ETF 逐渐登场，比特币 2021 年加速向传统世界进军(2)

截至 4 月 16 日，灰度旗下的加密信托资产管理总规模已经达到 502 亿美元，是 Purpose Bitcoin ETF 规模的 40 倍左右。

灰度旗下的 GBTC 等加密信托也可以在美股二级市场直接成交，且目前没有明确的退出机制：灰度比特币信托 GBTC 不支持份额赎回，这意味着 一旦认购比特币信托，那么将永远无法换回比特币 ，只能在二级市场上通过出售持有的 GBTC 获利。

也即其抛压只会出现在二级市场（股市），这不仅使得灰度信托的规模持续增长，还减少了加密市场的抛压，在需求维持不变的情况下，无疑有助于币价的稳定提振。

所以灰度确实相当于是一支不可赎回的“比特币 ETF”。 也正因如此，GBTC 和比特币之间的套利渠道是单向的，自推出以来，GBTC 相对于比特币也长期存在（正）溢价。

不过自 Purpose Bitcoin ETF 在 2 月 18 日上市后，GBTC 的正溢价开始持续走低，并于 22 日进入负溢价区间，而 4 月 16 日最新数据的 GBTC 为负溢价-12.02%。

某种程度上，GBTC 的溢价消失表明 GBTC 投资者正在 ETF 渠道丰富的同时寻求退场，这也是 ETF 推出的最直接影响。

不过负溢价以来，GBTC 等加密信托产品的负溢价可能并未直接影响加密二级市场的现货价格，期间比特币价格依旧是一路高歌猛进一度突破 60000 美元，从另一个角度看或许也能作证二者之间并没有直接的正相关性：

虽然 GBTC 和 ETHE （以太坊信托）为负溢价，但 LTCN （莱特币信托) 和 BCHG （BCH 信托）却一直维持高溢价——BCHG 为 270%，LTCN 甚至高达 935%！即便如此，股市上的高溢价在加密二级市场的影响也有限，BCH 和 LTC 的表现在目前也未太过亮眼。

按照某位大 V 的观点， 当下负溢价的 GBTC 对对冲基金来说是很划算的买卖 ，一是可以买入后对冲期货赚期货的溢价；二是赌 GBTC 成功转成 ETF 以后赎回 BTC，即使这可能要花个几年的时间，融易新媒体，但是对几百亿规模的资金来说，值得拿点零头出来赌一把。

而近来刚好资产规模达 483 亿美元的多策略对冲基金 Millennium Management 官宣已于 3 月下旬购买了灰度的 GBTC 股份，但并未透露具体数额。

目前来看，短期内灰度势必会受到比特币 ETF 的冲击，但长期来看有利于市场和投资者有更丰富的渠道了解、进入加密市场，所以不用太纠结这类数据，多关注市场情绪或者长期看受众程度就好了。

03
监管机构
可能是今年最大的行业“灰犀牛”

在机构的因素之外，监管的影响也在逐步显性化。去年末今年初以来，有关监管机构的消息明显多了起来。

先是 12 月 22 日，SEC 起诉 Ripple 及其高管违反证券法，非法发行证券：自 2013 年以来，在未注册的发行中出售了超过 146 亿枚瑞波币，价值 13.8 亿美元。

之后 SEC 又向加密对冲基金 Virgil Capital 下达资产冻结令，指控基金创始人 Qin 误导投资者，将他们的钱投资于一种加密算法，该算法从平台之间的价格差异中获利，该算法用于 RenVM “ 暗节点 ”网络碎片化处理跨链成交订单。

尤其是 4 月 15 日正式通过参议院投票、成为新一任美国 SEC 主席 Gary Gensler，就一直对加密货币领域保持高度关注，甚至还曾在任教期间开设过区块链和加密货币相关的课程。

且 Gary Gensler 过去履历中以手段强硬著称，曾在某次会议上表示比特币、以太坊、XRP 都是证券，XRP 是不合法的证券，这对于监管机构的态度尤其是加密世界的监管走向无疑都是关键的影响因素。

美联储主席鲍威尔则相对缓和，认为以比特币为代表的私人加密货币更适合投机 ，相比于美元，它更像是黄金的替代品。

同时原美联储主席、现任美国财政部长耶伦也曾公开表示，用比特币进行成交是一种“极其低效的方式”，处理这些平台消耗的能源惊人。