Coinbase即将上市，八个维度解读“加密第一股”是否值得投资

翻译 | Bite@火星财经

作者 | Lukas Wiesflecker

风起时，万物皆能上青云。创立仅仅九年，Coinbase就成长为了美国最大的比特币和其他数字货币交易平台。加密货币交易所巨头Coinbase于本周三正式在纳斯达克上市，在Coinbase效应光环下，以BNB为代表的各大平台币都迎来大幅增长。

投资者对Coinbase上市有何期待？它现在是否值得投资，或者说实际回报预期收益是多少？本篇文章将从Coinbase公司历史、商业模式、市场发展、管理层等方面进行剖析，并站在当前角度对评估市场份额。

一、 Coinbase发展轨迹

一个公司的历史成长过程中，可以经常得出关于管理层创始人行为结论。在评估的第一个主要部分，我们要看一下Coinbase的成长发展轨迹。

比特币是2009年出现的第一个加密货币，Coinbase是在2012年成立。相应地，Coinbase可能也在有意识地利用当前牛市阶段，以较高的发行价格发行股票。从商业角度来看，这是一个明智之举。现在，我们来看看Coinbase的一些重大事件：

Coinbase的成立可以追溯到2012年，由布莱恩·阿姆斯特朗和弗雷德·艾尔萨姆创立，并且由Y Combinator孵化。在这之前，Y Combinator已经孵化出Reddit和Airbnb等公司。而当时，阿姆斯特朗还在Airbnb担任开发人员，艾尔萨姆则在高盛担任交易员。

2013年5月，Coinbase从天使投资人弗雷德·威尔逊募集到500万美元的风投资金后，12月又进行了一轮融资；威尔逊再次与风险投资机构Union Square、Andreessen Horowitz以及Ribbit Capital共同投资；到当年年底，Coinbase已经获得了3100万美元的风投资金。

2014年，Coinbase统计活跃用户已经超过100万通过该平台购买比特币或以太坊等加密货币。

二、 Coinbase商业模式

Coinbase商业模式很好展示从基于交易的商业模式向投资服务和订阅模式过渡过程。Coinbase早期通过交易获利润，但在2013年底，投资和订阅服务随之而来。

Coinbase从成立至今的商业模式发展

从2015年年中开始，Coinbase建立了自己的支付服务，收入有了保证性。进入2019年，Coinbase改变了自己的商业模式，实现了盈利重复性收入。随着存取借贷业务开展，Coinbase提供强大而有竞争力的服务体系。

此外，Coinbase还整合了15种不同区块链协议，通过这种方式，客户可以实现交易90多种加密货币，而且产种类还在不断增加。

三、 Coinbase基本估值

Coinbase通过其平台解决了三个基本客户群体：

1. 散户：使用Coinbase基本功能的用户。这些用户包括购买、持有、出售、出借或持有加密货币的投资者。

2. 机构用户： 这个用户群体包括对冲基金、基金经理、财务经理和公司。通过Coinbase，这些用户获得具有先进存储功能的交易平台。此外，Coinbase是市场上流动性最高的交易平台之一。

3. 生态系统合作伙伴：Coinbase为开发者、交易商和发行商提供服务。

然而，仅仅知道公司针对哪些客户群体是不够。相反，还要看对各自客户群体的评估。在2020年最后一个季度末，也就是还在当前炒作的初期，客户群体的划分如下：

（1）4300万散户

（2）7000个机构用户

（3）115000个生态系统伙伴

耐人寻味的是，Coinbase在过去的三年里，用户群增加了2000万，与其他初创公司相比，这乍一看似乎很慢。然而，Coinbase如今已经实现盈利，资产负债表数据也描绘了一幅不同的画面。

Coinbase用户近三年的发展情况

这也说明Coinbase用户对平台参与度很高，从市场份额可以看出，尽管加密市场的用户数量越来越多，但Coinbase的盈利速度却高于平均水平，市场份额也在迅速增加。