明庄灰度不是加密资产「救市主」(2)

根据 AiCoin 的数据，灰度在暂停增持 BTC 半个多月后，又于 1 月 13 日开始连日增持 BTC，且增持的数额较大。1 月 13 日至 1 月 24 日间，灰度持仓 BTC 数量由 606642 枚增加至 646155 枚，增持了 39481 枚 BTC。按 1 月 25 日 BTC 33400 美元的价格计算，灰度这轮出手的资金高达 13 亿美元，平均每天增持的 BTC 价值超过 1 亿美元。

不过，在灰度增持期间，BTC 的走势不再如前。1 月 13 日，BTC 开盘价为 33833 美元，并于次日最高触达 40131 美元，此后便一路下行。1 月 15 日，BTC 由 39550 美元跌至 35627 美元，单日跌幅达 9.92%。震荡了几天后，BTC 又于 1 月 20 日、21 日连续两天下跌超过 8%，并在 1 月 22 日最低跌至 28800 美元。

在这轮灰度对比特币的密集增持期内，币价可谓是高开低走，从最高点 40131 美元到最低点 28800 美元，足足跌了 28%。「灰度不灵了，」有投资者在「跟单」亏损后喊道。

为何前段时间，灰度增持就能带动市场大幅上涨，如今却失效了？

实际上，灰度作为信托基金，投入加密资产市场的钱都来自背后的机构及合格投资者。他们将法币或 BTC 等加密资产注入灰度信托，得到 GBTC 等可在美股二级市场交易的资产。而此前的很长一段时间，二级市场 GBTC 的价格，相比从灰度认购的 GBTC 有 20%~40% 的溢价率。这是资金源源不断流入灰度 GBTC 信托的原因之一，也是外界计算灰度不断增持 BTC 的依据。

从 GBTC 的走势看，一些投资者似乎已经套现离场。自二级市场 GBTC 价格于 1 月 7 日达到 44.96 美元高点后，开始走入下行通道，于 1 月 21 日跌至最低 31.93 美元，相较高点跌去 28.9%。同一周期内，GBTC 的溢价率也不断走低，由 1 月 7 日的 24.75% 跌至最低 2.77%，创下这轮比特币牛市以来的最低水准。

GBTC 溢价率衰减，意味着美股二级市场 GBTC 的卖盘高于买盘。通俗点说，早前低价买入 GBTC 的投资者开始加速出货，理论上，这轮从灰度高价认购 GBTC 的投资者被套了。

不难看出，灰度信托的市场同样是由不同的投资阵营组成，这些阵营本身就存在利益博弈，后入场的投资者也可能成为「接盘侠」。

因此，尽管数据显示明牌的灰度仍在不断增持，市场走势却不容乐观。这一轮跟随灰度操作买入 BTC 的投资者，也容易和灰度背后的合格投资者一样，遭受亏损。

随着资产管理规模越来越大，灰度俨然成为了加密资产行业的一块金字招牌。但有业内人士提示，灰度并不是「救市主」。它在高位仍旧不断增持，并不意味着价格还会持续升高，有可能是机构「韭菜」跑步进场后，引发了低价进场投资者的抛售。因此，普通投资者也应该熟悉灰度的投资逻辑，尤其当灰度即将上线 6 种非主流 Token 信托时，投资者更应警惕风险，避免因盲目跟风买入造成资产损失。