康泰医学下滑：近3年净利2年跌 产品降价毛利率降

　　中国经济网编者按：7月24日，证监会同意康泰医学系统（秦皇岛）股份有限公司（简称康泰医学）等4家公司的创业板IPO注册。

　　康泰医学于2016年1月在全国中小企业股份转让系统挂牌，2017年9月终止挂牌，并在2018年6月首次发布招股说明书申报稿，由申万宏源担任主承销商。

　　公司主要从事医疗诊断、监护设备的研发、生产和销售，产品涵盖血氧类、心电类、超声类、监护类、血压类等类。康泰医学拟公开发行不超过4100万股，拟融资2.96亿元，其中2.19亿元用于医疗设备生产改扩建项目，7701.81万元用于智能医疗设备产业研究院项目。

　　招股书显示，康泰医学的控股股东、实际控制人为胡坤，中国籍，无境外永久居住权。2014 年6月至今任康泰医学董事长，在发行前持有公司52.16%的股份。

　　胡坤有亲属6人在公司任职，父亲任仓储部经理、弟弟任总务部经理、弟媳为办公室职员、妹妹为财务部副经理、妹夫任采购部经理、妻妹任生产部副总监。另外，康泰医学总经理杨志山的儿子、儿媳也在公司，分别担任电子商务部经理、国际贸易部销售工程师。公司监事会主席李学勇、副总经理付春元、副总经理许云龙各自的配偶也在公司任职。

　　2015年至2019年，康泰医学实现的营业收入分别为2.84亿元、4.42亿元、3.98亿元、3.63亿元和3.87亿元，同期净利润分别为6153.35万元、1.03亿元、7705.72万元、6203.10万元和7378.12万元，其中2017年、2018年连续两年净利润下滑。康泰医学2016年业绩是其巅峰，其后三年净利均与该年有差距。

　　2015年至2019年，康泰医学销售商品、提供劳务收到的现金分别为3.28亿元、4.73亿元、4.03亿元、3.58亿元和3.81亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为3522.93万元、1.31亿元、1.18亿元、2980.61万元和5021.83万元。

　　上述数据可以发现，康泰医学的经营规模较小，鱼跃医疗、理邦仪器、宝莱特等同行均是业绩稳步增长，但康泰医学却表现出停滞不前的态势。

　　受新型冠状病毒肺炎疫情影响，康泰医学红外体温计、血氧类及监护仪等疫情防控相关产品的销量及价格上升。2020年1至6月，公司实现的营业收入为7.51亿元，较上年同期增长421.17%；净利润为3.64亿元，较上年同期增长1820.05%。

　　公司预计2020年全年营业收入为12.50亿元，较上年增长222.79%；净利润预计为5.47亿元，较上年增长641.95%。

　　2015年至2019年，康泰医学的主营业务毛利率分别52.57%、47.85%、49.31%、48.03%和47.25%，毛利率呈现逐年下跌趋势。而同行公司的毛利率均值分别为44.72%、45.94%、46.19%、45.20%和46.14%，呈现出上升态势。

　　康泰医学的主要产品中，除超声类产品出现微幅上涨外，其他产品2019年的售价均出现下滑，尤其是心电类产品价格腰斩，从2017年的1951.22万元/台，下降至1025.11万元/台。

　　2015年至2019年，康泰医学的负债合计1.30亿元、1.24亿元、1.08亿元、6614.02万元和9597.73万元，资产负债率分别为30.12%、24.58%、19.42%、11.50%、14.13%，流动比率分别为2.39、3.21、4.57、8.51和4.75，流动比率分别为1.04、1.94、3.24、6.41和3.17。

　　2015年至2019年各期末，康泰医学的存货金额分别为1.61亿元、1.42亿元、1.25亿元、1.12亿元和1.28亿元，存货周转率分别为1.02、1.51、1.49、1.55和1.66，公司的存货周转率低于同行业公司平均水平。

　　2015年至2019年各期末，康泰医学的应收账款余额分别为3314.02万元、3217.41万元、3245.18万元、4744.79万元和5787.88万元，应收账款周转率分别为12.04、13.54、12.31、9.08和7.35。

　　上述同期，公司坏账准备分别为198.46万元、276.12万元、1261.05万元、1561.55万元和384.77万元。其中2017年坏账准备快速上升，主要是由于大客户远程集团资金链断裂带来的麻烦。

　　2015年，远程集团旗下的远程心界位列康泰医学第一大客户，销售金额达1239.87万元，占康泰医学当年营业收入的比例为4.36%；2016年，远程心界及远程集团旗下的晟康铭健、金卫运通为康泰医学第二大客户，销售金额达4245.39万元，占康泰医学当年营业收入的比例合计为9.6%；2017年，康泰医学对远程心界、晟康铭健和远程京卫3家企业共销售了3253.32万元，占比为8.19%。

　　然而，远程集团2017年出现了经营状况不佳、资金链断裂的情形。因此康泰医学对远程心界、晟康铭健1411.71万元的应收账款进行了坏账准备。由于无可执行财产，2019年康泰医学对远程心界、晟康铭健合计1318.02万元无法收回的货款进行了核销。

　　康泰医学或存在压低董监高及员工薪酬、提高利润水平的情形。2019年，公司的董监高的年度薪酬基本在20万元左右，监事杨波的年薪为7.51万元，薪酬最高的董事长胡坤也仅有25.2万元。公开资料显示，2019年同行业的宝莱特高管薪酬均在40万以上。