锐叔论市 风险偏好开始下降！(2)

2024年《政府工作报告》提出，积极培育新兴产业和未来产业。巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。根据香橙会，此前的2019年全国两会，在代表委员的建议下，“加氢站建设”挤进了政府工作报告——在《关于〈2018年国民经济和社会发展计划执行情况与2019年国民经济和社会发展计划草案的报告〉修改情况说明》里，将加氢站建设的内容增补了进去。同年，我国加氢站建成数量44座（同比+120%），氢燃料电池汽车产/销量分别为2833/2737辆（同比+86%%/79%），实现跨越式发展。而在本届两会中，氢能作为前沿新兴产业首次进入政府工作报告并排在“前沿新兴产业”的第一位，政府工作报告还明确提出“加快氢能（等）产业发展”，提法较5年前更进一步，体现出更高的重视程度。不但是全国两会，根据势银能链统计，2024年初的地方两会上，31个省级行政区中就有22个将氢能写入政府工作报告。中央、地方两级政府重视氢能产业发展，并推出了一些“真金白银”的政策举措来鼓励氢能下游应用场景落地，如：山东对氢能车辆免收高速通行费；宁东基地则为绿氢化工提供5.6元/公斤补贴等，从政策层面上为氢能产业安全健康发展保驾护航。氢能来源广泛，具有能量密度高、清洁无污染、灵活高效、应用场景广泛、储运方式多样等优点，遭称为是二十一世纪的“终极能源”。作为全球碳排放的主要贡献者，中国各行业都面临着碳减排压力，而利用清洁能源代替化石能源发电和制氢，是实现国家“双碳”目标的重要举措。2022年，《氢能产业发展中长期规划（2021—2035年）》，明确了氢能是未来国家能源体系的重要组成部分，发展氢能是构建新型能源体系的重要举措；2023年《氢能产业标准体系建设指南》，在国家层面上系统构建了氢能制、储、输、用全产业链标准体系，明确了氢能下一步的发展规划，进一步推动了氢能产业的完整发展。从市场角度看，绿氢平价在即，有望逐步具备市场竞争力。据信达证券相关研报判断，碱性电解水制氢单位成本有望在2025年左右和蓝氢平价，在2030年左右和灰氢平价，若考虑碳税、政府绿氢补贴的影响，则绿氢平价时间点有望前移，绿氢将逐步具备市场竞争力。总体来看，当前国家能源转型政策不断加码，产业链逐步完善，多个产业集群初步形成，围绕示范的5大城市群和41座城市已经逐步形成了若干个氢燃料电池的示范产业集群。同时在氢能运输方面我国已经形成了多条输氢管道，形成长距离管道运输的“主动脉”和短距离输送的“毛细血管”相结合的氢能供给体系，就可以降低氢气的运输成本，形成“西氢东用”的氢能源配置格局。在下游燃料汽车领域已进入新的发展阶段，车辆推广规模快速提升，应用场景逐渐丰富，同时关键核心技术加速突破，成本下降显著。而在上述趋势下，我国的氢能产业有望完整提速。锐叔在上周五的早评中就曾给大家重点提示过氢能，今天基于这方面又迎来新的重要催化，再次提示大家关注。

操作策略：

昨天大盘虽然在高股息权重股的支撑下勉强延续升势，但两市4000多只个股下跌、平均跌幅达1.61%，涨停股数量也明显减少，反映整体市场已出现调整之势。短线来看，大盘在3020至3120左右，有一个筹码密集区，说明这一区域对应的前期套牢盘较多，意味着后续大盘若行至这一区域，将遇到较大的阻力。因此预计后市震荡调整的可能性偏大，两会后或再继续向上拓展但空间有限。拉长时间来看，前期市场的持续大跌与经济和市场基本面存在的偏离、年初宏观流动性和微观资金面的相对宽松、年报有条件强制预披露结束后的业绩真空等有利背景将先后弱化，春季行情虽仍有望继续演绎，但进程应该已经过半，3月下半月存在二次回调可能。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储今年有望进入降息周期，外部流动性将继续呈现改善趋势，中期市场前景依然看好。操作上，轻仓者不宜追涨，但遇调整仍可根据当前市场风格特征适当逢低加仓；重仓者若遇冲高可适当进行一些高抛低吸。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）