Coinbase即将上市，八个维度解读“加密第一股”是否值得投资(2)

Coinbase上资产价值

四、 Coinbase资产负债表

然而，更让人兴奋的是，把Coinbase的基本面发展与关键数据放在一起对比真的可以让人信服。在下文中，对Coinbase的资产负债表进行了详细的分析。

Coinbase 2019年和2020年的资产负债表

Coinbase在2019年的收入为5.33亿美元，对于一家2012年才成立的公司来说，数字已经非常有说服力。尽管如此，在这5亿美元收入中，净利润只有3040万美元，更确切地说是亏损。原则上，这样的小亏损对于初创公司来说并不奇怪，毕竟公司将赚取的利润投资于进一步的发展。相应2020年的营业额翻了一番多也确实印证了此点。截至年底，Coinbase的营业额达到12.8亿美元，与此同时，技术和开发的成本增加到2.717亿美元。

Coinbase将投入更多资金进一步扩展其商业模式。2020年底，Coinbase有3.22亿美元的净利润。

此外，Coinbase的份额也非常让人信服，利润率约为25%，由于规模经济，未来应该还会增涨，并长期来看，利润率会超过30%。总的来说，Coinbase作为加密行业的基础设施提供商，是一项非常值得投资标的。

五、 Coinbase如何盈利？

在其资产负债表上，Coinbase显示了三种不同的收入来源。

1. 交易收入：目前，这个业务线是Coinbase最重要的收入来源。如果投资者通过平台购买加密货币，就会产生相应的费用。在2020年第四季度，该业务线的收入达到4.76亿美元。

2. 订阅和服务收入：对于Coinbase来说，订阅和服务收入来源是很不错的收入。订阅使收入更加可预测，特别是机构用户，他们会向Coinbase支付钱来购买数据，像Coinbase Earn或Staking这样的服务也能产生可预测的经常性收入。

3. 其它来源的收入：例如咨询服务等收入。

Coinbase重要KPI

综上所述，从数据上看，Coinbase不仅是一家成长型公司，同时也可以利用盈利能力说服别人，预计Coinbase的盈利倍数将达到200以上。

基于数据分析，Coinbase未来几年的预期回报率也一定是正的。比如其他区块链股票，如PayPal或Square估值指南。例如，PayPal在2020年的市盈率为65.4，而Square的市盈率甚至达到了453。

如果Coinbase以市值670亿美元、流通股数2.54亿股计算，每股价格为263美元。如果以1000亿美元的市值计算，则价格为393美元。

六、 Coinbase按市盈率估值

相应的，我们一开始的市盈率是207：310。与PayPal相比，这个估值似乎相当高，但PayPal的增长也在放缓。与市盈率超过450的Square相比，Coinbase似乎相当便宜。然而，Square在一段时间内一直以强劲的增长令人信服，并且越来越多地吸引美国以外的客户。

七、 基于PEG比率的Coinbase估值

另一种方法是根据市盈率对成长型公司进行估值。基本上，这将市盈率和预期增长率相互关联。Coinbase预期PEG比在207-310之间。在上一财年度中，Coinbase增长超过100%。随着人们对加密货币的接受程度越来越高，甚至连特斯拉都通过Coinbase投资了BTC，这样增长可能会更快。

因此，200%的数值是相当现实。如果把PEG比率与增长关系放在一起，它在1.035和1.55之间。根据专业文献，PEG比率超过1，对应的是高估。然而，Coinbase是一家快速增长的公司，所以低于2的数值也是相当有吸引力。

八、 Coinbase份额风险

现在我们来看看Coinbase份额的机会和风险。分析风险的一个好方法是波特5力模型。根据这个，在分析中应该考虑四组基本风险。

1. 竞争对手

首先，应该强调竞争形势，Coinbase不是市场上最大平台，所有平台提供的服务都非常相似，只是在可交易资产、费用和个别服务上有所区别。所以，从长远来看，其他竞争对手可能会用更好的服务取代Coinbase，新竞争者出现并以新服务或更好收费结构来颠覆整个市场。

2. 购买者