨幅更是达到了2.71%，融易新媒体消息，整体市场赚钱效应相比前一天更胜一筹，两市成交额合计也创出了2月28日之后的新高，资金的做多热情似乎又遭重新“点燃”了。这种表现自然也让投资者对节后的行情增添了更多的期待，锐叔今天也准备对节后乃至整个五月的市场前景做一些展望。

从历史统计来看，2010年以来的14年中，大盘在5月上涨的次数为6次，在5月下跌的次数为8次，涨跌幅平均值为-0.35%，总体反映A股市场在5月的胜率不高。若进一步分析，可以发现，宏观基本面是5月走势的核心影响因素，如：2013年制造业PMI、工业企业盈利、社零增速均有所回升，结果当月大盘大涨了5.6%；2014年和2015年制造业PMI、商品房销售、社零和出口增速均有所改善，结果当月大盘分别上涨了0.6%、3.8%；2018年制造业PMI和商品房销售增速回升，结果当月大盘上涨了0.4%；2022年PMI、商品房销售、工业企业盈利、社零和出口增速全线回升，结果当月大盘大涨了4.6%；2010、2011、2012、2019、2020年，PMI均走弱，且商品房销售、工业企业盈利、社零和出口增速有不同程度下滑，结果这些年的5月大盘表现均偏弱；2016和2023年基本面指标大多完整走弱，结果当月大盘分别下跌了0.7%和3.6%。

比照历史复盘经验，今年5月的宏观基本面对市场的驱动力可能不会太强。从近期公布的一系列经济数据来看：3月份PMI均有不同程度的回升，其中，制造业采购经理指数（PMI）为50.8%（前值49.1%）；非制造业商务活动指数为53%（前值51.4%）；建筑业商务活动指数为56.2%（前值53.5%）；服务业商务活动指数为52.4%（前值51%）。不过，3月我国出口转为收缩，按美元计价，出口同比-7.5%；3月规模以上工业企业利润同比增速大幅回落5.9pct至4.3%；3月商品房销售面积同比-18.3%。总体反映经济回升势头边际趋缓。当然，随着设备更新和以旧换新政策实施、各地房地产宽松政策的新一轮加码，国内经济的韧性应该还是比较强的，因此预计基本面因素对市场的影响偏中性。

在上述背景下，预计5月大盘或整体市场的运行格局应该还是以区间震荡为主。而从结构上来看，市场风格大概率会偏成长。比较2010年以来A股市场4月及5月的表现，可以发现：一是在4月份，14年中有8年价值类品种表现优于成长类品种；二是在5月份，14年中有10年成长类品种跑赢价值类品种。按照锐叔的理解，这背后的逻辑应该是：4月是A股上市公司的财报季，资金在此时可能会更青睐业绩落实性更强的价值类品种，而到了5月，随着业绩因素对成长类品种的压制告一段落，资金自然就开始回流成长类品种。而且，今年除了上述逻辑，科技成长还有政策方面的逻辑。日前证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，意在引导资金向高科技上市公司配置，助力实现经济高质量发展。俗话说，政策左右方向，资金决定高度。在这一政策导向下，科技股有望再次成为市场的主线之一。

总体来看，一方面，近期国内宏观经济需求端上行的节奏有所放缓、海外降息预期仍具较大不落实性，两方面都暂时难以给市场提供强力驱动；另一方面，政策上不断释放和落地“促进资本市场平稳健康发展”的信号和举措，又封杀了市场大的调整空间。因此，预计阶段性有望保持区间震荡格局。短线上，虽然昨天大盘已触及3115左右筹码峰压力位，但放量上涨显示动能依然较足，叠加海外市场A50、中概股均延续升势，以及离岸人民币汇率涨超200个基点的助攻，预计后续大盘仍有进一步向上拓展空间的潜力。在相应的操作层面上，目前给大家的建议是：轻仓者不宜追高，但若遇盘中明显回调，仍可适当逢低加仓；重仓者则可考虑在冲高过程中逐步控制一下仓位。