“焦虑”的友邦

　　号称险企“爱马仕”的友邦，近几年也遇见了烦心事。

　　香港大本营的保单卖不动了，根据2018年至2020年友邦披露的数据，香港市场新增保费分别为26.9亿(美元,下同)、23.9亿、11.4亿，占比由41.5%下降至21.8%。

　　即使不考虑2020年疫情影响的客观因素，2019年友邦在香港市场的新增保费也同比下滑11%。

　　实际上，近几年内地赴港购买保险意愿连年下降。香港保监局披露的数据显示，2019年，内地访客带来的新单保费为434亿港元，同比下滑8.8%，连续三年下滑。友邦的“焦虑”也源自于此。

　　而友邦的第二大市场中国大陆，虽然近几年保持20%的复合增长，但其2018年新增保费仅占新增保费总额的16.3%，想要对冲香港市场保费下降的不利影响，颇有几分小马拉大车的意思。

　　2020年在疫情的无差别打击下，友邦新增保费同比下滑20.8%，新增保费价值下滑33%，表现较国内险企都不具优势。

　　但就是在这样的困境下，友邦全年股价却大涨18.3%，而国内保险板块指数下跌6.3%，形成了鲜明反差。

　　“焦虑”的友邦做了什么？

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　　友邦的增长“焦虑”

　　“贵”，是友邦保险的代名词。

　　也正因为如此，友邦的新增保费价值率可以高达66.6%，而国内险企的新增保费价值率则普遍只有30%至40%，差距立现。这意味着，友邦每卖出1块钱保单赚取的利润，其他险企需要卖出2块钱的保单才能赚到相同利润。

　　哪怕拥有极高的盈利能力，友邦近几年也陷入了增长“焦虑”。核心在于，近几年赴港买保险的人数和金额开始逐步下滑。

　　根据香港保监局，2011年到2016年，内地访客给香港保险市场贡献的新单保费持续增长，由63亿港币飙升至727亿港元，内地访客在香港个人业务总额的占比激增至40.59%。

　　不过，自2017年起，香港保险市场开始降温。2017年至2019年，内地访客新单保费逐年分别收缩为508亿港元、476亿港元、434亿港元。2020年，由于限制跨境人流等措施，这一数字骤降为68亿港元。

　　以香港为大本营的友邦首当其冲。从近三年披露的经营数据看，友邦正在面临新增保费下滑和新增保费价值率下滑的双重打击。

　　具体来看，友邦业务布局主要集中亚洲，保费分别来自中国香港、中国大陆、泰国、新加坡、马来西亚和其他市场。

　　其中，香港市场2018年给友邦带来的新增保费高达26.97亿，占总新增保费的比重高达41.5%；新增保费价值17.12亿，占总新增保费价值的比重达41.1%。可以说，友邦在香港市场发展，关乎公司的兴衰。

　　而当内地赴港购买保险意愿连年下降，整个市场降温的大背景下，友邦也很难独善其身。

　　2019年、2020年，友邦香港市场新增保费分别为23.93亿和11.38亿，占比总新增保费分别为36.3%、21.8%；新增保费价值分别为16.21亿和5.5亿，占比总新增保费价值分别为36.6%和18%。

　　可以看到，近三年，友邦的新增保费、新增保费价值，都出现了断崖式下滑。尤其是新增保费价值这一反应险企未来利润的前瞻指标，从17.12亿下滑至5.5亿，跌去70%，对公司整体冲击不可谓不大。

　　哪怕除去2020年疫情影响的数据，2019年友邦香港市场新增保费的价值16.21亿，同比下滑5.3%。同期，除去香港市场，整个亚洲市场产生的新保费价值，同比增长14.5%。

　　很显然，香港市场作为友邦的支柱，最近几年新增客户的拓展遇到了瓶颈，导致整个公司的发展放缓。2016年至2020年，友邦新增保费价值分别为28%、28%、22%、6%、-33%。

　　体现在股价上，2018年、2019年友邦的股价基本与内资险企同步。哪怕友邦的盈利能力强悍、确定性更高，市场也不愿意为之支付过高的溢价。

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　　大陆市场虽好，

　　但小马难拉大车

　　对友邦有点了解的读者，都知道其保单在大陆以“卖得贵”著称。

　　体现在数据上，2019年友邦在大陆卖出的每份保单，产生的价值率高达93.5%。相较于香港(66.1%)、泰国(67.7%)、新加坡(65.5%)、马来西亚(63.1%)、其他市场(41.9%)产生的新保单价值率，中国大陆绝对是友邦最有“钱”景的市场。

　　此外，2017年至2019年友邦在大陆市场新保费产生的价值金额分别为7.25亿、9.65亿、11.67亿，保持着高达20%的复合增长。

　　但大陆市场仍未能接力香港市场，继续拉动友邦的高速增长。