新明珠IPO：巧用关联交易规避审核红线？报告期内巨额分红8.7亿元

　　IPO审核中，员工“五险一金”缴纳情况一直是关注重点，近期拟IPO企业鼎镁科技还因社保问题遭否。

　　截至1月2日，在深交所335家在审IPO企业中（以交易所受理为标准，不包含已终止及已发行项目），最后一个报告期末未给员工缴纳社保的人数超过200人，或未缴纳社保员工数量超过了总员工数的10%且人数超过100人的企业有25家。

　　其中，新明珠集团股份有限公司（新明珠）未给员工缴纳“五险一金”的人数较多，高达700多人。有意思的是，新明珠报告期内现金分红金额高达8.7亿元，融易新媒体消息，却仍未给如此之多的员工缴纳社保，并且还要通过募资补流4.6亿元。

　　更重要的是，新明珠深度“踩雷”大客户恒大地产，对公司业务的稳定性和持续性将产生重大不利影响。 若不是靠着与实控人叶德林公允性、合理性存疑的关联交易，公司将亏损不符合上市条件。

　　实控人力助公司规避审核红线  关联交易合理性公允性存疑

　　招股书显示，新明珠主营业务是建筑陶瓷设计、研发、生产、销售、服务。报告期内，公司主营业务收入主要来源于建筑陶瓷产品（陶瓷砖和陶瓷板材）的销售收入，占营业收入的比例均在99%以上。

　　新明珠的陶瓷产品与地产行业息息相关，由于公司业务结构十分单一，故公司业绩受下游地产行业的影响十分之大。

　　2020-2022年，新明珠分别实现营业收入78.35亿元、84.93亿元和74.24亿元；分别实现扣非归母净利润9.69亿元、5.5亿元和5.62亿元，同比分别增长-20.64%、-43.21%和2.11%。

　　仅仅从财报数据上看，新明珠净利润虽然连续大降，但依然还有超过5亿元的净利润，看上去符合主板上市条件。

　　但新明珠能够有5亿元的利润，很关键的原因是公司与实控人一笔不太合理、不太公允且似是而非的巨额关联交易。

　　2021年10月31日，新明珠与叶德林签署了四份《债权转让协议》，分别就新明珠对恒大地产合计5.87亿元的应收账款权益等额作价、有条件转让给叶德林，附加的条件是如果叶德林未收到恒大的应付款项，就无须向新明珠支付5.87亿元对价。

有投资质疑，新明珠与其实控人附加的条件，相当于这个债权转让协议形同虚设，因为恒大危机的风险都还在留新明珠，而好处归了实控人，新明珠唯一能获得的好处是报表美化。

来源：公告

　　截至2022年12月31日，上述新明珠对恒大地产5.87亿元应收款项均已逾期未收回，根据新明珠与叶德林签订的《债权转让协议》约定，叶德林未向新明珠支付任何债权转让款。

　　令人感到疑惑的是，新明珠将对恒大巨额应收账款转让给叶德林，虽然可以避免公司亏损，但为何不要求实控人立即支付应收款的对价，而非要等到恒大支付给叶德林款项后再支付给公司，以当时恒大的危机看是否有损公司利益？这样的关联交易是否仅是名义上的，是否合理及公允？不合理的巨额关联交易，也是IPO审核关注重点。

　　招股书显示，2020年末，新明珠就对恒大地产的应收款进行单项计提减值准备（当年计提比例为40%），2021年，新明珠对恒大应收款单项计提减值准备的比例提到了90%，除了转让给实控人叶德林的5.87亿元之外，2021年末新明珠对恒大地产还有12.03亿元的应收款项。

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