NPE们“最后的倔强”

NPE（Non-Practicing Entities，非生产专利实体），一直是科技行业的有力组成部分。它们作为“科技润滑剂”，沟通产学研，对技术的扩散具有不可估量的作用。

从纯理论性的角度看，NPE从事的专利运营这门生意，前景无限：

技术是产业发展的核心推动力，“国际套利”的市场永远存在。

可通过拓展专利资产组合的形式，完美穿越技术周期。

理论上边际成本为0，授权给1家或100家公司无需新增生产成本。

但知产力复盘六家已上市NPE（Acacia Research，Quaterhill，Netlist，Interdigital，Xperi和Immersion），以及四家有实际产品并兼具专利授权的公司（University Display，Qualcomm，Rambus和Dolby）之后，发现实际情况不如理想那般丰满，NPE整体生存状况并不那么好：

已上市的NPE公司，营收大多在5亿美金以下，利润也没有想象中那么丰厚，甚至2022年营收最高的Xperi(NYSE:XPER)还处于亏损状态，虽然它的毛利率高达75.5%。很多有不短运营周期的NPE，并没有好的业绩回报，这是资本市场不看好的原因，也直接导致NPE出一只独角兽（10亿美金市值）都很难，仅就InterDigtial（NASDAQ:Interdigital）这颗独苗。

图：相关公司市值及营收对比，来源：知产力

本文将以InterDigtial为样本，剖析NPE这个群体没有做大的原因。

Part1：Interdigital是谁

知识产权业内人士，对Interdigital恐怕都不陌生，这家1972年创立的公司，纵横江湖已有半个世纪，它全程见证参与全球移动通信从1G走向5G。

目前，Interdigital是全球最大的纯研发和许可公司之一，专注于无线、视觉和其它相关技术，拥有包含2万8千余件专利的资产组合，它靠专利运营（授权、销售等）实现技术研发的货币化，应用场景包括手机、平板、基站、网联汽车等,其中八成以上的经常性收入来自手机。

如下图，1995年至今Interdigital共经历3个较快的营收增长财年，这3个年份有个关联点——搞定超级KA（KeyAccount，关键客户）。

具体而言：

2006年，Interdigital营收4.8亿美元，同比增长195%。其中，诺基亚贡献了2.53亿美元，占总营收的53%。

2012年，Interdigital营收6.6亿美元，同比增长120%。当年其将1700件专利卖给英特尔获得3.8亿美元（每件专利的价值22万美元），占总营收的57%。

2016年，Interdigital营收6.7亿美元，同比增长51%。一是苹果贡献1.4亿美元，二是华为贡献1.5亿美元，这两项加起来占总营收的43%。

当然，大客户动辄十亿、几十亿人民币的费用，并不是那么容易收的。过去十多年，Interdigital和智能手机行业，上演了一出另类的天雷勾地火——它曾与苹果、三星、联想、华为、中兴、小米、Oppo、OnePlus和realme等公司对簿公堂。

Interdigital与实施人的战争，往往能获得胜利，但它的财务数据、尤其是营收并不美好，尤其是2012年至今——营收的平均数为4.26亿美元，中位数为4.21亿美元，整体上属于一个“箱体震荡”的态势，很难突破2012年和2016年的高地。

营收难以突破，难以做大，这不只是Interdigital的问题，也是NPE行业共性的问题，融易新媒体，什么原因造成的呢？

Part2：5G四十年

Interdigital一直是移动通信领域的先驱，大概为技术标准作出了约30,000项贡献。从这个信息看，它似乎一直站在移动通信潮流的前沿。不过分析其历年专利申请与授权，可能会得出不同的结论。

2004-2007年，专利平均申请在3500件左右，专利平均授权在2000件左右；

2008-2012年，专利平均申请在2400件左右，专利平均授权在1500件左右；

2013年至今，专利平均申请在2000件左右，专利平均授权从1500一直下滑到两三百件左右。

近些年，Interdigital获授权专利的绝对值和相对值都大幅下降，我认为核心的原因是技术变化的烈度，超出公司想象，以及预算。

熟悉移动通信技术变迁的朋友，可能会知道我们划分的三个阶段，分别代表3G时代，3G和4G过渡期（2009年威瑞森提前4G标准确立三年建设LTE网络），以及4G和5G时代。

1981年的1G到今天的5G，移动通信技术标准大概每十年迭代一次。每一次迭代都意味着技术复杂度上升，唯有高强度的研发投入，才能保证不被甩下车——2G终结摩托罗拉，3G干掉了诺基亚手机业务（全球市占率曾高达40%），4G/5G彻底砸掉朗讯及其怀里祖传的金字招牌——贝尔实验室。

回头看看2012-2021年的十年时间，Interdigital研发费用从0.68亿美元增加到0.89亿美元，CAGR（年复合增长率）仅3%。