SHEIN：10美元女装撑得起千亿估值吗？

《投资者网》乔丹

几年前遭称为中国最神秘的巨头SHEIN，近来随着在美国和全球影响力的日渐扩大，经营策略及创始人许仰天的背景开始遭更多人了解，而有关公司经营上的问题，也受到了来自不同角度的深入关注和审视。

近期，关于SHEIN计划赴美上市的消息一直不绝于耳。然而，据国内媒体广泛报道，SHEIN的赴美上市计划并未得到国内相关主管部门的批准。更令人关注的是，公司的估值在一年内已大幅缩水。具体是何原因导致SHEIN的上市之路如此曲折？另外， SHEIN还陷入了“去中国化”的舆论质疑，引发了市场的广泛关注和猜测。

千亿估值缩至660亿美元

尽管SHEIN的创始人许仰天鲜少在公开场合露面，且SHEIN的衣物主要销往国外，使得国内消费者对这个品牌相对陌生，但有关SHEIN及许仰天的消息却广受媒体关注。那么，这家公司具体有何魅力？

一组数据或能展示其实力。2020年疫情爆发之后，快时尚品牌普遍被受重创。在这一年里，Zara的母公司Inditex集团推出了史上规模最大的关店计划，其一季度财报显示净亏损高达4.09亿欧元，折合约为4.32亿美元。然而，主打线上销售的SHEIN却展现出了惊人的增长势头。其年营收从上一年的45亿美元迅速翻倍，达到了近100亿美元，估值更是飙升到了150亿美元。

随着SHEIN知名度的不断提升，其经营模式及许仰天的背景也开始遭大众所熟知。

SHEIN是一家专注于女性快时尚的跨境B2C互联网企业，由许仰天于2008年创立。目前，它已经成功进入北美、欧洲、中东、东南亚、南美等多个市场，直接服务全球超过150个国家的消费者。其APP全球覆盖超过50个语种，并拥有11个自有品牌。

许仰天作为SHEIN的创始人，是一位充满活力和创造力的80后。他毕业于青岛科技大学，初期运营婚纱跨境电商，2012年，他果断放弃婚纱业务，正式成立Sheinside（SHEIN的前身），并于2014年收购跨境女装品牌ROMWE，全力转型做跨境女装。这一转型决策为SHEIN的后续发展奠定了坚实的基础。

近年来，SHEIN已经成长为中国出海的一匹独角兽。2021年，融易新媒体消息，它超越了亚马逊，成为美国下载量最高的购物APP之一。2022年，SHEIN的GMV达到了290亿美元，收入达到227亿美元，同比增长45%。

优秀的公司自然吸引资本的青睐。据国海证券统计，从2013年9月至2023年5月，SHEIN共经历了9轮融资，融资轮次从A轮一路走到G+轮。然而，随着公司知名度的提升，其经营策略上的一些问题也开始受到关注。

首先是估值方面，公司的最新一轮融资已经出现了大幅缩水。2022年4月，公司F轮的估值为1000亿美元，而到了2023年5月，这一数字已经缩水至660亿美元。

而且，SHEIN还遭质疑在去中国化方面有所动作。齐鲁壹点援引路透社报道，2022年初，SHEIN将总部迁至新加坡，控股主体由卓天商务(ZOETOP BUSINESS CO.,LIMITED)变为一家新加坡公司Roadget Business Pte。而许仰天本人，2023年4月发布的“2023胡润全球白手起家U40富豪榜”中，显示其居住国为新加坡。

自去年下半年起，SHEIN在全球范围内积极展开了一系列并购行动，以扩大其海外资产规模。先后收购美国服装品牌运营商SPARC Group三分之一股权、英国在线时尚零售商Missguided及其全部知识产权，据最新消息，Shein已向ASOS提出了收购英国知名快时尚品牌Topshop的报价。

市场有观点认为，SHEIN在全球投资市场上频频出手的背后，除了缓解竞争压力和提升估值外，更重要的是通过这一系列的并购行动，强调其作为全球化品牌的身份标签。而随着公司规模的迅速扩张，关于其侵权和抄袭的争议声也从未停止。

高频上新屡陷侵权诉讼

相较于传统快时尚品牌以及跨境电商同行，SHEIN具有极强的供应链优势，建立了一套高效的小单快返模式。这一模式不仅将上新周期缩短至仅7天，更在按需生产的策略下将库存周转压缩至40天，展现出一套强劲的运营效率和市场响应能力。

据国海证券统计，SHEIN每日都会推出大量新品。仅在2023年9月2日至9月7日这一周内，SHEIN的日均上新数量就高达2725款产品，其中9月7日更是上新了3408款新品，相比之下，同为快时尚跨境电商的Zaful在同期内的新品数量仅为45款。

除了上新速度快和产品丰富外，SHEIN还在多个热门品类中展现出了明显的价格优势。以上衣为例，SHEIN的上衣均价仅为10美元，远低于Forever21、H&M及Zara等传统快时尚品牌的16、23、36美元，当选取销量前20的上衣商品进行比较时，SHEIN的最低价仅为1.4美元，而Zaful的最低价为5美元。

然而，随着SHEIN产品上新频率的不断提高，其面临的版权风险也开始逐渐显现。