突破3100点！A股稳了？重磅解读(3)

　　李淑彦：我认为中期能够继续往上，短期判断不清楚。核心影响因素还是在于国内经济复苏持续性，以及地产政策的发展方向。整体看，A股向上的支撑力会比过去两年好很多。不过，当前位置中国宏观经济和A股都不具备V形反转条件。但经过过去两年的回调，低估的市场或缓慢进入慢牛阶段。

　　曾豪：后续市场继续上攻的概率较大，一方面A股低估逐渐成为全球资本共识，另一方面地产等稳增长政策会进一步推进。影响市场的核心因素，一是全球流动性情况，二是国内经济上行的斜率。

　　高楠：3100点的A股市场仍具备估值优势，不论是纵向对比自身还是横向跟全球风险资产相比较，A股仍具备中期上行潜力。2024年的投资主线主要来自悲观预期的常规修复。随着越来越多企业探明盈利底部，2025年行情或围绕盈利增长展开，目前尚未发现明显的基本面风险。

　　杜猛：考虑到基本面底部企稳、流动性显著提升、业绩发布进入真空期，以及美联储降息预期增强等几大因素共振，有利风险偏好提升，市场表现或会优于预期。

　　展望后市，市场大概率呈现结构性行情，只是投资的方向或标准将更加严格，更加关注股票的质量，以及上市公司能给投资人带来的回报。在宏观基本面、经济环境发生变化的背景下，我们将更加关注、看好并挖掘各行业龙头公司的投资机会。

　　张志梅：影响市场的唯一核心因素是企业价值。

　　五、

　　市场风格或延续再平衡

　　看好科技成长和资源板块

　　：展望后市，哪种风格有望占优，以及哪些方向及细分领域的机会值得关注？

　　张志梅：我们的工作一直围绕判断企业价值是否低估进行，希望以低估的价格买到未来的“价值”或者“成长”，至于短期哪种风格占优并不重要。目前重点配置的行业依然是煤炭、原油、铜锂等资源品、品牌消费、互联网、通信和非银金融。

　　曾豪：成长风格有望占优，建议关注医药、科技领域的机会。自上而下看，美联储降息预期波动影响市场，美国经济滞涨迹象显现，美债收益率上行后降息预期回升，成长风格有望占优，科技和医药迎来超跌反弹。自下而上看，新质生产力推进利好成长风格，AI产业趋势持续演绎，科技企业基本面向好，创新药有望迎来更多利好政策，为成长风格提供有力支撑。

　　高楠：在这一轮市场上行周期，优质资产相较于往常会变得更贵，这些优质资产的特征主要体现为良好的商业模式、可预期的稳定盈利、良好的资产负债表和现金流、可源源不断为股东创造回报，这类标的中大市值公司占比会更多。

　　市场会逐渐摆脱过去的以增长速度作为企业估值最重要指标的投资范式，稳定且可预期的优异资产会变得更贵，企业的增长质量和股东回报，会变得更重要。

　　杜猛：今年以来，哑铃策略是市场相对有效的投资策略。市场风格可能延续4月以来从哑铃策略向核心资产风格再平衡的趋势，宏观经济边际企稳、中观产业供需重新平衡有望驱动部分核心资产逐步走出底部区域。

　　经济边际企稳、国内利率波动加剧、外资再平衡是驱动风格再平衡的三重因素。在国内政策发力的环境下，风格切换、行业轮动的速度可能仍会相对较快。

　　在经济预期扰动暂歇的阶段，受政策鼓励、支持，有独立产业逻辑、供给主导带动需求扩张的行业值得重点关注；供给出清且需求逐步改善，受到供需双向主导的行业(例如，通信设备、锂电、通用设备等)或将出现较好的投资机会。此外，资源股下调空间有限。

　　李淑彦：预计内需相关、PE/PB估值较低的板块将受益，如机械、有色、家电、港股互联网、锂电池、建材家具、电子、化工等。结合宏观经济逐步企稳、各板块位置与估值，有色行业特别是铜方向，因其明确的板块效应而备受看好。

　　六、

　　市场将更注重价值投资框架

　　关注现金流和公司回报

　　：能否分享一下今年接下来的投资策略和整体配置逻辑？哪些因素或数据指标值得关注？

　　杜猛：A股市场或将迎来新的起点。大盘成长股在经过下跌后，估值和成长匹配度较高。尤其近期出台的新“国九条”，有望促使市场逐渐走向相对长期投资的路线，回到一个相对古典的投资体系、更注重价值的投资框架，重视价值、看现金流、看公司回报。