键嘉医疗成立仅四年就要IPO：零营收商业化前景未卜 是否有明显技术优势？

　　全面注册制下，最早试点注册制的科创板正经验自我革新的时刻。

　　2023年2月，全面注册制正式拉开帷幕；3月份，科创板时隔16个月再现被否企业；4月份，科创板没有企业上会，5家撤回IPO申请，尚有两家已上市的企业因欺诈刊行确定要退市；5月份，科创板第一家上会的IPO企业再被否。

　　从最近反对及撤回的IPO企业看，科创板不只一如既往地恪守硬科技定位，同时越发存眷一连策划本领。如被否的太美科技，在上市委集会会议上被问询陈诉期内大额吃亏对一连策划本领的影响、影响盈利本领的因素变革环境；被否的思必驰，在上市委集会会议上被问询陈诉期内一连吃亏、净资产大幅下降的环境以及策划本领的可一连性。

　　停止2023年5月23日，科创板共有109家在审IPO企业（以受理为尺度，不包括已注册生效及已终止企业）。109家企业中，有44家公司陈诉期内曾产生过吃亏，28家最新一期的财报处于吃亏，25家公司陈诉期内一直处于吃亏。

　　在109家企业中，有10家拟IPO企业的营收为0或险些为0，陈诉期内全部吃亏。10家公司别离是轩竹生物、韬略生物、思哲睿、善康医药、键嘉医疗、恒润达生、捍宇医疗、必贝特、爱科百发、艾柯医疗，皆与医药医疗相关。

　　10家零营收的IPO企业，可否实现主营产物贸易化，是评价公司是否具备一连策划本领的重要指标，也是其可否在科创板上市的要害。另外，这10家回收第五套上市尺度的企业，也要满意“明明的技能优势”，这里的“明明”是区分其他上市尺度的焦点符号之一。

　　键嘉医疗总资产不敷5亿元却要募资15亿  85%的资产是现金和理财

　　招股书显示，键嘉医疗创立于2018年12月12日，至今创立仅四年多一点。公司主营业务是手术呆板人及相关产物研发、出产和销售，主要产物ARTHROBOT髋枢纽置换手术呆板人、ARTHROBOT膝枢纽置换手术呆板人已得到医疗器械注册证。

　　今朝，键嘉医疗还没有实现创收，2019-2021年、2022年前三季度的主营业务收入皆为0，别离吃亏0.32亿元、0.5亿元、0.99亿元和2.77亿元，2022年前三季度吃亏剧增。

　　零营收的拟IPO企业，一连策划本领是审核重点。而权衡零营收企业一连策划本领的一个尺度是其主营产物是否实现了贸易化。

　　键嘉医疗称：公司一连吃亏的主要原因系公司产物上市时间相对较短，已上市产物尚未实现大局限贸易化，未形成明明局限效应。但公司又称贸易化本领突出，已组建一支36人的销售团队，ARTHROBOT髋枢纽置换手术呆板人已中标6家医院的招标采购项目。

　　尽量键嘉医疗声称贸易化本领突出，但招股书显示，公司临时还没有重大的销售条约。

　　由于今朝主营业务零收入且比年吃亏，键嘉医疗登岸科创板只能选择第五套上市尺度，因为其他四套上市尺度对营收都有硬性要求，最少为1亿元。

　　值得存眷的是，科创板第五套上市尺度的要求之一是，估量市值不低于人民币40亿元。那么，键嘉医疗的0营收可以或许撑得起40亿元的估值？

　　招股书显示，键嘉医疗拟果真刊行新股不高出2000万股，占刊行后总股数的比例不低于25%，拟募资15.01亿元，用于手术集群技能研发项目、增补活动资金（4亿元）等。简朴推算，键嘉医疗IPO的预估值约为60亿元。

　　但在陈诉期末，键嘉医疗的总资产才4.97亿元，不敷5亿元，可公司的打算募资额却高达15亿元。

　　值得一提的是，在键嘉医疗近5亿元的总资产中，公司的债权投资为3.28亿元，占总资产的比例为66%。招股书显示，融易新媒体，键嘉医疗债权投资主要为公司购置的农业银行大额存单。

　　陈诉期期末，键嘉医疗的钱币资金为1.01亿元，与债权投资合计4.29亿元，占总资产的86%。公司账面上高出85%的资产是钱币资金和理工业品，而总欠债才0.73亿元，资产欠债率仅14.59%，可以说公司现金流较量丰裕，也没有活动性压力，可公司仍打算通过IPO募资4亿元增补活动资金。

　　贸易化任重道远

　　上文提到，键嘉医疗IPO的预估值约为60亿元，那么公司0营收的业绩可否支撑得起60亿元可能说高出40亿元的估值？

　　今朝，A股有一家手术呆板人上市公司——天智航。天智航登岸的也是科创板，于2020年7月上市，公司主焦点产物骨科手术导航定位呆板人。