公司在2022年报中称:渠道多样化,KA 渠道客流量逐渐下滑、加速向线上和社区门店转换;消费者减少到店频次,集中采购、网上采购渐成常态。
在同行业的年报中也可以看出,线上销售渠道的重要性。
从线上渠道销售的数据来看,公司线上销售规模增长得非常快。2022年,线上收入的增速达到64%,占比达到26%,恒顺醋业线上收入占比为14%,海天味业和中炬高新线上收入占比较低,分别仅有4%、2%。
线上业务增速快,占比明显高于同行,这是公司目前增长领先同行的原因之二。
(制图:市值风云APP,下同)
具备价格优势,毛利率也不低
从酱油单价来看,2018-2022年,中炬高新酱油的单价每年都高于千禾酱油和海天酱油。平均单价最低的是千禾酱油,海天酱油居中。
2021年,千禾酱油单价为4477元/吨,降价幅度为14%,相反海天价格为5334元/吨,与去年基本持平,提价0.3%,中炬高新这年的酱油单价约为5912元/吨。这一年,千禾酱油销量增长了31%,实现收入增长12%。
2022年,受原材料大豆和豆粕价格继续上涨的影响,三家公司均有提价。
其中,海天提价最明显,提价幅度为3.8%,销量下降了6%,酱油收入整体下降2.3%。中炬高新提价幅度为1.8%,酱油收入增长7%。千禾酱油提价幅度仅0.6%,单价为4503元/吨,销量增长了27.3%,收入增长28%。
(制图:市值风云APP,下同)
这说明千禾味业在顺应消费升级趋势的情况下,具备价格优势,同时能够以量取胜,实现增长。
千禾酱油价格虽然偏低,毛利率和海天酱油相差却不大。
2022年,中炬高新酱油毛利率为35%,千禾酱油毛利率为37.2%,海天酱油毛利率为40.3%。
千禾酱油毛利率比海天酱油低3%的原因主要有两点:第一,在单价上,海天提价幅度比千禾高3%;第二,在原材料成本上,千禾的主要原材料豆粕价格的上涨幅度比海天的主要原材料大豆的上涨幅度大。
中炬高新毛利率相较更低,主要原因是旗下的厨邦品牌使用的黄豆占原材料比重更高,所以材料成本更高,这也反映了中炬高新整体定价偏高,但毛利率偏低。
(制图:市值风云APP)
另外,2021和2022年,公司和同行业均由于原材料采购成本的上升导致毛利率下降。
(2020-2022年期间,作为酱油主要原材料的大豆和豆粕的价格走势。来源:choice 数据)
除了酱油,公司还有一块占比不到2成的食醋业务。
2019年,公司为了发展华东地区的市场,在下半年度,以现金1.5亿元的价格全资收购了镇江恒康酱醋有限公司(现已更名为镇江金山寺食品有限公司)。
(来源:千禾味业食品股份有限公司 关于收购股权的通告20190827)
2020-2022年,金山寺的营收规模较收购前增长不算明显。
但在2021和2022年,金山寺分别实现了超500万的净利润,与收购前相比,净利润有所增长,亏损局面得到了初步扭转。
(来源:千禾味业财报、关于收购股权通告-20190827,制表:市值风云APP)
2018-2023年,千禾食醋与恒顺食醋的规模差距逐渐减小,千禾食醋的规模在上市公司里排第二。
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