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A股将何去何从?华泰柏瑞吕慧建:3100点以下不应过分悲观

2022-10-07 20:25:15来源:
文章导读
【摘要】2022年以来,A股市场历经疫情、俄乌冲突等一系列突发事件冲击,一路下行。进入三季度,特别是9月份以来,市场跌幅进一步扩大,连续跌破多个心理点位,几乎没有有效的反弹,在十一长假节前上证指数再度逼近3000点。 后市何去何从?市场悲观情绪浓烈。但是,在这个时候,华泰柏瑞基金经理吕慧建却对后市表达了积极乐观的观点。记者近日和他进行了深入交流。 资本市场超3000位公募基金经理中,有十年以上连续管理经验的主动权益基金...

  【摘要】2022年以来,A股市场历经疫情、俄乌冲突等一系列突发事件冲击,一路下行。进入三季度,特别是9月份以来,市场跌幅进一步扩大,连续跌破多个心理点位,几乎没有有效的反弹,在十一长假节前上证指数再度逼近3000点。

  后市何去何从?市场悲观情绪浓烈。但是,在这个时候,华泰柏瑞基金经理吕慧建却对后市表达了积极乐观的观点。记者近日和他进行了深入交流。

  资本市场超3000位公募基金经理中,有十年以上连续管理经验的主动权益基金经理占比不到1%,吕慧建正是其中一位。自2009年12月起管理华泰柏瑞行业领先以来,吕慧建历经多次极端行情考验。

  “3100点以下越跌越乐观”

  Q:9月中下旬以来,A股市场一路下跌,几乎没有反弹,现在再度临近3000点关口,后市怎么看?

  吕慧建:上证综指3000点是一个很敏感的点位,2018年中美贸易战、2020年新冠疫情、2022年俄乌冲突,上证综指都跌破了3000点。上证指数每次跌破3000点,都有基本面的因素,同时也有情绪恐慌和过度悲观的影响。9月份以来的市场下跌也是如此。

  近期A股下跌的最主要因素是美联储连续加息推动美元升值,近日人民币汇率波动也扩大了,成为引发市场波动的一个直接因素。情绪面上,市场担心俄乌冲突失控,美国、欧美高通胀后将陷入衰退,拖累中国经济。在众多因素不明朗的情况下,市场恐慌加剧,推动A股快速下跌。

  中国经济目前也存在一些挑战,市场现阶段暂时看不到一个清晰的答案。内外因素叠加,加上节前避险情绪上升,投资者持股意愿下降,引发了近期急跌。

  我倾向于认为市场过度反应了。一方面,人民币汇率将逐步稳定,市场恐慌情绪或会在短期得到修复。就中长期而言,我认为中国经济能稳住,A股市场也能稳住。所以在目前点位,我对后市持有积极和乐观预期。

  基于这么一个假设,作为一个将自下而上精选个股作为核心投资策略的基金经理,我看到一些优质公司未来的盈利增长有很高的确定性,估值目前下降到了一个很有吸引力的水平。我认为在3100点以下,这些公司大幅下跌本身就是买入的理由,越跌意味着上行空间越大,越跌,我会越乐观,从一个中长期的角度来看,越有信心获得较好的收益。

  市场的三个担忧

  Q:你谈到了中国经济目前存在一些挑战,同时认为中国经济能稳住。那么,你认为目前中国经济最主要的挑战是什么?中国该如何应对这些挑战?

  吕慧建:2022年以来,中国经济增速出现放缓的迹象。其中,服务业受疫情冲击,深度低迷,商品消费增速也在放缓。另外,地产销售低迷,截至8月份,2022年销售额同比负增长30%。

  市场的担忧主要在三个方面:

  第一,目前国际形势下,美国挑动西方国家“去中国化”,中国会不会失去增长后劲?

  第二,中国房地产能不能稳住?

  第三,疫情是否会对经济形成进一步的负向冲击?

  市场对这三个问题的担忧,目前已经演变成一定程度的恐慌了。

  首先谈一谈第一个问题。大家担忧西方国家“去中国化”的另一面,现实情况是西方国家已经出现了长达十五年的“去工业化”。有两个负增长能说明问题:第一,以2007年为基数,经历了次债危机、欧债危机后,西方主要工业国G7工业生产指数一直未能恢复到2007年的水平;第二,以2019年为基数,新冠疫情以来,G7工业指数出现负增长。

  与其形成强烈对比的是,中国工业增加值指标,以2007年为基数,到2019年增长了170%,到2022年7月份进一步增长了210%。

  宏观数据背后,隐藏的微观现实是:中国企业的竞争力在大幅提升,而西方国家的企业在减产、在倒闭关门,供给在消失。

  这种情况下,如果西方国家要“去中国化”,就需要寻找新的供给,需要“再工业化”。如何解决资金来源问题、劳动力产业工人问题、专业管理知识问题?结论是他们大概率做不到。

  退一万步来讲,即使西方国家重建传统产业制造业,那么成本一定远高于中国,意味着高企的通货膨胀。这是西方社会和经济体系无法承担的。

  所以,尽管隔三差五会有各种“脱钩”的叫嚣,但是现实生活中,他们做不到。企业是诚实的,实事求是的,2022年在全球经济出现巨大动荡的背景下,中国前8个月吸引外资8900亿元,融易新媒体,同比增长超过20%。大型跨国公司加大了对中国的投资,去年,宝马宣布在沈阳追加投资250亿元人民币,今年巴斯夫宣布投资超过100亿欧元建设一体化生产基地,这些数据代表了真正的趋势是怎么样的。

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