关联销售额近1.7亿！“信任”危机下，燕之屋巨额广告费难筑壁垒？

　　关于燕窝营养价值几何、是否存在虚假宣传等问题，是监管机构重点问询的方面。同时，燕之屋持续高投入营销宣传，研发投入却显不足

　　燕窝在中国的食用历史悠久，长期以来是国民认知程度很高的珍稀食材。

　　近日，国内燕窝产品知名品牌，专注于高品质燕窝产品的研发和产销的公司——厦门燕之屋生物工程股份有限公司（下称燕之屋）正式向上海证券交易所递交招股说明书，申请在A股主板上市。

　　本次IPO，该公司拟公开发行人民币普通股（A股）不超过2890.00万股，拟募集资金10.19亿元，将用于“生态产业园建设项目”“燕之屋研发中心升级建设项目”“营销网络建设及品牌推广项目”及补充流动资金。

　　《投资时报》研究员查阅燕之屋招股书注意到，2019年至2021年（下称报告期），该公司关于燕窝营养价值、是否存在虚假宣传问题等遭遇问询；同时，持续高投入营销宣传，研发投入却显不足。

　　针对相关情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至燕之屋相关部门，融易新媒体，截至发稿尚未得到公司关于具体内容的回复。

　　“信任”危机

　　燕之屋的前身是成立于2014年10月的厦门燕之屋生物工程发展有限公司（下称燕之屋有限），2020年12月，燕之屋有限整体变更为股份有限公司。

　　中国是燕窝食用消费的核心市场，燕之屋作为行业领先品牌，营收及利润都取得了不错的增长。数据显示，报告期内，燕之屋的营业收入分别为9.51亿元、12.99亿元、14.99亿元，各期增长率分别为31.25%、36.66%、15.38%；各年度净利润分别为7869.84万元、1.22亿元、1.72亿元，各期增长率分别为24.31%、54.74%、41.06%。

　　中国人食用燕窝历史悠久，明代时已有食用燕窝的史料记载，但关于燕窝的营养价值究竟如何仍存在各方争论。监管部门在相关问询中，就要求燕之屋补充说明燕窝的营养价值介绍，是否具有权威出处。但从燕之屋最新的招股书来看，该公司对此并无新的回应。

　　除此之外，曾经的“血燕”事件再次被提及。2011年，燕之屋特级“血燕”送检后被发现亚硝酸盐含量严重超过国家最高强制性标准。“血燕”事件爆发，打击了消费者信心。此后，国家限制燕窝进口两年，并跟进整顿了燕窝溯源体系建设，行业进入监管日益规范发展的新阶段。

　　但2020年辛巴直播间被曝所卖燕窝全是“糖水”，再次引发市场对燕窝成分含量的质疑。

　　商家对燕窝的宣传语中，多数强调燕窝的滋补功效，如“增强抵抗力”“延缓衰老”等等。燕之屋流传广泛的就是先前代言人声称自己的保养秘籍就是“吃燕窝只选燕之屋碗燕”。对此，监管部门要求燕之屋说明其相关宣传是否存在虚假宣传等合规风险，公司是否因此受到行政处罚。同样的，燕之屋对此并未做出相关回应。

　　高营销低研发

　　报告期内，燕之屋期间费用分别为3.83亿元、4.79亿元和5.79亿元，随生产经营规模扩大呈上升趋势；期间费用率分别为40.28%、36.90%和38.61%，呈先下降后上升的趋势。

　　而销售费用占据了燕之屋期间费用的“大头”。数据显示，燕之屋各期销售费用分别为3.08亿元、3.83亿元、4.51亿元，销售费用率分别为32.40%、29.50%和30.08%。

　　其中，销售费用的六成以上均是用于广告宣传。报告期内，燕之屋的广告宣传费分别为1.87亿元、2.37亿元、2.67亿元，在销售费用中占比分别为60.84%、74.93%、68.37%。广告宣传费占销售收入的比例分别达到19.72%、18.27%和17.85%。该公司也持续聘请名人代言来提升品牌知名度。

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