收入大增超5倍，转型轻资产的明珠货运何时迎价值重估？

　　2021年10月12日，明珠货运(YGMZ.US)与新疆飞鹏物流有限公司(简称“飞鹏物流”)达成一份非约束性谅解备忘录，以收购飞鹏物流的控股权在经过一年多的努力后，明珠货运终于在2022年12月21日正式)以1500万美元收购飞鹏物流100%股权。

　　智通财经了解到，明珠货运之所以能取得业绩的快速增长，主要原因在于，2018年以来，公司在新疆的经营有了突破性进展，明珠货运在当地运输业务取得了规模化的收入，这较大地提升了其盈利能力。

　　此次明珠货运收购的飞鹏物流则是一家致力于新疆公铁联运中的“最先和最后一公里”的末煤运输服务商。而借收购飞鹏物流进一步提高明珠在新疆的末煤运输效率，正好契合了其在2022半年报中提到的“轻资产战略重新进入煤炭运输市场”。

　　一份强调“轻资产”的财报

　　就在宣布收购飞鹏物流的10日内，明珠货运披露了其2022上半年财报。在财报的开头，明珠货运提到“值得注意的是，为应对充满挑战的COVID-19环境，我们已经转向轻资产战略”。

　　财报显示，2022年前六个月，明珠货运收入为6030万美元，较上年同期的960万美元增长528.1%;当期净利润为164.51万美元，较上年同期实现扭亏为盈。

　　对于报告期内大增的收入，明珠货运CEO杨金龙表示：“2022年上半年净收入的增加主要是由于我们的轻资产战略的影响以及收购Cheyi和银华，这直接为2022年上半年收入增加了1300万美元。”

　　从财报利润表来看，2022年明珠货运收入大增的背后，费用端也在同步增长。2022年公司总运营费用达到5842.3万美元，同比增长533.99%，甚至高于其当期的收入增长。

　　通常来说，传统货运公司的交通费用主要包括公司自有车队中的司机工资、油费、过桥过路费、保险费用和维修折旧费用等多项。

　　可以看到，2021年上半年明珠货运的费用明细呈现出的便是典型传统货运体系下的费用特征。但在2022年，明珠货运的费用端中除了交通费用、管理和销售费用外，新增了租赁服务费用和保险服务费用，甚至租赁服务费用达到2496.3万美元，超过交通费用成为明珠货运费用构成中占比最大的一环。

　　也就是说，2022年明珠货运对货运租赁需求大幅增长，而这便是其在财报中提到的轻资产战略。另外，财报显示，2022年上半年，明珠货运折旧摊销等成本占收入比重仅为5.7%，较上年同期的8.3%进一步下降，也说明公司目前已趋于轻资产运营模式。

　　实际上，近年来，国内电商物流企业都在自建仓储和运输团队，转向重资产模式。例如，2020年，菜鸟在已投入数百亿元基础上，未来5年继续投入1000亿元。除了数据技术等领域的研发，主要用于智能仓储、智能配送、全球超级物流枢纽等核心领域建设，实现中国24小时、全球72小时必达。而顺丰则更早在机队和空港建设上发力，也通过收购兼并补足原有业务范围和网络。

　　在此背景下，明珠货运作为此前的传统物流企业，转向轻资产运营显然值得投资者关注。

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