双汇发展销量大降背后：火腿肠卖不动了 净利润大幅下滑周期性越来越明显

　　今年上半年双汇发展实现营业收入275.93亿元，同比减少9.31%；实现净利润22.96亿元，同比减少19.05%。在2023年营利双降之后，再次出现双降。

　　值得注意的是，上半年肉类销量出现大幅下滑，生鲜猪产品销量下降14%，包装肉销量下降9.5%。销量下滑一定程度上抵消了产品结构升级、成本下降带来的利好。

　　在互动平台上，“火腿肠为什么卖不动了”已经成为投资者讨论的热门话题。从整个行业来看，火腿肠销售端正在萎缩，传统大卖场及超市渠道流量的下滑起到推波助澜的作用。

　　双汇发展“量价齐跌”

　　双汇发展这份半年报最值得关注的是，公司肉类销量出现大幅下滑，一季度双汇发展肉类总外销量下降4.43%，二季度加速下滑导致上半年总销量减少7.74%。

　　在披露半年报的同时，双汇发展公布了分红方案，拟按每10股派6.60元（含税）的比例实施利润分配，共分配利润22.87亿元，依然维持着接近100%的分红率。不过高分红也挡不住销量下滑的利空，半年报发布后股价跌幅达到4.8%。对于投资者来说，销量与业绩双双下滑的背景下，双汇发展的估值中枢会不会下移，是更值得思考的问题。

　　从2021年起，双汇发展营收就进入下滑通道，与此同时，其肉类销量增长也陷入停滞状态，尤其是包装肉，2023年销量减少3.57%，今年上半年继续减少9.5%。尽管原辅包材成本下降导致包装肉制品毛利率提升，但是销量下滑一定程度上抵消了成本下降带来的利好。

　　在8月份接受机构调研时，针对二季度肉类外销量、利润同比下降的问题，管理层给出的回答是，消费低迷导致肉制品销量下降，屠宰行业竞争激烈，加之猪价上涨抑制猪肉消费。

　　双汇发展主营业务为肉制品及屠宰业，2023年分别贡献44%及52%的收入，其中肉制品业务贡献了80%的毛利，是公司主要利润来源。肉制品业务收入的下滑，是导致双汇发展业绩下滑的主要原因。

　　双汇的包装肉制品主要以火腿肠、香肠、酱卤熟食等品类为主，融易新媒体消息，在互动平台上，“火腿肠为什么卖不动了”已经成为投资者讨论的热门话题。从整个行业来看，火腿肠销售端正在萎缩，根据线下零售监测机构马上赢提的数据，2023年速食肠在方便速食类目中的市场份额为34.87%，市场份额减少-1.48%；今年上半年，速食肠在方便速食类目中的市场份额进一步缩减至33.51%。

　　除了消费习惯发生改变之外，渠道变动也是需求萎缩的重要原因。双汇火腿肠主要渠道为传统大卖场及超市。近几年随着消费习惯的改变，传统渠道流量在减少，另一方面量贩零食店、会员超市、直播零售等新电商渠道在崛起，一定程度上分流了传统渠道。

　　对于双汇发展来说，肉类销量的大幅下滑无疑给公司蒙上了阴影，如果肉制品销量不能止跌，那意味着市场有可能要重新看待双汇食品。

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