信仰仍在？基金经理：没有任何理由看空......

虽然年初被遇重挫，但贵为A股“信仰”的医药板块正稳步回温。

数据统计，申万医药指数2月6日至3月6日已反弹16.8%，在此期间，不少次新基金抓住了反弹的势头积累了来之不易的正收益，还有部分创新药主题基金即将收复年内失地，但也有投向港股市场的产品依旧面临超过15%的回撤。

领涨基金有何特征？

天弘基金郭相博认为，2月份市场更多反映的是风格而非方向，前期的极端反应更主要的原因应该是衍生品方面出问题带来的连锁反应，并且和基本面担忧形成了负向循环。极端反应后的反弹，也会出现对抗前段非理性下跌后的“解决问题”修复，修复节奏也会对应“解决问题”的节奏，农历年前后至今的反弹，从修复角度来看已经基本到位。

基金方面，截至3月6日，200余只医药或医疗主题基金中，年后业绩收正的仅有8只。涨幅居前的分别为宏利医药健康、汇添富全球医疗人民币以及湘财医药健康等。

从特征来看，寥寥数只取得正收益的基金多为震荡市中成立的次新基金，这部分产品“躲”过了春节前的下跌行情，并在升温行情中逐渐建仓，取得了较为乐观的累计净值。如宏利医药健康涨幅超过8.76%，该基金成立于去年12月末，今年年初至2月5日低点时，靠着较低的仓位仅下跌不到5%，而同期医药生物指数跌幅超过了20%。但据推测，在行情底部，这只规模为7800万元的基金大概率将仓位抬升，净值上获得了强力反弹，类似情况的基金还有同日成立的湘财医药健康等。

此外，投向美股市场的多只医药基金也业绩收正，如汇添富全球医疗人民币、易方达标普医疗保健A人民币和广发全球医疗保健A人民币等。

跌幅居前的基金则集中于港股相关ETF等，多为17%左右的下挫幅度。对此天弘基金贺雨轩认为，从去年四季度开始，A股以及港股的医药指数走势与发达国家的医药指数走势出现了非常明显的方向背离。他表示，2023年11月初开始，美联储加息周期即将结束、降息预期不断增强、美债收益率快速下行，发达国家市场的医疗保健/生物科技/创新药的相关指数作为受此影响边际转向最明显的进攻性资产，已经提前启动，普遍上涨了30%~40%。而A股和港股医药对此并未充分反应，不但没有一同上涨，反而自2023年11月至今出现了约20%的下跌。“我们认为，A股和港股医药在全球配置性资金视野中的投资性价比，会在这四个月与发达国家市场医药指数的阶段性背离之后，而得到进一步的增强和确认。综上，我们对A股和港股的医药行业在未来很长一段时间的表现都抱有非常明确的看好观点和较高的收益预期”。

创新药率先走出泥淖

细分来看，创新药指数在回温的行情中走出更好的“风景”，Wind创新药指数2月6日以来涨幅已经超过20%，且国泰君安创新医药、广发创新医药以及红土创新医药保健等收复年内失地也仅一步之遥。

宏利基金经理周笑雯表示，创新药是医药板块内一类高风险偏好资产，在板块反弹过程中通常表现出更大弹性，具备较强的贝塔属性。财通基金张胤认为，国内头部创新药企开始进入商业化阶段，产业化水平不断提高，临床中的部分产品已经实现了“全球新”并实现了海外授权，得到了大药企的认可。

富国基金经理赵伟则表示，医药板块细分领域之中，目前创新药谈判机制已基本形成，行业或将进入收获期，以创新为主的产业性机会或将成为2024全年医药板块投资的核心主线。

首先，2023年国产创新药迎来“大丰收”。赵伟表示，创新药IND(新药临床研究审批)从2019年到2023年都是井喷阶段。华创证券统计显示，2023年，国产新药首次IND品种数量达694个，在总量高位的情况下保持了34%快速增长，融易新媒体消息，创出历史新高；国产新药首次获批品种数量为27个，同比增长145%，同创历史新高；国产新药首次NDA（新药注册上市申报）数量达56个，亦创历史新高。三大数据不断刷新预示国产创新药或将于2024年迎来爆发式获批。

其次，创新药医保谈判机制已基本形成。赵伟认为，目前医保续约政策已经产生了一个有序的、有规则性的降价过程，2016年—2023年，医保谈判已经常态化。从过去7年医保谈判结果来看，医保局的降价标准一直保持在较为理性范围内，首次谈判品种的平均降幅保持在50%—60%区间，续约谈判平均降幅收窄为个位数。