平行链拍卖经济学：为什么 Kusama 可能是更佳的投资选择？(3)

就我的经验，一个项目要参与DOT，需要借入约3百万个代币，而参与KSM，需要借入约26,000个代币。这相当于9600万美元的DOT和1300万美元的KSM，这属实有点高了。

目前而言，DOT / KSM很难达到30％的“理想”状态，因为项目尚处于起步阶段，而借入9600万的资金非常昂贵。

2. 我们需要支付多少利息？

让我们从DOT或KSM持币者的角度来看一下。

如果我持有DOT或KSM，我的选择如下：

1.质押DOT或KSM代币，在理想状态下每年可获得约20％的代币年化利率。

2.将我的代币借给项目X一年，获得项目X代币的利息。

3.将DOT或KSM代币存放在钱包里，等待交易，收益为零。

对于DOT / KSM持有者来说，选择三，短期来看不合理，因为它的收益率为0％，因此我们将其排除在外。因此，选择二至少需要击败选择一才能激励持币者选它。

因此，这就是我们的答案：我们向众筹的债主支付的“利息”（以项目X代币支付）至少要超过从质押中获得的20%的年利息（以DOT或KSM代币支付）。

需要注意的是，只有质押代币百分比处于50%的“理想”状态时，20％的利率才有可能。如果质押超过50％，利率和平行链的借贷成本将急剧下降。

核心问题变为：

今天，一个平行链的借贷成本值多少美元？这会如何稀释假想的项目X？众筹的隐含利率是多少？

下面以理想状态进行了说明：

如果质押百分比处于非理想状态会怎样？以下是利率敏感性：

我们发现了什么？

我计算出，在理想状态下，DOT和KSM权益人的总利息约为30亿美元和4百万美元。这是他们不选择全部质押，而是将DOT / KSM代币借给平行链的机会成本。

假设有100个平行链，我们将总利息除以100，算出每个项目平均要向权益人支付的费用：DOT为3200万美元，KSM为400万美元。

想想对于一家初创公司来说，每年支付这笔费用有多昂贵！对于今天市值达1亿美元的项目（例如我们的超凡脱俗的项目 X），作为波卡上的平行链加入，我们每年代币通胀贬值32％，而作为KSM上的平行链加入，贬值率是4％。

我得出的结论是，在现实生活中不太可能出现“理想状态”，因为直到现在，除非加密货币更成熟，它都会抑制平行链的项目需求。

当权益人在网络上质押百分比超过50%，理想状态被打破，如敏感性图表所示，利率会急剧下降。

我的直觉告诉我，已达到的均衡状态将略高于50％，介于50％-60％之间，这是因为现在质押的DOT代币总量已达到65％，我不认为会有15%的权益人撤销质押，用DOT的收益去参与风险更大的平行链项目。

KSM现今有55%的质押代币。权益人对现在13%的质押利率也挺满意。我猜想连接到平行链上13%的利率也能满足他们。在13%的利率下，一个项目要花费2千万美金连接到DOT，2百万美金连接到KSM。你问我的意见的话，我还是觉得连到DOT太贵了。

尽管基于逻辑，我们已经知道了作为一个平行链加入意味着我们要支付租金成本，项目X币价会因此承受下行压力，还有在DOT上的项目比在KSM上更贵。