大厂洗牌：从BAT到TTMAP

最近，一些互联网巨头重提增长目标。比如，滴滴重启扩张计划，B站冲击日活翻倍，百度全力投入AI。阿里分拆上市，也由菜鸟打响了第一枪。

互联网巨头又活跃起来了。攻城、略地、竞争、博弈，原本死水一潭的行业格局，也开始出现变化。

说几个让人略感意外的点：拼多多市值1399亿美元，已经接近是京东的三倍；美团市值只剩900多亿美元，而最高峰时超过2000亿美元；网易似乎活得不错，市值超过小米、百度。

数据统计截至2023年10月17日

市值背后，反映的是市场对公司的预期，以及互联网江湖的竞争格局。

但在今天的互联网，我们很难找到一个词，来概括当下的格局。

BAT（百度、阿里、腾讯）早已瓦解，小巨头联盟TMD（字节、美团、滴滴）也已崩坏，就连最稳固的AT（阿里、腾讯）都开始松动——腾讯的市值一度接近两个阿里。

不过，相比市值榜单上的排名，更大的变化是，人们似乎不再关心谁是“榜一大哥”，谁又取代了谁。

铁打的“AT”，流水的“B”

BAT这个说法从诞生到瓦解，持续了十多年时间。

百度2005年8月在美国纳斯达克IPO，市值排名中国互联网第一，是腾讯的3倍。上市当晚，百度创造了7名亿万富翁、上百名千万富翁。

当时百度的势头高于腾讯、阿里，并延续了很多年。所以后来BAT三分天下，百度的座次排在最前面。

转折点发生在2012年。那年3月，腾讯市值超越百度，从此二者差距拉开，百度再也没有追上过。

原因很简单，百度没能紧跟移动互联网浪潮，而2011年上线的微信让腾讯价值重估。

2014年的福布斯中国富豪榜，马云、李彦宏、马化腾瓜分了前三甲。阿里在这一年赴美IPO，成为中国市值最高的互联网公司。年底时，阿里市值2585亿美元，腾讯1359亿美元，百度只有800亿美元。

“百度掉队”的说法，从此开始流传开来。体现在市值上，后来阿里、腾讯市值一度超过6000亿美元，百度一直徘徊在几百亿美元。

问题是，百度退下了，谁顶上呢？

中国互联网的两极分化极其严重，BAT遥遥领先，剩下一堆小市值公司。所以即便百度遭阿里腾讯拉开差距，这第三的位置，倒是坐了很多年。

第一个想跟百度抢位置的是京东。2014年京东IPO之后，市值就贴着百度追，业内曾有“JAT”的说法，以取代BAT。

2017年二者差距缩小，6月，京东市值一度只落后百度不到7亿美元，1%的股价波动就会导致中国第三大互联网公司易主。不过很遗憾，那次没有成功。

小米也曾对百度造成威胁。2014年小米完成一笔11亿美元融资后，估值高达450亿美元，成为当时全球估值最高的未上市科技初创公司，在中国仅次于BAT，超过京东。2017年甚至有传闻称，小米IPO估值或将超过千亿美元，BAT将变成“ATM”。

不过后来小米上市，遭资本市场泼上一层“卸妆油”，首日股价跌破发行价，市值不及百度。

无论是JAT，还是ATM，都体现了互联网巨头对百度发起的挑战。但要彻底取代百度却不容易。正所谓铁打的“AT”，流水的“B”。

这个局面一直持续到2019年5月，美团崛起。当时美团已经在外卖、本地生活奠定江湖地位，获得资本市场看好。5月市值超过百度之后，美团进一步将差距拉大，随后几年市值一直是百度的3倍左右。

“BATM”市值对比 数据来源 / Choice数据

自此，BAT才算是彻底瓦解，百度遭美团取代，全新的“ATM”格局形成。

这个格局很稳固，不像当年京东、小米那样短暂。从2019年到2022年底，美团一直是中国第三大互联网公司，且跟其他公司之间的市值差距拉的很大。

变化出现在2023年，变量是拼多多。

或许是因为消费降级，拼多多成为疫情后业绩表现最亮眼的公司之一。仅在今年上半年，拼多多就实现盈利212亿元，成为一家巨赚钱的公司。

拼多多的市值在今年超过美团，直奔阿里。截至10月17日，腾讯、阿里、拼多多是中国仅有的三家市值超过千亿美元的上市互联网公司。

阿里、腾讯、拼多多市值对比；数据来源 / Choice数据

我们暂且将这个格局称为——“TAP”。

自我瓦解的“TMD”

在BAT之外，TMD（字节跳动、美团、滴滴）是曾经呼声很高的一大互联网阵营，它们代表着新锐互联网巨头。