汇添富基金总经理张晖：做指数投资界的主动选择者

　　11月16日，汇添富基金指数品牌发布会暨指数投资研讨会成功举办，汇添富指数品牌“指能添富”正式发布，意在向市场传达汇添富以规则化视角，用强大的主动投研能力为“指”数投资赋“能”，构建长期有生命力的指数体系，并提供专业的资产配置解决方案和优质的服务，力争为投资者“添”财增“富”的决心和信心。

　　以下是张晖演讲全文：

　　尊敬的各位领导、嘉宾、业界同仁们、投资者朋友们，大家好！感谢大家百忙之中来参加汇添富“指能添富”指数品牌发布会。

　　大家知道，汇添富一直以来以主动投资能力见长，业内流行一句话叫“选股专家汇添富”。为什么我们会在这个时候推出我们的指数品牌？我们指数业务的战略是什么？我们指数业务的差异化特征是什么？这一定是大家关心的话题。我想就这些问题谈谈我的看法。与此同时，关于主动投资与被动投资行业未来的趋势，以及资本市场未来的看法，我也会分享我的一些思考。

　　在投资决策的过程中，我们认为有三个必须特别重视的中长期的因素。

　　第一个考虑的因素，中国资管行业发生的变化。首先，居民财富快速积累，投资机构化加速。过去20年以来，中国居民积累了大量财富，特别是资管新规后理财净值化转型，大量银行理财子公司和专业机构者合作，投顾服务、个人养老基金业务也最终归集到了机构化解决方案。同时，资本市场经过这几年的健康发展推动了资管行业高质量发展。近年来，市场体系不断完善，特别是实现了核准制向注册制的跨越，稳步推进试点注册制，优质上市公司供给增加。启动沪深港通、沪伦通，A股纳入国际知名指数并不断提升比重，使得中国资本市场的国际吸引力和影响力大幅增强。最后是功能监管体系日趋完善，投资回归本源。中国资管行业迎来了高质量发展的新时代。

　　第二个我们需要特别考虑的因素是投资环境在发生重要的变化，这包括国内和国际两个方面。从国内看，中国经济正在经历深度的结构调整，过去依靠房地产投资推动的经济高增长模式已经难以为继，中国经济进入追求中等增速，更多依靠科技创新、产业升级的新阶段。从国际看，全球格局也正在发生变化，地缘政治、国际竞争等因素让我们身处百年未有之大变局。这两个方面带来了很多“不确定性”，直接的结果是很多产业格局在重塑过程中，行业分层和公司分层在加快，反映到资本市场中，行业的市值规模、股指的结构都在变化，在重构。

　　第三个因素，是我们必须坚定信心，虽然受产业结构转型、经济增长减速以及国际环境变化的影响，我们面临着不确定性，但展望未来，中国经济高质量发展的大格局也没有改变。我认为有以下确定性因素助力中国经济稳步前行：中国是全球内需增长最有潜力的市场；中国有最完整的供应链和产业链供给；中国有丰富的工程师红利；中国拥有十四亿坚忍不拔的、勤奋的、善良的、极具创新精神、不断追求美好生活的人民大众，我认为这是中国最有希望、最有确定性的增长点。

　　总结以上三点，融易新媒体，中国经济发展的长期动能确定，资本市场的资金充足稳定，但经济结构持续调整，产业结构相应重塑，投资难度正在加大。这是我们投资中需要把握的重点。

　　接下去我想分享的是市场环境变化所带来的关于投资方式的思考。

　　第一，投资策略的可复制性问题。在投资过程中我们面临着大类资产配置、行业配置和个股选择。国内的产业结构转型以及国际环境发生的一些变化，最后反映到资本市场就呈现出结构性的特征。就像今年的市场，板块轮动比较频繁，市场波动性加大，最后的结果是投资的可复制性难度大幅度增加。

　　第二，市场的有效性大幅提升。随着信息的透明化程度增加、投资者机构化加速，市场定价变得越来越有效率。这也意味着我们投资获取超额收益率的难度在加大。

　　第三，指数产品的可投资性持续增强。中国过去的股指结构并不是很好，尤其是宽基指数，传统产业的比重过高。随着经济和产业的发展，整体市场环境和股指结构都在优化，金融、地产等传统产业的比重在降低，新兴产业的比重相应提升，当前主流宽基指数的行业结构都更加趋于均衡，更具成长性。同时，指数的编制思路和方法也在不断的优化，从传统的市值加权到加入了很多因子化、策略化的思路，这都使得指数产品的可投资性增强。