锐叔论市 放量高开低走意味着什么？(2)

近期中美关系呈现逐步止跌回稳之势，除了前述中美气候合作升温之外，在整个经贸层面也有改善预期。9月22日，根据国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰与美国财政部部长珍妮特·耶伦达成的共识，中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”，着力于推动中美经贸关系企稳。而伴随着新一轮中美经贸对话有望开启，中美经贸修复导向的行业和企业有望率先受益。主要受益线索包括：一、行业层面：对美出口弹性高行业有望受益。将中国出口美国弹性极高的行业定义为：中国出口依赖度高+美国进口依赖度低。在申万二级行业层面，中国出口美国弹性系数高位商品主要位于地面兵装、医疗器械、汽车零部件、电机、航空装备、仪器仪表行业。二、公司层面：1）中国出口美国弹性系数极高商品所在行业2017-2022年平均对美收入占比超过20%的上市公司；2）2017-2022年平均对美收入占比最高的前20家上市公司。三、关税豁免预期层面：乐观预期下，前期关税清单范围缩小或豁免清单范围扩大，主要利好机械、纺织、电子、电气设备、轻工、汽车、家电等行业。结合这些行业中的个股的海外收入情况，可筛选出对关税政策敏感度最高的个股。

消息面上，11月15日，工业和信息化部装备工业一司公布关于《道路机动车辆生产企业及产品通告》（第377批）和《享受车船税减免优惠的节约能源 使用新能源汽车车型目录》（第五十六批）拟发布内容的公示。值得注意的是，在《道路机动车辆生产企业及产品通告》中，融易新媒体消息，小米汽车有两种型号车型出现在名单中。信息显示，产品商标为小米牌的纯电动轿车，生产企业为北京汽车集团越野车有限公司，产品型号分别为BJ7000MBEVA1、BJ7000MBEVR2。此前，小米汽车都是只见楼梯响，不见人下来，而上述通告意味着小米汽车已经拿到“准生证”。再结合据多家媒体报道称，通过查找多个招聘软件平台发现，小米新增了多个汽车销售相关岗位。小米汽车终于快和消费者见面了，此前10月雷军曾宣布，小米汽车进展顺利，将在2024年上半年正式上市。在生产方面，小米在北京建设了整车制造工厂，预计将分两期投产共计30万辆产能，围绕冲压、压铸等关键环节招募人才。零部件领域，一方面公司在大量招募汽车三电、底盘和内外饰相关工程师和专家人才，预计小米汽车将具有部分零部件的自制能力；另一方面小米多次投资激光雷达、汽车芯片、线控底盘、动力电池等领域的优质企业，提供了丰富的技术储备。在销售方面，预计小米汽车初期将采取自营渠道体系，并有望与手机渠道形成协同。2023年9月以来小米旗下景明系列子公司在多个一线城市陆续注册成立，业务范围覆盖整车销售、交付及售后服务，还包括多种智能终端产品的销售，预计将围绕小米整体业务布局打造一站式综合体门店。此外小米手机超过1万家的小米之家将成为小米汽车的重要渠道协同和来源。作为具备强大流量群体的消费电子龙头，小米汽车初期并不缺乏客户基础，叠加小米智能生态和渠道优势，小米汽车上市初期的表现值得期待。同时新能源车市场竞争日趋激烈，在中后期的市场竞争中小米汽车需要发挥其产品塑造和产品定位上的能力，才能获取更高的市场份额。之前华为汽车得到了市场热炒，此次随着小米汽车上市临近，同时基于小米拥有较大的流量群体及历来主打性价比的特点，市场对其上市后的销量应该也是抱有较高的预期，因此相关题材也有望得到部分资金的追捧，短线可适当关注一下。

操作策略：

在外围市场的强力助攻下，昨天北上资金如期回流，大盘也是大幅高开并最终收涨。不过，盘中放量高开低走的走势一定程度上也反映了内资逢高了结的倾向。短线来看，一方面外围市场继续释放偏暖信号，隔夜富时中国A50指数期货和纳斯达克中国金龙指数仍双双延续涨势，另一方面下半周市场情绪往往处于相对低潮期，叠加沪指3090左右和平均股价指数21.6左右的筹码峰压力，预计这两天市场大概率以窄幅震荡为主。拉长时间来看，“政策底”、“经济底”、“估值底”已相继出现，上市公司三季报反映“业绩底”也已初步显现，再加上当前市场情绪和外部因素也陆续出现积极变化，有可能跨年度的“吃饭行情”仍值得期待。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于上述对短线及中期后市的判断，结合技术上沪指3090左右筹码峰压力，当前建议：若继续上涨并接近3090左右筹码峰，重仓者可适当考虑一下战术性高抛低吸，也可战略性继续持股待涨；轻仓者则暂时以观望为主，若遇明显回调，比如说回补了昨天3059-3064缺口后，可再次转为逢低吸纳。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）