千禾味业先高位减持16亿元 再质押股权低价包揽8亿元定增

汪曾祺曾说：“四方食事，不过一碗人间烟火。”一碗热气腾腾的饭菜，就是四方食事的精髓。

在风云君的印象里，一碗香喷喷的酱油炒饭、一碟爽口的醋溜黄瓜，这些看似平凡的食物也能吃出人间最绵长的滋味。

每个人对烟火气的理解都有所不同，但无疑都离不开日常生活中的柴米油盐酱醋茶。更深入地说，调味品在这一过程中扮演着至关重要的角色。

说到这里，风云君想和大家讲的这家公司和调味品密切相关，它就是千禾味业（603027.SH）。

做食品添加剂起家，跻身酱油行业前三

1996年，伍超群和伍学明兄弟共同创建了千禾味业（603027.SH）的前身恒泰实业，主要为调味品企业供应焦糖色。

焦糖色是一种食品色素添加剂，主要用于酱油、糖果、醋、啤酒等的着色。

公司建于东坡故里四川眉山，自2001年开始涉足调味品行业，并于2016年3月在上海证券交易所主板上市。

千禾味业曾经作为焦糖色生产商，李锦记、海天味业（603288.SH）和美味鲜都位列公司焦糖色业务的前五大客户中。

（来源：千禾味业招股书2016-02-23）

从财报看，自2020年以来，食醋已取代焦糖色成为公司第二大主业。

目前，公司主营酱油、食醋和料酒这三大调味品，并且零添加产品已经成为公司的核心品类。如今，千禾味业作为竞争对手已成长为酱油市场的主力军之一。

在同行业中，有几家风云君不得不提到的嘉宾，分别是海天味业、中炬高新(600872.SH)、恒顺醋业（600305.SH)、加加食品（002650.SZ）。

风云君曾对千禾味业、海天味业和恒顺醋业进行过深度分析，对中炬高新也有覆盖，非常值得一读，友友们可以在市值风云APP直接搜索查看。

（来源：市值风云APP）

这次的重点是千禾味业。由于公司料酒占比较小，所以仅对酱油和食醋业务进行分析。

2023上半年，千禾味业的酱油、食醋收入占比分别为63%、14%。

海天酱油，想必大家已经耳熟能详了。中炬高新则拥有“厨邦”、“美味鲜”两大品牌。加加食品主营酱油和“盘中餐”品牌的食用油。

千禾味业、海天味业和中炬高新各自的酱油收入占比均在50%以上。与前三家相比，加加酱油的收入占比略低一些，接近50%。

恒顺醋业是创始于1840年的“中华老字号”企业，是唯一的食醋上市企业，也是目前国内规模最大的食醋生产企业。近两年，恒顺醋业的食醋收入占比超过60%。

（来源：各公司财报，制表：市值风云APP）

总体营收规模上，海天味业仍遥遥领先，中炬高新稳居第二。

从2021年开始，千禾味业开始超越加加食品。今年三季报披露，公司前三季度营收23.31亿元，较以前年度，与中炬高新的差距明显缩小。

（制图：市值风云APP，下同）

在细分的酱油业务上，根据Euromonitor，2021年我国酱油市场规模为888.95亿元。风云君以此测算2021年公司及同行业的市占率。

目前酱油市场梯队分层明显，海天作为第一梯队，市占率达到16%。

第二梯队除了厨邦、美味鲜品牌外，李锦记、欣和等在市场上也占有一定份额，由于这两家均未披露营收数据，所以风云君无法准确计算，但是结合风云君在以前研报中提到的，李锦记的市占率应该在3%-5%之间。

第三梯队中，千禾和加加的市占率均在1%左右。

第四梯队就是当地的其他品牌，市占率合计在75%左右。

这说明，目前酱油市场的集中度不高。

（制表：市值风云APP，下同）

2020年，千禾酱油营收为10.54亿，超越了10.16亿的加加酱油。从这年起，就国内上市的酱油企业而言，公司成功跻身酱油行业前三。

增速领先同行

目前，千禾味业吾股排名383/4999，排名呈现上升趋势。

（来源：市值风云APP）

自2019年以来，千禾味业整体的营收增速领先同行。

2021年，受疫情反复的影响，全年消费市场疲软，调味品市场较为低迷，公司及同行业的增速均放缓。这一年，公司整体同比增速约为14%。

从2022年开始，公司营收增速与同行拉开了更大的差距。2022年24.36亿，增速为26.6%。今年前三季度23.3亿，增速达到50%。

（制图：市值风云APP，下同）

不仅是营收规模，公司的扣非净利润增长也非常快。2022年扣非净利润为3.4亿元，同比增长55.3%，今年前三季度，增速达到112%。