讯方技术IPO：营收高度依赖单一客户 合规经营问题突出(4)

除此之外，研发活动的折旧费也不正常。招股书披露，发行人2022年度至2023年1-6月研发活动的使用权资产折旧费用分别为42.79万元、18.66万元，而同期固定资产折旧分别为24.58万元、11.05万元，使用资产折旧要高出不少。也就是说，发行人研发活动所使用的设备主要是通过租赁方式取得的，而非一般企业习以为常的外购。且不说外部设备形成的研发成果本身就会存在确定的权属风险，发行人在研发支出上面表现的如此吝啬，要么说明发行人对研发活动根本毫不重视，连最基本的设备都不愿意购买，要么说明发行人自身资金链出了问题，需要通过租赁的方式减缓资金压力。

综上，发行人作为一家营收规模和同行业公司差异巨大、且高度依赖单一客户的公司，发行人并没有表现出追赶者应该有的魄力和勇气，在研发投入的力度与同行业公司、同样存在相当大的差距。除此之外，考虑到发行人研发人员差旅费远高于办公费，且并没有迹象表明发行人需要大量的异地研发或户外研发，发行人很可能通过虚增研发人员的方式虚增研发费用。

四、主营业务外包色彩浓厚，劳务人员占比高且流动频繁，涉嫌违规背后公司实际竞争力存疑

按发行人自述，公司目前涉及企业信息技术服务、高校实训室解决方案、人才培养服务三大类型业务，其中企业信息技术服务对发行人营收的常年保持在80%以上，系公司最主要的业务。对发行人采购情况和成本结构进行梳理后可以发现，该部分业务对外包人员依赖非常严重。

以发行人报告期第一大供应商厦门方胜众合企业服务有限公司为例，发行人在2023年1-6月总共与自厦门方胜合作了5个项目，但其中有3个项目劳务成本占总成本的比重在40%以上，对外包人员的依赖程度非常之高。不仅如此，发行人劳务采购总额的增加幅度还大幅快于营收增长速度，对外包人员的依赖程度不断加深。

如上表，发行人劳务外包费用从2020年度的1693.92万元一路增加至2023年1-6月的3575.27万元，增长率分别为104.42%、52.79%、35.15%，而同期营业收入增长率分别为32.02%、46.27%、2.61%，劳务外包费增长率远远高于营业收入增长率。与此相适应，发行人劳务采购规模也在快速增加，从2020年的1248.93万元增长至2022年4,483.28万元，年均增速高达89.46%。至于劳务费占采购总额的比重，则从2020年度的13.62%一路狂飙至64.52%，占主营业务成本的比重也从5.09%一路增加至9.47%。根据《劳务派遣暂行规定》，用工单位应当严格控制劳务派遣用工数量，使用的遭派遣劳动者数量不得超过其用工总量的10%。考虑到外包人员工资一般低于正式员工，在发行人劳务成本占比非常接近10%的情况下，可以合理推测其外包人数占比有极大可能已经超过了10%的警戒线。奇怪的是，发行人并没有披露外包人员数量，似乎在掩盖什么。

不仅如此，存货规模异常增长，存货管理水平存疑。报告期各期末，公司存货账面价值分别为5,037.91万元、8,261.68万元、9,538.14万元和11,156.58万元，报告期内存货规模翻了一番。奇怪的是，公司同期人工成本占主营业务成本的比例分别为63.77%、70.76%、75.31%和76.84%，最近三年第一大供应商全部是劳务外包商，2021年和2023年6月前五大供应商中有三家是劳务外包商。从成本结构和采购内容反映的业务模式看，发行人似乎并没有理由储备如此多的存货。与此同时，发行人存货跌价准备的计提比例分别为4.06%、3.35%、2.22%、2.23%，而同行业公司的平均跌价计提比例为1.69%、1.14%、1.11%、0.91%，存货管理水平和同行业差距也不小。

对于一家标榜自己有着雄厚技术实力的科技企业来说，很难想象最大宗的采购项目不是设备或零配件，而是劳务。鉴于外包人员技能水平、知识水平、业务熟练度不可避免地和自有员工存在确定的差距，而发行人营收增长却高度依赖外包人员，这不仅说明公司业务的科技含量并不高，更意味着竞争对手可以随时从市场上招聘相同甚至更为优秀的人才对发行人直接形成替代。综合考虑到发行人在盈利能力、技术创新能力以及存货管理能力本身和同行就存在不小的差距，发行人似乎过分夸大了自身在行业中的实际竞争力。

五、诉讼和行政处罚频发，大量员工遭欠缴社保，部分公司涉嫌无证经营，合规经营问题突出