日赚2.3亿元，“股王”再创业绩新高(2)

据了解，贵州茅台自6月底开始推出组合拳举措，对茅台各矩阵系列产品控量稳价，包括取消企业1499元直销、暂停飞天茅台大箱投放、废除拆箱销售指令等，另一方面，陈年茅台、精品茅台等产品改为自愿申购，防止供过于求。

官方出手后，飞天茅台的批发价有上扬趋势。

8月12日，《天下网商》在走访杭州连锁酒行时了解到，当日散装飞天茅台价格为2520元/瓶，“每天行情不一样，最近这段时间，一天涨个10块钱、20块钱很正常，但下半年还不好说。”

有渠道商表示，价格回稳得益于茅台官方控量，若进一步放量，价格可能再度下跌。也有酒行老板认为，价格上扬与官方控量关系不大，“都是经销商在中间炒作抬价。”

降价风波虽导致贵州茅台股价暴跌，但从半年报来看，对公司上半年的整体营收、利润影响有限。

一方面，批发价波动直接影响的是市场层面，而茅台酒厂自去年四季度开始提高出厂价，提前锁定一级经销商订单，对于公司的盈利水平起到了护航作用；另一方面，稳价措施的出台也在使得局面向好。

整体来看，贵州茅台在上半年超额完成营收、净利指标任务，与公司的经营策略转变有关，通过大单品提价、产品结构重塑、渠道结构转向，实现增长。

渠道方面，贵州茅台放缓了扁平化动作，有向经销商掉头的趋势。

报告期内，贵州茅台直销渠道收入为337.28亿元，同比增长7.35%，占比41.17%；批发渠道收入为479.86亿元，同比增长26.50%，占比58.57%。

吴晓波在《茅台传》一书中曾提及，在茅台酒的历史上，1989年、1998年、2008年、2012年出现过四次销售危机，而经销商在每次“渡劫”中都扮演了关键角色。

不同于此前的大推直销，2024年，贵州茅台通过收缩“i茅台”发展、减少企业端团购等动作，放缓直销收入增速，缓解经销渠道压力，试图寻求二者利益的平衡。张德芹出任后，曾多次公开表达过对经销商的看重，称“经销商是茅台的家人”。

从产品维度来看，系列酒的销量增长喜人，成为撑起业绩的第二座“小金山”。

贵州茅台的酱香产品家族按照“档次”分为茅台酒、系列酒两大矩阵。其中茅台酒定位高端，包括飞天茅台、五星茅台、陈年茅台、茅台生肖酒等，而系列酒定位中低端，价格相对友好，如茅台1935、汉酱酒、茅台王子酒、茅台迎宾酒等。

半年报显示，2024年上半年，茅台酒和系列酒分别实现营业收入685.67亿元、131.47亿元，同比增长分别为15.64%和30.5%。系列酒增速创历史新高，对公司业绩的贡献度显著提高。

一位关注白酒行业的券商分析师认为，今年上半年贵州茅台为了实现增长目标，或许给经销商压了比较多的系列酒（以茅台1935为主），茅台1935节节走低的批价也是一种印证。

茅台酒在礼赠、社交、收藏投资等场景中都具备独特价值，当这类“高端”需求减少，力推价格亲民的系列酒不失为一种保稳提量的选择，但中长期看，这座“小金山”是否会稀释茅台的高端形象定位，或对整体利润水平造成冲击，还有待观察。

近两年，需求分化、消费场景减少，导致白酒企业动销下降、库存高企，也是行业共同面临的挑战。同时，消费者代际更替下，如何完成客群转型也是一道必答题。

2024年，一度高喊“年轻化”的贵州茅台不再频频强调这一关键词。7月23日，在贵州茅台酒2024年半年市场工作会议上，公司提出要向“新商务”人群转型：

一是瞄准独角兽、专精特新、小巨人等企业，把新兴产业的从业者培育为新消费群体；

二是针对潜力行业和产业开发商务消费，同时开发亲友聚会等场景；

三是营销思路向人以群分转变，服务理念从卖产品向卖生活方式转变。

手持千亿大单品的贵州茅台，让白酒超越了一般消费品属性，缔造出万亿市值的“股王”神话。但在茅台的庞大产业链上，酒厂、经销商、终端、消费者、投资者、投机者各居其位，波动的市场中，各方角力之复杂，让共赢实难达成。

对于这艘行业巨舰来说，挑战或许不仅仅在于眼前的业绩丰收，更在于如何在平衡之道中，提振每个角色对未来的信心。