李宁2023年营收276亿元，但盈利能力明显掉队

《投资者网》乔丹

近日，李宁（02331.HK）公布了2023年度业绩报告。

根据报告，公司该年度营收同比增长7%，这展现了公司在市场上的稳健发展趋势。不过，净利润方面同比下跌了21.6%，与特步国际（01368.HK）、361度（01361.HK）、安踏体育（02020.HK）等其他体育品牌相比，公司是唯一一家出现负增长的企业，在盈利层面面临不小的压力和挑战。

市值方面，相比2021年9月2700亿元的巅峰时期，李宁如今的市值已缩减至约540亿元，这体现了市场对公司价值的重新评估。而交银国际在最新的一份财报中指出，维持对公司的“中性”评级，目标价调至21港元。交银国际的担忧在于，李宁在单一品牌战略下的长期增长前景和较低的ROE。

近期，有关李宁公司的“私有化传闻”也引起了市场的关注。对此，李宁本人在回应中表示，任何能够提高投资者回报的方案都会认真考虑，但目前并没有究竟的私有化计划。

盈利掉队

李宁最新发布的财报数据揭示了其2023年的业绩情况。这一年，公司收入稳定攀升，达到276亿元，同比增长7%。同时，毛利实现了133.5亿元，同比增长7%，体现了公司在成本控制和产品盈利能力上的优势。

然而，令人遗憾的是，在净利润方面，李宁却被遇了不小的挑战，同比下降22%至32亿元，这一数字相较于前一年有了明显的下滑。与此同时，特步国际、361度、安踏体育等竞争对手均实现了净利润的正向增长，增幅分别达12%、29%、35%。在这样的背景下，李宁成为唯一净利润出现负增长的企业，其面临的压力可见一斑。

李宁的盈利能力与市场的预期大致相符。今年年初，中金公司就发布了一份研究报告，对李宁2023年的业绩进行了预测。报告中指出，李宁的收入将按年增长5%至271亿元，而净利润则预计会按年下跌23%至31亿元。交银国际也持有类似的观点，预测公司净利润将同比下降25%。

中金公司进一步分析指出，李宁净利润表现不佳的原因主要有市场竞争日益激烈，电商销售表现低迷，经销商在加强库存管理的同时，营销及战略渠道投资费用也在增加，此外，利息收入的下降也是影响净利润的重要因素。

在品牌推广方面，李宁一直采取积极进取的策略。公司长期与各类篮球、马拉松赛事合作，签约了诸如吉米·巴特勒、德怀恩·韦德等顶级球星，为品牌注入了源源不断的活力。与此同时，公司还巧妙运用娱乐营销手段，2023年，李宁继续与肖战合作，不断扩大消费者基础。

然而，这种激进的销售策略也带来了相应的成本。财报显示，2023年，李宁的销售及经销开支达到历史最高值，为91亿元。这一数字反映了公司在销售方面的投入力度之大，同时也显示了市场竞争的激烈程度。

近年来，随着消费者对运动服饰的需求日益多样化，多家运动服饰品牌开始聚焦专业运动领域，并加大研发投入和市场推广力度。安踏体育等竞争对手在这一领域也在积极发力，通过不断推出创新产品和提升品牌形象，吸引了大量消费者的关注。

在健身领域，公司需要面对的劲敌之一就是小红书、微博、抖音等网红推崇的lululemon、安德玛品牌，这些品牌已在健身市场中占据了重要地位，李宁想要突围，挑战可谓重重。尽管李宁曾尝试过多种策略，短暂地捕获过市场红利，但持续增长的势头并未如愿延续。

电商渠道还是短板

李宁曾以高端形象为旗帜，乘着“国潮热”的东风，业绩一路飙升。2021年，公司营收与净利润均实现了大幅增长，分别同比提升56%和136%。然而，随着消费者对“国潮”的热情逐渐冷却，这一势头未能持续。

业绩下滑之余，融易新媒体消息，库存积压的问题也接踵而至。数据显示，2022年李宁的存货金额飙升至24亿元，相较于2020年的13亿元几乎翻倍。为缓解这一压力，李宁在2023年加大了促销力度，但公司当年的净利润则出现负增长。

至2023年末，李宁的存货维持在约25亿元的水平，与上一年度相当。而大规模的促销活动还引发了消费者对品牌价格稳定性的质疑，这无疑给李宁带来了不小的挑战。

面对当前形势，李宁开始采取更加稳健的经营策略，这在渠道布局上得到了体现。李宁正逐步调整步伐，力求在激烈的市场竞争中找到新的平衡点。

过去一年，特许经销商成为了李宁调整的重点。相较于2022年年末，2023年年末的李宁特许经销商数量精简了2.5%，缩减至4742家；而直营店数量则从1430家增长至1498家。不难看出，李宁对直营模式开始重视。与此同时，专注于童装市场的李宁YOUNG门店也在积极扩张，以满足不同消费者群体的需求。