缺乏核心竞争力的国台酒业，或许还将坐冷板凳

出品 | 潮起网「于见专栏」

长江有一条支流名为“赤水河”，赤水河有名之处不在于风景秀丽，而是因为这条河水孕育了中国酱酒的黄金河谷，在百余公里的流域里集中了中国酱酒85%以上的酱酒产能和品牌。

在过去十多年里，酱酒市场一路高歌猛进。茅台身后“老二”的位置，是近年来酱酒品牌互相争夺的宝座。从营收规模来看，习酒和郎酒是最有实力的，但没想到去年珍酒李渡拿下“酱酒第二股”的美名，以黑马姿态闯入赛场。

在当中，一直顶着“茅台镇第二大酱香酒”的国台酒业，表示要打造“中国新名酒”的体系。显然，国台酒业胸怀壮志，野心勃勃欲闯出一番事业。但现实是国台酒业正被遇着“不上不下”的尴尬局面。

首先，国台酒业的营收规模与二线梯队差距较大，甚至有着差距拉大的迹象。其次，国台酒业与经销商关系不温不火，产品终端价格倒挂严重，动销乏力。

最后，在“弱复苏，强分化”的市场格局下，行业总增长的幅度进一步缩小，留给国台酒业“缓慢发育”的时间已经不多了。

IPO折戟，经销商上市梦破灭

贵州国台酒业公司位于贵州省仁怀市茅台镇观音寺社区，是天士力集团收购茅台镇一家老字号酿酒企业的基础上建造而成。

2001年，贵州国台酒业公司正式成立。在走过二十多年的发展时光后，国台酒业也抱着成为上市公司的目标在努力。2020年，国台酒业第一次递出招股书。但整整三年时间过去之后，国台酒业的上市进程可以说是毫无进展。

根据最初招股书的数据，2018年至2020年期间，国台酒业分别实现了11.7亿元、18.8亿、40亿的营收业绩。

同期对比，习酒实现营收分别为56.8亿元，79.8亿元，103亿元。到了2023年，习酒一脚踏入两百亿营收梯队。再看郎酒，74.7亿元、83.4亿元、93.37亿元。其中郎酒在2022年实现两百亿营收。

单从业绩表现来看，前几年的国台酒业也乘着酱酒热的东风实现了业绩提振，逐渐发展壮大。但横向对比来看，第二梯队的酱酒品牌业绩飙升的速度更快，一步步拉开了与国台酒业的差距。

2021年至2023年的业绩表现，国台酒业并没有正式公告。只是按照国台酒业对外的宣传口径，2021年和2022年是“含税销售额达到了百亿规模”。

值得注意的是，根据“权图酱酒工作室”给出的数据，融易新媒体消息，包括国台酒业，贵州珍酒和茅台保健酒业这三家位于第三梯队酱酒企业，在2023年度的营收规模为50亿至70亿。

另外也有业内预估表示，随着酱香潮退去，2022年国台酒业业绩腰斩，营收规模在50亿左右。2023年，国台酒业仍然处于业绩盘整期，其营收规模应该在40亿左右。

在白酒行业，进入百亿营收门槛之后，才算是拿到了入场券。国台酒业近三年的业绩真实情况具体如何还不好说，但从其他角度观察下来，国台酒业的经营状况称不上顺利。

在首次递交招股书后，证监会对国台酒业提出了47项问询，当中包括了商标所有权、实控人关联交易以及经销商持股等问题。

原来，国台酒业对于上市计划从2016年就有了布局。国台酒业当时推出了经销商股权激励计划，以股权换来经销商大批量囤货和入股。当时酱酒热潮正兴旺，不少酒商和资本都以囤酱酒为生财之道。

于是，经销商们抱着成为上市公司股东的目的，与国台酒业站在了同一条船上。据招股书数据显示，2019年全年，104家持股经销商合计销售额在公司总营收中占比高达37%。国台酒业的经销商数量也从2017年的318家飙升到2019年的将近800家。

但面对证监会的问询，国台酒业没有进行回应，而是直接在2021年6月主动申请终止审查IPO。直到今天，国台酒业也没有就上市计划有过二次行动。自从国台酒业自上市折戟后，其和经销商之间的出现了不少纷争，甚至一度对簿公堂。

对国台酒业来说，上市或许仍需另行准备，静待时机。但对于前期入股的经销商来说，美梦落空的感觉恐怕是相当难受了。

酱酒光环渐暗，国台酒压力骤增

如今的酱酒赛道，早就过了“躺着就能赚钱”的阶段，随着华润收购金沙、贵州珍酒李渡上市等酱酒行业大事件的发生，国台酒业应意识到的是，如今的竞争对手更强、竞争维度也更多元了。

值得注意的是，白酒公司的收入及业务增长，很大程度上受到其经销网络能力的影响。月前，国台酒业2024年的经销大会上，提出了很关键的一个口号：“国台绝对不压货，能卖多少供应多少，可以多卖的多供货。”

酒企把业绩压力转嫁给经销商是白酒行业的老毛病了，前几年国台酒业的经销商为了助力国台酒业上市，就曾经积压了许多库存，利益受损。

国台酒业要想实现业绩稳步增长，是离不开各大渠道经销商的鼎力支持的。如今国台酒业主动减轻经销商压力，或许也有修复合作关系的意图所在。